中國人壽2025年業績修復的核心驅動力及未來增長邏輯是什么？

中國人壽2025年業績修復的核心驅動力主要來自負債端價值提升與資產端收益改善的共振。

在負債端，公司實現了從規模擴張向價值創造的轉型。2025年NBV達457.5億元，同比+35.7%，NBVM提升至35.7%。具體來看，個險渠道通過“清虛”轉向穩規模、提產能，隊伍規模降幅收窄，NBV同比+25.5%，規模顯著領先同業；銀保渠道在“報行合一”規范費用競爭及分紅險轉型推動下，新單保費同比+95.7%，NBV同比+169.3%，成為新的價值增長引擎。

在資產端，公司固收底倉保持穩健，同時提升權益配置以捕捉市場機會。2025年總投資收益率升至6.1%，創近10年新高。通過增加OCI股票占比，公司在增強收益彈性的同時降低了利潤表波動。

未來增長邏輯方面，預計2026-2028年NBV將保持31.3%/22.5%/18.9%的增速，內含價值年均復合增速約10%。隨著分紅險等浮動收益型產品占比提升，公司產品結構更適應低利率環境，負債端價值增長持續性增強。同時，權益市場修復將繼續為公司提供利潤彈性。綜合來看，中國人壽憑借龍頭規模優勢、負債端價值修復確定性及資產端權益彈性，具備長期的價值重估空間。