中國人壽發(fā)展戰(zhàn)略是什么？

優(yōu)化資產(chǎn)配置格局，著眼長期投資收益。

1.資產(chǎn)管理能力持續(xù)優(yōu)化，固收類投資增加

近十年來，中國人壽的總投資資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)每年的持續(xù)增長，從 2011 年的 14949.12 億元增長 至 2021 年的 47168.29 億元，到 2022H1 累計有近 5 萬億元總投資資產(chǎn)。今年以來，受到 俄烏沖突、全球疫情反復(fù)和美聯(lián)儲加息等因素的影響，2022H1 經(jīng)濟(jì)增速下行、權(quán)益市場 震蕩，國內(nèi)債券收益率處于歷史低位。在此背景下，中國人壽堅(jiān)持以基本戰(zhàn)略為指引， 堅(jiān)定執(zhí)行中長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置規(guī)劃，靈活調(diào)整固收資產(chǎn)配置，把握權(quán)益市場中的長期配 置機(jī)會，構(gòu)建金字塔型的另類投資組合，力求投資收益的穩(wěn)定發(fā)展。按大類投資資產(chǎn)類 別來看：

 固定收益類投資占比呈絕對優(yōu)勢

2013-2021 年，國壽債券占總資產(chǎn)的比重基本維持在 45%左右上下震蕩，2021 年占比為 48.2%，長期保持穩(wěn)定；其他固收類資產(chǎn)占比呈較明顯下降態(tài)勢，從 2013 年的 42.69%降 至 2021 年的 29.66%；導(dǎo)致整體固收類投資占比收縮了近 13.5pct。2022H1，公司債券占 比為 47%，比 2021 年同期+2.77pct；其他固收類資產(chǎn)占比為 27.3%；固收類資產(chǎn)占比較 2021 年同期+5.18pct 至 74.3%。這主要源于在今年市場以及大環(huán)境的劇烈波動影響下， 公司靈活調(diào)整固收類資產(chǎn)的配置策略，積極把握配置機(jī)遇，穩(wěn)定資產(chǎn)久期的同時控制利 率風(fēng)險，優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)。

股+基占比上升，其中股票投資占比顯著上升

2013-2021 年，中國人壽股基占比維持在 10%左右，基金占比整體呈下滑態(tài)勢，股票占比 則表現(xiàn)出上漲態(tài)勢。2021 年底，公司股基占比結(jié)束較為穩(wěn)定的局面出現(xiàn)了明顯的下降， 到 2022H1 又恢復(fù)至 2020 年之前水平，較 2021 年底+2.44pct 至 11.23%。其中 2022H1 基 金占比為 2.53%，較 2021 年底+0.14pct，股票占比較 2021 年底+2.3pct 至 8.7%。在股基 配置上，公司從長期的機(jī)構(gòu)投資者視角出發(fā)，在長期的戰(zhàn)略模型指引下基于市場變化情 況作出中短期的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，穩(wěn)健開展投資布局。

 其他權(quán)益類投資、投資性房地產(chǎn)占比基本穩(wěn)定

2013-2021 年，中國人壽其他權(quán)益類投資占比實(shí)現(xiàn)了超過 10 倍的增長，2013 占比僅為 0.88%，到了 2021 年為 11.5%；投資性房地產(chǎn)占比也有明顯的增長，2021 年的占比是 2013 年的 4 倍。2022H1，公司其他權(quán)益類投資占比由 2021 年底的 11.50%降低至 11.39%，投 資性房地產(chǎn)占比為 0.26%，較 2021 年底-0.02pct。如上文所述，受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)顯 著下行，逆全球化趨勢升溫發(fā)酵，A 股市場快速下行后跌幅有所緩和，公司把握利率上 行窗口，調(diào)整久期，優(yōu)化資產(chǎn)管理配置，同時加大另類投資組合模式創(chuàng)新，穩(wěn)定投資組 合長期收益。

2.投資收益出現(xiàn)波動，長期保持穩(wěn)定

在市場波動相對較大的情況下，中國人壽基本保持投資收益率的穩(wěn)定，2022H1 公司總投 資收益率為 4.21%，同比-1.48pct；凈投資收益率為 4.15%，同比-0.18pct。凈投資收益率 的波動源于市場利率下行的影響，總投資收益率的下滑受到權(quán)益市場波動、權(quán)益品種價 差收入同比下降的影響，其中投資資產(chǎn)買賣價差收益減少最為明顯。

歷史數(shù)據(jù)比較來看，中國人壽自 2012 年處于行業(yè)中后到 2022H1 位于行業(yè)中上，凈投資 收益率基本維持并穩(wěn)定在4.5%左右，2022H1凈資產(chǎn)收益率為4.15%，低于同期新華（4.7%）、 人保（4.9%）；近十年來公司總投資收益率波動幅度相對較大，但整體呈上升態(tài)勢，從 2012 年的 2.79%到 2021 年的 4.98%，2022H1 為 4.21%，低于同期人保（5.5%），處于行業(yè)中上水平。這源于公司堅(jiān)持頂層配置策略，不斷調(diào)整完善資產(chǎn)配置架構(gòu)，優(yōu)化長期投 資布局。面對復(fù)雜的局面，公司堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，持續(xù)深化改革創(chuàng)新，強(qiáng)化資產(chǎn) 負(fù)債聯(lián)動，根據(jù)市場變化靈活調(diào)整中短期戰(zhàn)術(shù)，其行業(yè)領(lǐng)先地位更加穩(wěn)固。