2026年下半年大類資產配置策略與邏輯

2026年下半年大類資產配置需基于周期定位與敘事演進進行動態調整。首先，在周期維度，當前處于普林格周期第三階段，增長與通脹同步向上擴張。國內再通脹呈現結構性特征，上游PPI快速回升利好周期板塊，但下游消費全面通脹尚未顯現，配置需向資源品傾斜。其次，在敘事維度，AI主線已進入景氣驗證階段，核心資產ROE與PE同步上行，投資邏輯從算力核心向基礎設施、關鍵材料等二階擴散領域延伸，需關注主題的持續性而非瞬時熱度。最后，在風險管理維度，全球資產相關性從高位回落，為跨市場分散提供窗口，國債與短久期利率債勝率較高。鑒于AI板塊趨向結構性頂部，應對策略是切方向而非切倉位，資金將從高位擁擠方向切向低位新成長。綜合建議采取啞鈴結構：A股超配成長（AI/半導體）與紅利防御，利率債標配以短久期票息打底，黃金與能源維持標配或偏高配置，美股低配偏標配以規避高估值風險。