航發動力的投資價值有哪些？

如果你對該問題感興趣的話，推薦你看看《航空發動機行業之航發動力（600893）研究報告：航空重器締造者，放量提質打造大國強勁引擎.》這篇報告，下面是部分摘錄的內容，具體請以原報告為準。

投資價值一：產能擴張下先進型號步入全面批產階段，組裝熟練度提升盈利水平迎 拐點。1）自主可控戰略下總量和代際的差距追補和國產化率提升打開“十四五”軍 用航空發動機增量成長空間，預計未來 10 年我國軍用航發新機市場規模 4876.8 億 元。以渦扇-10 系列為代表的國產渦扇發動機列裝加速，公司大額訂單落地：2Q21 期末合同負債較年初大幅增長 784.96%；新型號步入全面批產階段：2019 年實現產 能投入增速超越研發支出增速以及 3Q21 經營性現金流高速增長，四大主機廠自 2019 年起陸續進行密集的新一輪產能擴充。公司將享受高確定性和高景氣度下產能 釋放帶來的規模經濟以及基本面的持續改善。2）公司有望持續受益于先進裝配生產 線帶來的組裝熟練度和人均產效的持續提高，進一步提升產品良率和盈利水平。

投資價值二：實戰化訓練帶動在役航發修理量飛躍式增長，后端高附加值維修業務 起量有望提升利潤率。1）從航空發動機全壽命周期費用看，維修費用占比約為 40%， 且維修業務具備全周期現金流優勢，以 RR 公司為例，其國防和民航業務的售后服 務營業收入貢獻比例均超過 50%。2）隨著近年來我國各機型發動機服役數量和時 間快速增長，三代渦扇處于翻修飛躍增長期，四代有望未來實現接力。3）公司近年積極提升航空發動機獨立修理能力以應對廣闊的維修市場，2018 年公司對西航集團 航空發動機修理能力建設項目進行擴容，我們預計 23 年全部投產；除此以外，黎明 公司發動機大修線及易必件制造能力建設項目預計于 2021 年全部投產。預計伴隨 后端發動機維修需求逐步起量，疊加通過技術創新、管理創新、內部激勵和軍民融 合等方式實現費用控制，高附加值維修業務有望進一步提升公司盈利水平。

投資價值三：商用航發國內配套及國際轉包+燃氣輪機業務注入長期業績彈性。1） 國內商發配套：根據中國商飛預測，預計未來 20 年國內民航飛機累計市場空間逾 1.3 萬億美元，單雙通道噴氣客機交付量有望達 7805 架。我國在研的 CJ-1000A 發 動機是我國首型民用大涵道比商用航空發動機，預計將在 2025 年投入航線運營，以 打破進口發動機對 C919 客機動力系統壟斷，伴隨未來高涵道比渦扇發動機逐步實 現國產化，公司作為核心配套企業將持續受益。2）國際轉包業務：公司作為數家外 國發動機制造公司的近百種零件的海外唯一供應商，將持續受益于海外航空零部件 產能向國內轉移帶來外貿轉包業務增長。3）燃氣輪機業務：燃氣輪機和航空發動機 技術同源，在我國應用于分布式供能、加壓站、工業發電等領域潛在市場巨大，政 策扶持行業快速發展。公司作為國內航空發動機研制的主力軍，依托航空發動機的 技術積累和產業鏈優勢，研發了大、中、小型航改和重型燃氣輪機產品，形成了覆 蓋微、小、中、大功率的完備型號譜系。在國內產業政策和宏觀環境的支持下，公 司產品有望在分布式供能、工業發電、海洋裝備發電等領域打破外商的壟斷，成為 公司新的業績增長點。