芯朋微發展歷程、股權結構、主營業務及研發實力如何？

高壓壁壘鑄就 AC-DC 細分龍頭，二三成長曲線逐步鋪開。

1. 發展歷程：自研 AC-DC 高壓工藝，逐步拓展至柵驅動芯片

700V 單片集成電源芯片起家，產品、應用領域逐步拓寬。自 2008 年 成立以來，公司主營業務和重要產品的演變可劃分為三個階段。 1）技術起步階段：公司成立之初，專注于技術平臺的開發，聚焦移動 數碼和家用電器兩大應用市場。移動數碼領域完成 DC-DC 降壓芯片， 家用電器領域突破了 700V 高電壓 AC-DC 芯片，打破了國外芯片在此 領域的壟斷。 2）拓展應用階段：2010 年，研制出 50mW 超低待機外臵適配器芯片， 開始進入標準電源領域。2015 年以工業電表為起點進入工業領域。 2016 年，技術上公司突破 1000V 超高壓 AC-DC 技術，零瓦待機技術， 產品上公司開啟數字 PD 快充芯片研發。 3）拓展產品階段：公司于 2015 年開始柵驅動芯片研發，2021 年逐步 放量，預計驅動芯片成為公司未來主要增長點。2022 年 3 月公司發布 定增公告，開啟車規級芯片布局和工業芯片布局，未來或將從芯片向器 件擴展。

2.股權結構：創始人持股 30.27%，大基金參股助力發展

公司股權結構相對集中，實控人持股 30.27%。截至 2022Q4，公司董 事長張立新先生直接持有發行人 30.27%的股份，大基金持有 6.62%的 股份，公司總經理易揚波先生持股 4.11%。

創始人曾為華潤上華總監。創始人張立新先生曾在于中國華晶電子集團 公司 MOS 圓片工廠任副廠長，華潤上華任總監。公司總經理易揚波曾 創立無錫博創微電子有限公司，博創與芯朋合并。

3. 主營業務：專注電源管理芯片，已布局三大業務

公司專注于開發電源管理芯片，在國內生活家電、標準電源等領域實現 對進口品牌的大批量替代，并在大家電、工業電源及驅動等領域率先實 現突破。

家用電器：從 AC-DC 向柵驅動拓展，從小家電往大家電拓展。一臺家 電中通常內臵 1-8 顆電源管理芯片，包括 AC-DC 芯片（用于交流市電 轉換）、DC-DC 芯片（用于二次升降壓或電池管理轉換）、柵驅動芯片 （Gate Driver，用于 IGBT 驅動或馬達驅動）等。2005 年芯朋微從移 動數碼 DC-DC 起步，2008 年以 AC-DC 切入小家電，2017 年切入白 電，并同時開始柵驅動研發，經過 2-3 年送樣檢驗，2021 年起柵驅動 開始起量。

標準電源類芯片：由普通充電器 AC-DC 向快充的整套芯片拓展。標準 電源包括充電器、適配器，通常會使用 1~3 顆芯片，包括 AC-DC 芯片、 同步整流芯片、快充協議芯片。此前芯朋微標準電源類芯片主要為 ACDC 芯片，并逐步實現由普通充 AC-DC 芯片轉向 PD 協議芯片+ACDC+同步整流套片出售。

工業類芯片：鞏固電力電子，轉向通信光伏汽車。工業電源管理芯片 通常包括柵驅動芯片、AC-DC 芯片、DC-DC 芯片等。2015 年芯朋微 切入電力電子市場，2021 年通信領域客戶上量。目前主要用于工控設 備、智能電表、智能斷路器、電網集中器、服務器、通訊設備、無人機、 電機設備、水泵/氣泵、高爾夫車、汽車馬達風扇。

2022 年實現收入 7.2 億元，凈利潤 0.9 億元，均同比下降。受經濟低 迷+缺芯潮緩解的影響，公司 2022 年營收同比下滑 4%，歸母凈利潤 8984 萬元，同比下滑 55.36%，凈利潤下滑主要受毛利率波動、費用 率波動和資產減值損失的影響。 2022 年 Q4 收入環比實現增長。分季度來看，2022 年收入下降主要來 自下半年， 2022 年 Q3 總營收同比減少 27%，2022 年 Q4 公司實現收 入 1.92 億元，同比下滑 11.74%，但環比增長 26.28%，環比見底回升， 2022 年 Q4 毛利率 40.27%，環比-1.17pct，基本保持了穩定。

下游包括家電、標準電源、工業三大類。2022 年三大主營業務占分別 占營收的 52%、24%、21%，其中各業務毛利率分別為——工業驅動 芯片 55%（yoy-0.37pct）、智能家居 42%（yoy-0.38pct）、標準電源 30%（yoy-4.42pct）。2022 年家電受益于白電 AC-DC 和 Gate Driver 市占率提升，同比增長 8.28%，工業市場由于客戶覆蓋率提升，同比 增長 26.76%，標準電源受手機市場景氣度影響，同比下滑 32.74%。

4.研發實力：擁有工藝器件專家團隊，打造高壓壁壘

擁有工藝器件專家團隊，打造高壓壁壘。公司產品核心壁壘在于高壓 器件及工藝，因此除了芯片設計人才之外，還擁有半導體器件和工藝制 造方面的專家團隊，在生產環節中能夠更好地與晶圓供應商深度協同， 指定供應商采購符合芯片性能的原料，制定更優的器件結構。2022 研 發費用率達到 26%，研發人員截至 2022 年底為 238 人，本科及以上 人數 218 人，碩士及以上人數 88 人。

股權激勵充分。自上市起每年進行股權激勵，2020 年股權激勵占公司 股本 1.06%，股權激勵對象占公司總人數 13.02%，2021 年股權激勵 占公司股本 0.92%，股權激勵對象達總人數 33.73%，2023 年股權激 勵根據草案情況，占總股本的 0.3%，授予對象占總人數的 4.21%。

員工持股計劃彰顯未來強勁增長信心，3 年營收 CAGR 不低于 33.2%。 2023 年 3 月 16 日，該計劃規模不超過 50 萬股，約占總股本的 0.44%， 參加對象為董監高（7 名，占持股計劃的 29%）及骨干員工（33 名， 占持股計劃的 71%），受讓價格為 39 元/股，解鎖考核年度為 2023- 2025 年，收入目標分別不低于 10/13/17 億元，按照 3.16 日收盤價 76.2 元/股計算，確認總費用 1860 萬元，2023-2026 年攤銷額分別為 632.92、759.50、364.25、103.33 萬元。公司此次員工持股計劃，業 績目標 2023 年收入增速不低于 39%，2023-2025 年 3 年 CAGR 不低 于 33.2%，彰顯了未來強勁增長的信心。