芯朋微如何打開成長空間？

公司將受益于需求復蘇，產品及市場拓展打開成長空間。

1.半導體行業回暖在即，產品供需關系有望優化

復盤全球半導體行業發展，行業景氣周期有望于 2023 年觸底回暖。從 2000 年起，全球 半導體共經歷 5 輪左右的周期，每輪周期約 4 年左右。2019 年下半年以來，5G、新能源 車等領域爆發帶動半導體需求增長，同時新冠疫情肆虐對芯片產能端造成沖擊，供需錯 配形成本輪周期，在超級景氣的半導體周期后，同比增速在 2021Q2 見頂回落，參考歷 史周期規律及渠道調研情況，我們認為半導體行業景氣周期有望于 2023 年觸底回暖。

下游終端需求分化，泛消費類模擬 IC 設計公司庫存短期內承壓。自 2021H2 以來，半導 體行業下游需求分化，新能源、汽車、工控等行業依舊高景氣，但以手機為代表的消費 電子終端需求持續走弱，以消費類芯片為主的模擬 IC 設計公司庫存面臨一定壓力，部分 公司庫存出現連續多個季度的上漲。與同行業公司相比，芯朋微整體庫存情況較為可控。

行業步入主動去庫存階段，供需關系有望不斷優化。從存貨環比增速角度，2022Q3 已有 部分公司存貨環比增速出現下降?？紤]到 IC 設計公司晶圓訂單存在時滯，部分三季度入 庫存貨仍主要為一季度訂單，前期較高訂單與當期需求疲軟疊加下大部分企業庫存上升 存在一定合理性，我們認為部分公司當前庫存環比增速出現下降表明行業已步入主動去 庫存階段。展望未來，隨著庫存的出清疊加下游需求的回升，市場供需關系將得到改善。

2.持續加大研發投入力度，注重創新構筑核心壁壘

公司深耕電源管理行業十余年，持續加大研發投入力度，技術實力不斷增強。電源管理 芯片行業具有研發周期長、技術難度高等特點，需要持續進行研發投入來保障企業的競 爭優勢。2017 年以來公司研發投入費用率占比保持在 13%以上，2021 年起公司進一步加 大研發投入力度，重點布局工業、新能源等新興領域，2022Q1-3 研發費用為 1.29 億元， 占當期收入比重為 24.43%。隨著新技術的開發、新產品的布局，公司綜合實力不斷增強。

公司研發人員數量占比不斷提高，員工學歷構成逐步優化。在需要研發經驗積累的模擬 芯片行業中，研發團隊是公司可持續發展的重要保障。芯朋微高度重視技術人才團隊的 培養，近年來研發團隊逐漸壯大，截至 2021 年底，公司共有研發人員 215 人，占員工總 人數的比例超過 75%，同比增加 57 名，人員數量增速達到 36.1%。同時，公司員工平均 學歷不斷提高，2020 年公司僅有 2 名博士和 43 名碩士，到 2021 年底公司已有 3 名博士 和 68 名碩士，本科及以上學歷占比從 70%增長至 79.30%。

通過自主創新掌握核心技術，打造企業護城河。公司十分注重功率集成電路的工藝、器 件、電路、封裝、測試的全技術鏈創新，經過長期的技術研發與經驗積累，目前形成了 15 項核心技術，均為原始創新，核心技術權屬清晰。公司的核心技術之一為集成高壓啟 動技術，相對傳統的系統外置電阻啟動技術，該技術可在提高輕載效率的同時使電源待 機損耗降低 70%。截至 2022 年 6 月 30 日，公司累計取得國內外專利 86 項，其中發明專 利 66 項，另有集成電路布圖設計專有權 101 項?；诤诵募夹g平臺的產品布局和階梯式 增長模式助力公司不斷突破新領域和新客戶。

3.產品組合協同效應顯著，定增加碼拓展成長空間

公司依托標桿客戶實現業務推廣與升級，產品放量開始貢獻業績。以家電領域為例，公 司通過率先突破美的、九陽、飛利浦、蘇泊爾等標桿客戶來帶動對行業內其他客戶的銷 售，打入進口品牌所控制的家電市場，為業務發展打開了廣闊空間。行業標桿客戶作為 家電領域新產品的引領者，了解其研發方向能使公司的技術發展更貼近下游客戶的需求， 其他客戶在跟進開發新產品時，會首先考慮標桿產品的供應商，標桿客戶的示范效應是 公司業績實現快速放量的核心原因之一。

公司橫向拓展產品布局，提供全套電源方案，協同效應下綜合實力顯著提升。經過十余 年的深耕，公司已從過去單一提供一款電源管理芯片，發展為向客戶整機系統提供從高 壓到低壓的全套電源方案。在同一臺整機中應用 AC-DC、DC-DC、柵極驅動等多個電源管理芯片，縮短了終端客戶的開發周期，顯著提升了公司各產品線的協同效應和銷售 效率，2021 年公司的人均創收/利創歷史新高，達到 264.27/70.62 萬元。

公司定增加碼新能源汽車，拓展布局工控新領域，有望重塑業績天花板。2022 年公司發 布定增預案，擬募集資金不超過 9.7 億元加碼新能源汽車、工控等領域，未來公司有望 依托過往在家電、工控等領域的技術積累，實現新興領域的快速拓展。在新能源汽車領 域，公司研發的目標產品主要為面向 400V/800V 電池的高壓電源轉換分配系統、高壓驅 動系統的系列芯片，產品將用于新能源汽車 OBC（車載充電機）、PDU（高壓配電單元） 及電驅系統中；在工控領域將主要面向數據中心、服務器、基站、光伏逆變器、儲能等 大功率工業場景。隨著公司逐步將產品系列拓展應用到新能源汽車等新領域，有望進一 步強化公司在高壓電源和高壓驅動領域的技術深度和技術積累，獲取更大的市場空間。