博通軟件業務收入情況如何？

VMware 整合釋放利潤，原有軟件業務穩健發展。

1. 虛擬化軟件：協同效應+需求持續增長，整合有望釋放利潤

2022 年 5 月，博通宣布與 VMware 簽署合并協議；2023 年 11 月，博通正式 宣布完成對 VMware 的收購，交易規模約為 690 億美金，包括 610 億美元 的協約收購價和后者 80 億美元的債務。

收購 VMware 后，博通對其進行了大刀闊斧的改革。1）改革 Vmware 合作 伙伴模式，嚴格管理托管服務提供商 (MSP) 和經銷商組成的網絡；2）改變 定價和收費模式，從永久許可過渡到基于訂閱的許可模式；3）將 Vmware 高價值的原有業務拆分組建為四個部門：VCF, Tanzu, 網絡與安全產品, 邊 緣計算產品；4）剝離出售非核心業務：VMware EUC 終端用戶計算、 Carbon Black 端點保護業務。

博通對 VMware 的收購，將在業務協同、財務表現方面為博通帶來好處。 1）VMware 的服務器虛擬化軟件和多云能力是博通最為看重的，可以與博 通形成業務協同。VMware 是私有云和虛擬化軟件市場的主導者，2021 年， VMware 在全球和中國境內非公有云虛擬化軟件市場的份額分別為 92—97% 和 22—27%（均排名第一）。近年 VMware 來也在加大混合云、云原生應 用和 SaaS 等領域的投入，虛擬化軟件業務可以加強博通在儲存適配器、光 纖通道適配器、公有云虛擬化軟件等領域的話語權，而多云能力則能彌補 博通在基礎架構、SDI 以及 AI 領域的不足。博通也十分看好云計算市場的 發展，據其預測，2020-2024 年，私有云工作負載將從 2.11 億個增長至 2.73 億個，對應CAGR為7%，公有云工作負載將從1.55億個增長至3.07億個， 對應 CAGR 為 19%。

2）收購將帶來顯著的財務協同效應，并幫助減少博通對強周期性的芯片 行業的依賴。VMware 在 2022 財年 EBITDA 為 47億美元，據博通測算，由 于運營費用效率提升與業務內生增長，收購后 VMware 的 EBITDA 有望大 幅增長 81%至 85 億美元。此外，公司的營收結構也有所改善，軟件占比由 收購前的 21%提升至 40%，未來受半導體周期的影響將減弱，整體毛利率 也有所提升。 目前，VMware 業務發展和財務表現勢頭向好。FY24Q1、FY24Q2， VMware 分別實現了 21 億美元、27 億美元營收。陳福陽在業績交流會中表 示，對 VMware 的季度營收目標是 40 億美元，其毛利率也將接近博通原有 軟件業務毛利率水平。未來季度，VMware 收入與毛利率均有望呈現改善 態勢。

2. 其他軟件業務：受益于數字化與智能化，需求穩定增長

其他軟件業務涵蓋大型機軟件、分布式軟件、Symantec 生態安全、FC 存 儲網絡管理等產品。FY2023、FY2024H1 其他軟件業務分別實現收入 76 億 美元、48 億美元，同比增長 3%、28%，增長提速主要是受下游需求好轉 驅動。

大型機軟件業務主要通過基于收購的子公司 CA Technology 發展而來，提 供市場領先的開發運維（DevOps）、人工智能運維（AIOps）、安全、工 作負載自動化、數據管理和基礎軟件方案，也提供分布式軟件架構，增強 企業內部的協作，優化商業流程。企業的數字化轉型、云計算的普及、大 數據和人工智能等均增加了對大型機軟件的需求。 企業安全業務主要由 Symantec業務發展而來，提供包含端點安全、網絡安 全、信息安全和身份安全在內的多層次安全防護方案。1）端點安全關注 單個設備的安全，Symantec 采用分層防御，刪除惡意軟件，提供防病毒、 防火墻、GEM、模擬器、網絡完整性保護等功能；2）網絡安全關注整個 網絡系統的安全，Symantec 提供安全訪問服務邊緣（SASE）、零信任、集 成網絡防御以及郵件安全的相關產品和解決方案；3）信息安全關注數據和 信息系統的整體安全，Symantec 的 Information Centric Security（ICS）解決 方案，能夠自動加密和跟蹤企業數據，即便被移動到非企業管控環境；4）身份安全則關注用戶身份和權限管理的安全。Symantec 提供多因素身份驗 證產品，確保只有經過授權的用戶才能訪問資源，防止未經授權的訪問及 數據泄露。

隨著數字化的深入，企業安全市場需求持續增長。IDC 披露了 2022 年全球 網絡安全規模為 1955.1 億美元，同比增速達到 15.8%。這一市場中，Palo Alto Networks 、 Fortinet 、 Symantec 、 McAfee 、 Okta 、 Zscaler 、 Cloudflare 等，都處于競爭的第一梯隊。 FC SAN，即光纖通道存儲區域網絡，用于簡化存儲網絡的部署和管理， 提高存儲網絡的可視化程度。它采用光纖通道技術，通過光纖通道交換機 連接存儲設備和服務器，形成一個獨立的、高速的數據存儲系統。其架構 通常包含主機服務器、存儲設備、光纖通道交換機和光纖通道存儲路由器。 廣泛應用于需要高性能、高可靠性的關鍵業務存儲場景，如企業級數據中 心、云服務提供商、金融、電信和醫療等領域。這一能力在 2017 年收購博 科后得到顯著增強。 根據 EMR，從 2024 年到 2032 年，全球存儲區域網絡市場規模預計將以 4.1% 的復合年增長率增長，到 2032 年可能達到 327.8 億美元。市場的穩步 發展歸功于各種終端應用領域對 SAN 的快速采用。