租賃公司轉型探索與趨勢分析

融資租賃行業正在發生三大趨勢性的變化，重塑行業的 業務模式。

1.跨過盈利低谷，步入創利新階段

由回租向直租的轉型通常伴隨盈利下滑的挑戰與陣痛，然而也不乏成功 突破價值瓶頸的成功案例。近三年公布回租占比的20家金融租賃公司和 32家融資租賃公司的財務表現顯示，各機構ROE和回租占比擬合成“微 笑曲線”的分布態勢。大部分租賃公司仍落在“以回租換收益”的亟待 轉型象限中；而直租占比的提升使得部分租賃公司的ROE下滑，落入創 利承壓象限。然而，部分租賃公司以較低的回租占比實現了較高的ROE， 進入轉型成功象限。

2.發力三大趨勢，重塑行業新模式

畢馬威觀察到，融資租賃行業正在發生三大趨勢性的變化，重塑行業的 業務模式。 趨勢一：從“政府信用”到“產業深耕”，打造差異化發展道路。多家 融資租賃公司正在努力擺脫傳統粗放式的政府信用類售后回租業務，挖 掘優勢產業，構建基于現金流和市場化產業發展邏輯的業務模式，打造 行業專精。

趨勢二：從“B端聚集”向“C端擴散”，積極開拓長尾市場。積極布局 面向小微企業和個體經營者的普惠租賃業務，探索商用車、乘用車、農 業機械和新能源等面向C端和小B端的租賃業務，是業內普遍探索的方向。 趨勢三：從“單兵作戰”到“生態合作”，做大市場朋友圈。這既有跟 商業銀行、證券公司、產業基金和保險公司等金融同業的聯合，以謀求 更低的資金成本、形成更靈活的融資方案、博取更高的潛在收益；也有 向產業集團、互聯網平臺和金融科技公司等生態的主動融入，以實現更 有效的業務開拓、風險管控和資產流轉。

從根本上說，上述三大行業趨勢背后，體現的是融資租賃行業整體業務 邏輯的深刻變遷與回歸。無論是監管導向，還是全行業的轉型探索，共 同的指向是，以強化融資租賃的融物屬性為根本，有機平衡融資功能， 做到回歸租賃本源，脫虛向實，高質量服務實體經濟。 由此，對各家融資租賃公司的資產管理、風險管理和資本管理能力提出 了更高的要求，而“專業化、投行化和生態化”是新形勢下各家租賃公 司不得不打上的能力標簽。

3.順延兩大維度，搭建行業轉型新框架

從融物和融資雙重屬性的有機平衡視角入手，畢馬威分別從租賃資產的 生命周期和股債融資方式圖譜兩個維度，搭建戰略轉型探索分析框架。

租賃公司的戰略升級與業務模式創新，需在上述戰略框架中，從左上角 傳統業務的“單點突破”，向靈活設計股權債權，全面覆蓋租賃物周期 的“多點開花”轉型。畢馬威觀察到，業內領先的租賃企業已經探索了 四種轉型模式，分別是投資自持模式的投融建運一體化運作、資產重組 模式的租賃物價值挖潛、輕資產展業模式的資產快速流轉、租投聯動模 式的權益價值創造。