國能日新發展歷程、股權結構、業務布局及業績分析

功率預測龍頭，核心卡位新型電力系統。

1.深耕厚積，功率預測龍頭地位不斷夯實

公司前身是北京國能日新系統控制技術有限公司，成立于 2008 年，初期主要從事應用于火力發電廠鍋爐設 備等相關節能系統級控制臺的研發、生產和銷售。隨著市場的變化逐步調整業務方向，2011 年公司業務開啟全 面轉型，開始專注新能源產業相關信息化軟件的研發。2013 年，雍正通過股權受讓，持股比例增加至 66.81% ， 成為國能有限控股股東及實際控制人。公司逐步拓展產品線，研發風光功率控制和風資源評估產品并應用。2014- 2017 年，公司積極把握政策機遇，開發分布式市場，研發分布式監控、分布式云平臺、智能穩控等產品并應用。 2018 年，國能有限整體變更為股份公司。同年，隨著公司新能源信息化業務的穩步發展，公司實施以內蒙古地 區為中心并輻射華北其他地區的銷售布局，設立子公司內蒙國能服務于重點客戶和市場，為公司產品及服務的 品牌影響力奠定重要基礎。此外，公司成功進軍海外市場，首個 AGC/AVC 項目順利驗收。公司把握電力體制 改革機遇，逐步布局智慧儲能、微電網、電力交易等領域。2022 年，公司初步形成“源網荷儲”一體化戰略布 局，主營業務明確功率預測為核心，并網控制和電網管理系統為輔助，電力交易、智慧儲能、虛擬電廠、微電 網等為延伸和拓展。

2.股權結構相對集中，股權激勵彰顯信心

股權結構相對集中，開年以來實控人全額 4 億元認購定增，高管持續增持，彰顯高管團隊對公司未來發展 信心。1）股權結構集中穩定。截至 2024Q1，公司董事長、總經理雍正先生持股占比 26.97%，為公司實際控制 人。前十大股東中，共 6 位自然人股東。其中，雍正、丁江偉、周永均等人共持股 38.04%；雍正與丁江偉先生 為公司一致行動人，共持股 36.02%。徐源宏為原國能有限副總經理，現任鐵力山副董事長，持股 5.01%。2）實 控人全額認購 4.10 億元的非公開發行項目。2024 年 1 月，公司發布《2024 年度向特定對象發行 A 股股票預案》，向特定對象發行 A 股股票 1091.9914 萬股股票，由雍正先生全額認購，主要用于微電網及虛擬電廠綜合 能源管理平臺項目、新能源數智一體化研發平臺建設項目以及補充流動資金，共計 4.10 億元。3）高管持續增 持。2024 年 2 月，公司發布《關于控股股東、實際控制人及一致行動人、高級管理人員增持公司股份計劃的公 告》，實際控制人、控股股東、董事長兼總經理雍正先生；實際控制人之一致行動人、董事丁江偉先生；董事會 秘書趙楠女士基于對公司未來發展的信心和長期投資價值的認同，擬增持金額合計不低于 1080 萬元，不高于人 民幣 2160 萬元。 股權激勵充分，強化核心團隊凝聚力。1）公司上市前，設立員工持股平臺。2015 年 2 月，公司為增強凝聚 力設立北京厚源廣投資管理中心（現更名為青島厚源廣匯投資合伙企業）作為員工持股平臺實施股權激勵。截 至 2024 年 5 月，厚源廣匯共計 46 位合伙人，持股 6.51%。2）公司上市后，分批實施股權激勵。2022 年 10 月， 公司發布《關于向激勵對象首次授予限制性股票的公告》，面向公司高級管理人員、核心管理人員及核心技術 （業務）骨干等 91 人，首次授予限制性股票 218.47 萬股。2023 年 8 月，公司發布《關于向激勵對象授予預留 限制性股票激勵計劃（第二批次）的公告》，面向公司高級管理人員、核心管理人員及核心技術（業務）骨干等 9 人，授予第二類限制性股票 10.08 萬股。

密集設立子公司，加速“源網荷儲一體化”的戰略落地。近年來，在我國建設新型電力系統的大背景下， 公司始終圍繞著“源網荷儲一體化”的戰略目標進行投資布局，推動公司新能源電力管理從電源端業務（發電 側）向負荷端業務（用戶側）拓展。根據公司 2023 年年報，對公司凈利潤影響達到 10%以上的控股公司主要包 括國能日新（北京）能源科技有限公司，主要業務為投資建設及運營；國能日新智慧能源（江蘇）有限公司，主 要業務為虛擬電廠平臺運營及其他綜合能源服務；國能日新（天津）能源發展有限公司，主要業務為工程建設 項目的設計、采購、建設及運營；日新鴻泰（北京）科技有限公司，主要業務是工商業儲能、分布式光伏的建設 及運營。 公司高管團隊穩定且產業經驗豐富。公司高級管理人員和核心骨干均具有豐富的新能源行業從業經驗，對 新能源產業有深入的理解和把握。公司經營管理層如雍正、丁江偉、周永以及王彩云等主要來自于中電飛華， 在公司擔任要職時間長、協作默契，且擁有非常豐富的產業經驗。中電飛華系國家電網下屬的通信建設運營服 務商，主要從事通信運營、系統集成及信息通信運維等服務。

3. 立足功率預測，抓住產業風口，推動“源網荷儲”一體化加速推進

“源網荷儲”一體化戰略加速推進。公司主要面向電力市場提供新能源信息化產品及相關服務，產品主要 以新能源發電功率預測產品為核心，以新能源并網控制系統、電網新能源管理系統為輔助，以電力交易、智慧 儲能、虛擬電廠等相關創新產品為延伸和拓展。公司的產品和服務已實現覆蓋新能源電力管理“源、網、荷、 儲”的各個環節，實現客戶對新能源電力“可觀、可測、可調、可控”的管理要求。

營銷網絡覆蓋全國面向全球。公司以北京總部為核心，產品及服務覆蓋全國各個地區，并在東南亞、中亞、 非洲、歐洲、南美洲等國家已經成功開拓了市場，逐步向全球拓展。 公司客戶范圍覆蓋度廣、數量大。公司在電力行業中深耕多年，憑借產品、技術及服務優勢樹立了良好的 用戶口碑，與電力市場的各主體均建立了良好且穩定的合作關系，客戶粘性較高。公司服務的客戶幾乎已經覆蓋電力產業的各個方面，包括國家電網、南方電網，發電集團，協合新能源、中國節能、隆基綠能、晶科電力等 主流新能源集團，四方電氣、長園深瑞、許繼集團、明陽智能、三一重能等主流電力新能源設備廠商以及中國 電力建設集團、中國能源建設集團等大型新能源工程承包商等等。

4.經營業績穩健增長，毛利率逐步修復

公司經營業績穩健增長。受益于行業高景氣度與自身市場競爭力的逐漸提升，2019-2023 年公司實現營業收 入分別為 1.69/2.48/3.00/3.60/4.56 億元，CAGR 達到 28.17% 。2019-2023 年公司實現歸母凈利 潤 分 別為 0.36/0.54/0.59/0.67/0.84 億元，CAGR 達到 23.59%。2024Q1，公司實現營業收入 1.04 億元，同比增長 25.75% ； 實現歸母凈利潤 0.12 億元，同比增長 18.71%。近年來，公司營收與利潤持續增長，主要系：（1）在“雙碳” 大背景下，新能源行業發展迅速，帶動光伏、風電等新能源裝機規模快速提升，公司功率預測、并網智能控制 系統等優勢業務增長迅速。（2）客戶數量的持續提升，推動公司功率預測服務收入穩健提升。（3）公司積極探 索電力交易、虛擬電廠、存儲以及微電網等創新業務，為公司營收帶來增量空間，打開公司主業的二次成長曲 線。

新能源發電功率預測產品與新能源并網智能控制系統是公司的主要收入來源，約占總營業收入的 80%。2019-2023 年公司新能源發電功率預測產品營業收入分別為 1.15/1.62/1.99/2.60/2.68 億元，CAGR 為 23.55% ，占 公司總營業收入的比例分別為 68.05%/65.06%/66.56%/72.22%/58.64%。2019-2023 年公司新能源并網智能控制系 統高速增長，營業收入分別為 0.17/0.36/0.47/0.55/0.97 億元，CAGR 為 54.55%，占公司總營業收入的比例分別為 10.06%/14.46%/15.72%/15.28%/21.23%。

毛利率逐步修復，期間費用率略有增長。2019-2023 年，公司綜合毛利率自 2020 年大幅下滑后，逐步改善， 分別為 70.87%/61.70%/65.17%/66.61%/67.55%。2020 年公司毛利率下滑 9.17 pct，2023 年公司毛利率修復至 67.55%，主要受功率預測業務的毛利率波動影響，隨著其毛利率逐步提升，公司綜合毛利逐步修復。2020 年以 來 ， 公 司 費用率逐步提升，尤其是銷售費用率（ 18.69%/21.83%/25.93%/26.05% ） 以 及 研 發 費 用 率 （11.56%/13.59%/17.58%/19.16%），主要系公司加大市場規模拓展力度以及探索創新業務所致。