鋼鐵領(lǐng)域?qū)︺f的需求情況如何？

鋼鐵行業(yè)是鉬核心需求領(lǐng)域。

根據(jù) IMOA，2023 年全球鉬消費量為 28.6 萬噸，同比增長 0.8%；2024 Q1，全球 鉬消費量為 7.5 萬噸，同比增長 14.2%，環(huán)比下降 3.5%。各地區(qū)消費量來看，中國是 全球鉬消費量最大的國家，2023 年中國鉬消費量占全球消費總量的 44.2%，其次是歐 洲、美國、日本，消費量占全球鉬消費總量的比例分別為 19.8%/10.2%/7.5%。

鉬主要應用于鋼鐵行業(yè)各類鋼種的添加劑，以提高鋼的強度、彈性限度、抗磨性 及耐沖擊、耐腐蝕、耐高溫等性能。2023 年全球鉬初級消費結(jié)構(gòu)中，合金鋼/不銹鋼 /化學品/工具及高速鋼/鑄件/鉬金屬/鎳合金領(lǐng)域占比分別為 38%/25%/13%/8%/8%/5%/3%。鋼鐵行業(yè)占鉬需求總量的 79%，其中，合金鋼、不銹鋼、工具鋼及高速鋼等優(yōu) 特鋼對鉬的需求較大。 鉬的終端消費領(lǐng)域來看，根據(jù) IMOA，2022 年全球化工、石化/石油、天然氣/機 械制造/汽車/過程工業(yè)/其他交通工具/建筑工程/能源電力/航空航天、國防軍工/消 費、電子、醫(yī)療/其他領(lǐng)域鉬消費量占比分別為 16%/15%/13%/11%/10%/9%/8%/6%/4%/ 3%/5%。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，對鋼材強度、韌性、耐高溫 低溫、疲勞壽命等綜合性能提出了更高要求，鋼鐵行業(yè)向高性能、高附加值的不銹鋼、 特種鋼等合金鋼品種發(fā)展，將帶動鉬消費量的持續(xù)增長。根據(jù) IMOA、國際鋼鐵協(xié)會 數(shù)據(jù)測算，2023 年中國單噸粗鋼用鉬量約為 0.099 kg，而美國/日本的單噸粗鋼用 鉬量分別為 0.29/0.20 kg，中國鋼鐵行業(yè)鉬消費量仍有較大的提升空間。

普鋼產(chǎn)量下滑，特鋼產(chǎn)量逆勢增長。2024 H1 全國粗鋼產(chǎn)量為 5.3 億噸，同比下 降 1.1%；全國重點優(yōu)特鋼企業(yè)鋼材產(chǎn)量 5462 萬噸，同比增長 1.6%。從鉬含量較高的 中厚板來看，2024 H1 全國中厚板廠中厚板產(chǎn)量為 3933 萬噸，同比增長 2.9%。從鉬 鐵鋼招指標來看，根據(jù)鐵合金在線、鎢鉬云商的統(tǒng)計，2024 年 1-8 月全國鋼廠鉬鐵 招標量合計約 9.7 萬噸，同比增長 29.5%。鉬鐵鋼招量高增，印證鉬需求端持續(xù)向好。

鉬是不銹鋼中主要的合金元素之一，鉬元素能夠提高不銹鋼的硬度和耐腐蝕性， 含鉬不銹鋼主要運用于石油化工、航空航天、海洋工業(yè)等腐蝕性比較強的環(huán)境，316、 317、雙相不銹鋼均為具有代表性的含鉬系列不銹鋼。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會不銹鋼 分會，2024 H1 中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量/表觀消費量分別為 1875/1569 萬噸，分別同比 增長 5.9%/5.8%。含鉬系列高端不銹鋼產(chǎn)量保持較快增長，全國雙相不銹鋼產(chǎn)量為 20.3 萬噸，同比增長 20.4%。根據(jù) SMM，2024 H1 全國 316 不銹鋼產(chǎn)量為 67.7 萬噸， 同比增長 55.5%。

石油及天然氣作為主要的一次能源在能源消費結(jié)構(gòu)中具有重要的地位。2023 年 以來，全球石油及天然氣消費量持續(xù)回暖。管道作為促進油氣能源發(fā)展的重要設(shè)備， 隨著全球能源需求的增長而穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)《中國天然氣發(fā)展報告（2024）》，2023 年， 全球在役天然氣管道總里程約為 136 萬千米。根據(jù) Global Gas/Oil lnfrastructure Tracker，截至 2023 年末，全球在建及擬建的天然氣、石油管道里程分別為 22.9、 3.17 萬千米。油氣管道建設(shè)所用鋼種主要為含鉬高強度鋼，全球油氣管道建設(shè)需求 的持續(xù)增長將拉動含鉬合金鋼需求的增長。

世界各國加速汽車電動化轉(zhuǎn)型，全面推廣新能源汽車。歐盟通過嚴苛的碳排放法 規(guī)以及補貼政策驅(qū)動新能源汽車滲透率快速提升，并要求從 2035 年開始在歐盟境內(nèi) 停止銷售新燃油；美國實施價值 3690 億美元的《通脹削減法案》，用于重點支持電動 車、光伏等清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，給予新能源汽車 7500 美元/輛稅收抵免。中國《新能 源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》提出，到 2025 年中國新能源汽車銷量占總銷 量的比例達到 20%以上。 全球新能源汽車產(chǎn)銷量大幅增長，將顯著拉動含鉬高強度鋼需求的增長。2024 H1 全國新能源汽車銷量為 494.4 萬輛，同比增長 32.0%；全球新能源汽車銷量為 721.1 萬輛，同比增長 23.9%。新能源汽車產(chǎn)銷量大幅增長，將帶動新能源汽車車身用鋼、 無取向硅鋼等鋼材需求的增長。同時，為持續(xù)降低能耗，增加續(xù)航里程，新能源汽車 輕量化對高強汽車用鋼的要求更高，將帶動含鉬高強度鋼需求的增長。

全球油/LNG/化學品船新簽訂單旺盛，有望帶動含鉬不銹鋼需求大幅增長。2020- 2022 年受疫情原因影響，全球航運受到不同程度打擊；隨著疫情結(jié)束后海內(nèi)外進出 口貿(mào)易環(huán)境持續(xù)改善，海運市場不斷發(fā)展，航運需求量也隨之增加。2024 年以來全 球新造船市場需求活躍，船企新接訂單大增。根據(jù)國際船舶網(wǎng)，截至 2024 年 6 月末， 全球油/LNG/化學品船新簽訂單合計為 478 艘，同比增長 77.0%。

在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，創(chuàng)建綠色低碳的發(fā)展模式已成為全球的普遍共識， 以光伏、風電為代表的清潔能源快速發(fā)展。根據(jù) IMOA，目前，在所有可再生能源技 術(shù)中，風力發(fā)電對于增加鉬的使用量具有最大的潛力。2023 年，全國風電新增裝機 量達到 75.66 GW，同比增長 101.1%；2024 H1 全國風電新增裝機量 25.84 GW，同比 增長 12.4%。根據(jù) GWEC 預計，2028 年全球陸上/海上風電新增裝機量將分別達到 146/ 37 GW，2023-2028 年 CAGR 分別為 6.7%/27.5%。

在風電領(lǐng)域，風電機組用特鋼以及齒輪部件和驅(qū)動軸均用到含鉬材料，根據(jù) IMOA 的測算，每額定風電機兆瓦需要 100-120 kg 鉬。上述風電用鉬量尚不包括建造必需 的重型運輸和安裝設(shè)備（包括船舶、起重機和自升式鉆井平臺）所用的鋼鐵合金材料， 若考慮到鉬在其中的用量，這一數(shù)字還會大大增加。

我們假設(shè)陸上風電新增裝機用鉬量為110噸/GW，海上風電新增裝機用鉬量為120 噸/GW；同時，我們假設(shè) 2024-2026 年全球新增陸上風電裝機量分別為 113/124/130 GW、新增海上風電裝機量分別為 18/24/29 GW，則 2024-2026 年全球風電領(lǐng)域用鉬量 分別為 1.46/1.65/1.78 萬噸，分別同比增長 12.8%/13.2%/7.6%。 鋼鐵行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型和風電、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，催化高 性能、高附加值的不銹鋼、特種鋼等合金鋼需求潛力釋放，將帶動鉬需求量的持續(xù)增 長。根據(jù)我們的測算，預計 2024-2026 年全球鉬需求量分別為 29.9/31.5/33.0 萬噸， 分別同比增長 4.5%/5.4%/4.9%。

分初級產(chǎn)品應用來看，我們預計 2024-2026 年合金鋼用鉬量分別為 11.2/11.7/ 12.2 萬噸，分別同比增長 3.5%/4%/4%；不銹鋼用鉬量分別為 7.5/8.0/8.3 萬噸，分 別同比增長 5%/6%/5%；工具、高速鋼以及鑄件用鉬量分別為 4.8/5.2/5.6 萬噸，分 別同比增長 6.0%/8.1%/7.2%；鉬金屬、鎳合金以及鉬化工用鉬量分別為 6.3/6.6/6.9 萬噸，分別同比增長 4.5%/5.0%/4.5%。 分終端應用領(lǐng)域來看，我們預計 2024-2026 年全球石油、化工、天然氣領(lǐng)域鉬需 求量分別為 12.1/12.8/13.3 萬噸，分別同比增長 4.0%/5.5%/4.5%；交通運輸領(lǐng)域鉬 需求量分別為 6.2/6.6/7.0 萬噸，分別同比增長 8%/6%/5.5%；能源電力領(lǐng)域鉬需求 量分別為 2.3/2.5/2.6 萬噸，分別同比增長 10%/8%/5%；航空航天、國防軍工領(lǐng)域鉬 需求量分別為 1.2/1.3/1.4 萬噸，分別同比增長 5%/8%/10%；機械制造、建筑工程及 其他領(lǐng)域鉬需求量分別為 8.0/8.3/8.7 萬噸，分別同比增長 1.2%/3.5%/4.1%。