聯想集團發展史、業務布局及營收表現如何？

全球最大PC廠商，利用數字化轉型驅動長期增長。

復盤公司業務發展史，聯想集團迭代中進化，當前階段戰略級聚焦AI。，從代銷起家，經歷了品牌創建、收購、轉 型到現在的AI 五個歷史階段，是一家坎坷中前行的全球化企業。聯想集團CEO楊元慶認為“混合式人工智能時代的 大幕剛剛開啟，聯想的全球化優勢將持續助力把握機遇，抵御宏觀環境的不確定性風險”。

聯想PC業務發展史復盤：自1984年創立以來，推出首款自主研發PC并于1996年成為中國PC市場銷量冠軍，奠定了國內市場的 領導地位。2005年，聯想以12.5億美元收購IBM個人電腦業務，包括ThinkPad品牌，形成了以ThinkPad和Lenovo品牌為核心的 雙品牌戰略，成功邁向全球化并在高端商務PC領域占據一席之地。2013年，聯想首次成為全球PC市場出貨量第一，通過推出 Yoga二合一筆記本、拯救者游戲電腦等創新產品，進一步擴大消費市場覆蓋；同時通過合資、并購等方式在印度、巴西、日本等 市場實現高速增長。

聯想PC業務發展史復盤：2018年后，聯想積極推動智能化轉型，推出AI PC、5G PC等前沿產品。2023年以22.7%的市場份額保 持全球PC市場第一。此外，聯想集團在全球布局了30多個生產基地，包括匈牙利、墨西哥、巴西等多個海外基地，實現了全球化 與本地化生產的高效結合。2024年CES展會上，聯想發布了包括Yoga Pro 9和ThinkCentre Neo Ultra等十余款AI PC產品，覆蓋 消費級與商用級市場。

聯想基礎設施方案集團（ISG）：聯想ISG已建立端到端基礎設施解決方案，并擴展到服務器、存儲、軟件的全線 產品。聯想服務器產品家族已實現從邊緣到云的智能覆蓋。聯想ISG業務的愿景是：成為全球最快速且最終最大的 端到端基礎設施解決方案提供商。

ISG發展歷程：1995年推出首臺國產IA架構服務器，2002年推出世界第一臺萬億次機群深騰 1800，2003年聯想深 騰6800整機效率全球奪冠，2011年推出世界第一臺大規模溫水水冷系統 SuperMUC，2014年完成了對 IBM x86服 務器業務的收購，一舉躍居成為了全球 x86服務器第三大廠商，2017年推出核心服務器ThinkSystem，2023年第12 次問鼎HPC TOP500份額榜首，2023年推出首個本地化服務器品牌聯想問天。

放在全球視角看聯想ISG業務，宏觀和AI雙重影響全球服務期需求。2018年到2022年期間，服務云化、邊緣服務器 等驅動下，全球對服務器的需求持續增長。根據IDC數據顯示，2018年全球服務器出貨量約為 1185 萬臺，2022年 全球服務器出貨量達 1516萬臺。根據賽迪顧問公眾號，2023年，受全球主要云計算巨頭服務器采購量下降以及算 力結構調整等影響，通用服務器的出貨量明顯放緩。

怎么理解當前全球服務器市場格局？根據Gartner數據，23Q3聯想全球服務器市場份額為5%，其中，供應鏈以及服 務提供商和企業市場需求疲軟，導致戴爾在所有地區都出現了兩位數的下降；浪潮信息仍然位居次席，但其出貨量 同比下降較小，這受益于超大規模運營商的需求復蘇，以及中國市場對人工智能服務器居高不下的持續采購需求。

從營收表現來看，聯想集團在FY19/20-FY21/22期間受居家辦公需求增長推動，營收達716億美元，之后隨著需求回落和 PC行業去庫存周期的影響，FY23/24營收降至569億美元。但隨著PC市場觸底回暖及AI新品的逐步投放，聯想FY24/25H1 收入達333億美元，同比增長22%。 按業務劃分，FY23/24智能設備業務集團（IDG）、基礎設施方案業務集團（ISG）和方案服務業務集團（SSG）收入占 比分別為73%、14%和12%，FY24/25Q2非PC業務營收占比46%，年比年升5個百分點。毛利率因高利潤的SSG業務占比 提升穩步上升，FY23/24達17.2%，同比增長0.29Pct。經營溢利方面，IDG、ISG、SSG分別占71%、-6%和35%，其中 ISG因研發投入高、DDR5過渡和GPU供應限制等因素虧損，SSG憑借20.7%的經營溢利率成為集團經營溢利的重要貢獻 來源。