聯想集團發展歷史、主營業務、股權結構及財務分析

聯想集團成立于 1984 年，是全球領先的 ICT（信息與通信技術）企業之一，業務 涵蓋個人電腦、智能手機、平板電腦、服務器、數據中心解決方案等多個領域。

公司于 1994 年在中國香港成功上市，并在全球雇傭了超過 8 萬名員工。聯想以 PC 及智能設備 為核心業務基礎，服務器業務和解決方案業務為新增長點。 聯想業務經歷了三個階段，分別為專注 PC 業務發展階段（1984-2013 年）、深耕服 務器業務轉型階段（2014-2018 年）、開拓解決方案業務戰略轉型階段（2019 年至今）。 專注 PC 業務發展階段：自 1984 年成立以來，聯想集團深耕于 PC 領域，不斷擴 展其業務版圖。1986 年，聯想通過開展代理業務，開始開拓國際市場。1997 年，聯想 已成為中國 PC 市場份額最大的企業。隨后，聯想在 2005 年收購了 IBM 的全球 PC 業 務，借助 IBM 的技術和市場資源，迅速成長為全球第三大 PC 制造商。并在 2013 年成 為全球最大的 PC 生產商。 深耕服務器業務轉型階段：聯想集團與 IBM 展開合作，進軍服務器市場。2014 年， 聯想成功收購 IBM 的 X86 服務器業務，顯著提升自身在全球服務器市場的份額。 開拓解決方案業務戰略轉型階段：2019 年，聯想集團推出了“3S 智能轉型戰略”， 以“智能物聯網（Smart IoT）”、“智能基礎架構（Smart Infrastructure）”和“行業智能（Smart Verticals）”為三大核心發展方向。聯想集團于 2021 年成立了方案服務業務集團（SSG）， 正式進入解決方案業務市場，開辟了新的業務發展領域。同時，聯想大力投入云計算、 人工智能、大數據、物聯網和區塊鏈等前沿技術的研究與應用，同時孵化邊緣計算、云 服務和元宇宙等新興業務，為公司未來的可持續增長提供了新動力。

目前，聯想集團形成了 IDG 智能設備業務集團、ISG 基礎設施方案業務集團、SSG 方案服務業務集團三大集團共存的戰略布局。其中，IDG 智能設備業務集團主要包括 PC、 平板電腦、智能手機及其他智能設備的生產與銷售；ISG 基礎設施方案業務集團及 SSG 方案服務業務集團主要為企業級客戶提供服務器、儲存設備等及一體化解決方案。聯想 集團三大業務范圍分別對應 AI 內嵌智能終端、AI 導向基礎設施、AI 原生服務及方案， 可覆蓋 AI 全棧智能需求。

2024 財年，聯想集團 IDG 智能設備業務集團收入占全年營收 73.1%；ISG 基礎設 施方案業務集團收入占全年營收 14.6%；SSG 方案服務業務集團收入占全年營收 12.3%。

智能設備業務集團（IDG）：IDG 集團業務范圍主要包括 PC、平板電腦、智能手機 及其他智能設備的生產與銷售。FY2024，IDG 收入達 446 億美元，占公司總營收規模73.1%。IDG 集團發展戰略重點在繼續投資開發新的智能設備產品及解決方案，進一步 發展 PC 及非個人電腦業務。在 2024 年世界移動通信大會上，聯想集團推出了行業領 先的 ThinkBook 透明屏幕概念驗證筆記本電腦，同時發布了全新的專為支持人工智能而 設計的 AI PC。

基礎設施方案業務集團（ISG）：ISG 業務主要包括服務器的生產與銷售，同時為企 業級客戶提供服務器、儲蓄設備及一體化解決方案。在 2014 年對 IBM X86 服務器業務 收購后，聯想集團在基礎設施方案業務領域快速發展，使其成為支撐公司業績的新增長 點。聯想集團已經成為全球增長最快的儲存解決方案供應商之一。FY2024，ISG 收入達 89.2 億美元，占公司總營收規模 14.6%。ISG 不斷推出及更新 AI 服務器并開發完善新 的全棧基礎設施解決方案組合。

方案服務業務集團（SSG）：SSG 提供包括咨詢、實施、支持和運維在內的全方位 IT 解決方案和服務，主要包括：支持服務、運維服務、項目和解決方案服務。支持服務主要負責對于傳統 IT 設備的定制、配置、安裝、售后、維修等服務；運維服務主要包括 IT 運維、聯想 TruScale 業務；項目和解決方案服務主要為特定行業客戶提供行業垂直 解決方案，聚焦于制造、教育、能源等行業。FY2024，SSG 集團全年收入達 74.7 億美 元，占公司總營收規模 12.3%。

聯想集團股權結構清晰，聯想控股為第一大股東。聯想控股作為聯想集團母公司， 2024 財年直接和間接共計持有聯想集團 31.41%股份；聯想集團公司董事長兼 CEO 楊 元慶直接和間接持有聯想集團 7.58%股份；公眾持有聯想集團 60.82%股份；其他董事 共計持有聯想集團 0.19%股份。

公司董事兼 CEO 楊元慶先生于 1989 年加入聯想集團，于 1997 年十二月十六日起 出任本公司執行董事，于 2005 年四月三十日起擔任董事會主席，于 2009 年二月五日起 出任首席執行官。在任職期間，楊先生領導了 2005 年對于 IBM PC 業務的收購，及 2014 年對于 IBM X86 服務器業務及摩托羅拉業務的收購。

聯想集團主營業務范圍包括智能設備、基礎設施方案業務和智能方案服務業務。整 體看，公司營收于第四季度開始恢復增長，FY25Q1 公司營收約 154.5 億美元，同比增 長 19.7%；毛利為 25.6 億元，同比增長 13.7%。FY2021 年到 FY2024 CAGR 為-2.0%。

公司凈利潤在 FY24Q4 同比由負轉正，FY2024 公司凈利潤達 10.1 億美元，同比下 降 37.1%，2021 財年到 2024 財年 CAGR 為-4.97%。FY25Q1,公司凈利潤為 2.43 億美 元，同比增長 37.9%。

公司毛利率和凈利率水平維穩。毛利率在 FY21Q1 到 FY25Q1 內保持在 15%-18% 區間內，在 FY24Q4 達到最高的 17.55%，整體波動幅度較小。公司凈利率經過 FY23Q4 下降后整體呈現恢復增長態勢，凈利率從 FY23Q4 的 0.9%增長至 FY25Q1 的 1.58%。

公司各項費用率情況管控良好，整體三費費用率呈現低速上升趨勢，但在 2025 財 年開始有顯著下降。FY25Q1，公司銷售費用率為 5.41%，較 FY24Q4 減少 0.73pp；管理費用率為 4.21%，較 FY24Q4 減少 0.60pp；研發費用率為 3.08%，較 FY24Q4 減少 0.76pp。

公司 EBITDA2022 財年達到峰值，為 38.5 億美元。公司 EBITDA 整體趨勢先增后 降，從 FY2020 的 24.1 億美元上升至 FY2024 的 25.6 億美元。