聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)布局情況如何？

構(gòu)建以天禧為核心的 AI 產(chǎn)品矩陣。

1. “一體多端”從 AIPC 走向個(gè)人 Agent

面向 C 端，公司打造“一體多端”戰(zhàn)略。“一體多端”核心在于通過(guò)天禧智能體系統(tǒng) （天禧 AS）的超級(jí)互聯(lián)（Smart Connect）打破 PC、手機(jī)、平板以及其他 AIoT 硬件和系 統(tǒng)的限制，使應(yīng)用和數(shù)據(jù)在多個(gè) AI 載體間穿梭，形成無(wú)縫連接的 AI 應(yīng)用與服務(wù)場(chǎng)景。

短期：聯(lián)想定義 AIPC，繼續(xù)引領(lǐng) PC 發(fā)展。PC 和智能手機(jī)是當(dāng)前個(gè)人 AI 的重要載體， 考慮到算力限制以及核心工作場(chǎng)景主要為 PC，PC 端側(cè)模型能力、對(duì)非娛樂(lè)領(lǐng)域的提質(zhì)增 效效果更為顯著。公司為 PC 領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者，在 2023 年首次提出 AIPC 概念，定義 AIPC 五 大特征，引領(lǐng)個(gè)人智能的里程碑式產(chǎn)品。 AIPC 五大特征包括：1）內(nèi)置個(gè)人打模型與用戶自然交互的智能體；2）本地異構(gòu)算力 （CPU/GPU/NPU）；3）個(gè)人知識(shí)庫(kù)；4）開(kāi)放人工智能應(yīng)用生態(tài)；5）個(gè)人數(shù)據(jù)和隱私安 全保護(hù)。 首批 AIPC 產(chǎn)品初具 AI Agent 能力。2024 年 4 月，公司在 Tech World 上發(fā)布了首批 AIPC 系列產(chǎn)品“AI 元啟”，該系列產(chǎn)品基于原有 YOGA、ThinkPad 等產(chǎn)品線打造，軟件 上內(nèi)置“聯(lián)想小天”個(gè)人智能體；硬件上部分高端機(jī)型采用英特爾 Ultra 系列芯片，新增 NPU 單元，增強(qiáng) AI 相關(guān)算力。根據(jù)測(cè)評(píng)，首批發(fā)布的 AIPC 產(chǎn)品已具有 AI Agent 雛形：

端云結(jié)合的聯(lián)想小天：聯(lián)想小天由天禧大模型驅(qū)動(dòng)（基于通義千問(wèn)等模型打造）， 支持本地和云端模式切換。本地模式下，大模型常駐系統(tǒng)后臺(tái)，消耗約 4G 左右 的 CPU 內(nèi)存；在進(jìn)行推理時(shí)，對(duì) CPU 資源的消耗較少；

調(diào)用系統(tǒng)級(jí)別的應(yīng)用：支持使用自然語(yǔ)言調(diào)用部分系統(tǒng)級(jí)別的應(yīng)用，以及修改設(shè) 置，比如硬件配置、開(kāi)啟護(hù)眼模式、通過(guò)應(yīng)用商店下載 APP 等等；

本地知識(shí)庫(kù)與文檔處理：支持將選定文件導(dǎo)入“本地知識(shí)庫(kù)”中，通過(guò)端側(cè)模型 進(jìn)行本地處理，如總結(jié)、翻譯、生成 PPT 大綱等，目前最多支持 3 個(gè)文件；

本地文件搜索：通過(guò) AI 語(yǔ)義理解加持，可以實(shí)現(xiàn)模糊語(yǔ)義搜索（不用準(zhǔn)確輸入文 件名當(dāng)中包含的字符）、搜索特定日期的文件等功能。

“一體多端”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，“小天”已內(nèi)嵌主流 C 端產(chǎn)品。目前，個(gè)人智能體“小 天”已內(nèi)嵌于聯(lián)想 AIPC、AI 手機(jī)、AI 平板中，培養(yǎng)用戶對(duì)智能助手的使用習(xí)慣。 Smart Connect 實(shí)現(xiàn)軟硬件“破圈”，搭建應(yīng)用程序?qū)蛹?jí)的協(xié)同平臺(tái)。2025 年 3 月， 聯(lián)想推出全新版本的 Smart Connect，可實(shí)現(xiàn) AI 加持下摩托羅拉、聯(lián)想平板和 Windows PC 的跨設(shè)備協(xié)作，包括跨設(shè)備控制、內(nèi)容投屏、文檔查找、文件流轉(zhuǎn)、設(shè)備管理面板等功能； Smart Connect 還在拓展第三方 Android 設(shè)備的兼容性。通過(guò) Smart Connect，聯(lián)想實(shí)現(xiàn) 不同操作系統(tǒng)、不同硬件之間的破圈，為后續(xù)跨設(shè)備 AI 協(xié)同打下基礎(chǔ)。 中期：個(gè)人超級(jí)智能體實(shí)現(xiàn)端-端、端-云協(xié)同。目前，個(gè)人智能的載體仍停留在 AIPC、 手機(jī)/平板，但隨著 AI 應(yīng)用的深化，眼鏡、指環(huán)、手表等 AIoT 終端將重構(gòu)人機(jī)交互、數(shù)據(jù) 生成。因此，個(gè)人智能的中期目標(biāo)是打通各類端側(cè) AI 設(shè)備，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)安全傳輸、整合形成 個(gè)人知識(shí)庫(kù)，結(jié)合云端大模型能力，為用戶提供全設(shè)備、跨生態(tài)的端云協(xié)同的 AI 應(yīng)用。 天禧 AS 升級(jí)為天禧個(gè)人超級(jí)智能體，向端云協(xié)同的中期愿景過(guò)渡。2025 年 3 月 31 日，公司宣布天禧 AS 將升級(jí)為天禧個(gè)人超級(jí)智能體，具備多模態(tài)、強(qiáng)推理 Level 3（協(xié)作 級(jí)）智能水平和伴隨式交互的特點(diǎn)。目前，天禧已接入 1700+AI 應(yīng)用，提供 AI 操控、AI 搜索、AI 翻譯、AI 筆記、AI 服務(wù)五大應(yīng)用板塊提升場(chǎng)景應(yīng)用體驗(yàn)。

遠(yuǎn)期：形成多 Agent 協(xié)作的 C 端生態(tài)。聯(lián)想對(duì)于個(gè)人智能的遠(yuǎn)景為“個(gè)人智能雙胞胎”， 可以理解為跨設(shè)備、端云協(xié)同、多 Agent 協(xié)作的 AI Agent 遠(yuǎn)景，實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景 AI Agent 從認(rèn) 知/協(xié)作到自主行動(dòng)的躍遷。

為什么聯(lián)想是實(shí)現(xiàn)個(gè)人混合式 AI 圖景的最佳載體？ 1）硬件是 AI 的最終載體，未來(lái)將形成“AI 全家桶”。硬件是消費(fèi)者使用 AI 的端口， 消費(fèi)者對(duì)于硬件品牌的感知度大于軟件（如 AI 大模型），而操作系統(tǒng)通常和硬件品牌綁定， 也屬于硬件品牌感知中的一部分。參考現(xiàn)有蘋果、華為、小米構(gòu)成的“全家桶”生態(tài)，我 們認(rèn)為后續(xù)聯(lián)想有望打造以聯(lián)想硬件為基礎(chǔ)、搭載各類 AI 應(yīng)用的聯(lián)想“AI 全家桶”生態(tài)。 2）硬件廠商是實(shí)現(xiàn) AI 應(yīng)用整合的最佳環(huán)節(jié)。AI 模型、應(yīng)用種類較多，在單一應(yīng)用場(chǎng) 景中 AI 應(yīng)用具有排他性；以硬件為依托，疊加模型定制、部署、協(xié)同等能力，聯(lián)想能夠充 分將各類 AI 應(yīng)用引入，搭建 AI 生態(tài)，將各自為戰(zhàn)的 AI 應(yīng)用整合為“大而全”的混合式 AI 體系。

2. PC 回暖，手機(jī)快速增長(zhǎng)

PC、平板電腦、智能手機(jī)等智能終端設(shè)備屬于智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)（IDG）。IDG 占公 司總營(yíng)收的 7-8 成，由于 ISG 中服務(wù)器業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，IDG 收入占比有所下降，但仍為公 司主要業(yè)務(wù)。 PC 為 IDG 板塊基石，收入占比約 7 成。FY24/25 公司 PC 業(yè)務(wù)占公司總收入的 53%， 由于 SSG 收入體量較小，假設(shè) PC 收入全部為 IDG 收入，計(jì)算得到 PC 業(yè)務(wù)在 IDG 中占 比約為 72%，PC 構(gòu)成 IDG 板塊穩(wěn)健的基本盤。 聯(lián)想 PC 市占率全球第 1，市場(chǎng)份額繼續(xù)上升。根據(jù) IDC，2025 年第一季度，聯(lián)想 PC 出貨量約為 1520 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 10.8%，增速約為全球 PC 市場(chǎng)增速的 2 倍；全球市占率 24.1%，同比提升 1.3 個(gè)百分點(diǎn)，保持全球首位。CR5 中，聯(lián)想市占率的提升幅度最大。

全球 PC 出貨趨于穩(wěn)定，未來(lái) 3 年 AIPC 滲透率提升至 70%。根據(jù) IDC，全球 PC 年 出貨量基本穩(wěn)定，需求主要來(lái)自存量更新，底層為 1）設(shè)備老化帶來(lái)的自然替代；2）PC消費(fèi)品屬性帶來(lái)用戶對(duì)于新功能體驗(yàn)、追隨科技潮流的迭代。根據(jù)聯(lián)想預(yù)計(jì)，2027 年 AIPC 將占年出貨的 70%；FY24/25 第四季度，AIPC 占聯(lián)想在中國(guó)市場(chǎng) PC 銷量的 16%，未來(lái) 3 年將迎來(lái) AIPC 加速滲透。 驅(qū)動(dòng)一：AIPC 提升單價(jià)+加速存量替換。1）根據(jù)京東，帶有 AI 功能的 PC 產(chǎn)品較普 通產(chǎn)品價(jià)格高出 4%-20%，隨著 AIPC 滲透率的逐步提升，單價(jià)提升帶來(lái)增量收入；2）隨 著用戶對(duì) AI 的接受度和使用習(xí)慣逐步形成，以 PC 為入口使用混合式 AI 的理念將加速 PC 產(chǎn)品的存量替換；3）AI 生態(tài)將引入眾多應(yīng)用廠商，作為流量入口，聯(lián)想可能向應(yīng)用廠商收 取費(fèi)用，帶量增量收入。 驅(qū)動(dòng)二：Windows10 將在 2025Q4 停止更新，刺激換機(jī)需求。Windows 10 將于 2025 年 10 月 14 日起不再接收安全更新，若需要繼續(xù)接收，則需要訂閱 ESU（擴(kuò)展安全匯報(bào)） 計(jì)劃，第 1-3 年的費(fèi)用分別為 61/122/244 美元/設(shè)備。Win10 更新 Win11 的硬件要求之一 為具有 TPM2.0 模塊，市面上約有 20%的存量 PC 未搭載該模塊，對(duì)應(yīng)約 2.4 億臺(tái) PC， Windows10 停更將加速部分存量設(shè)備替換。 驅(qū)動(dòng)三：2020-2022 年線上辦公刺激 PC 采購(gòu)，已進(jìn)入替換周期。2020-2022 年，由 于疫情原因線上辦公需求增加，PC 采購(gòu)量加大，按照 4-6 年的替換周期估算，25-27 年將 進(jìn)入新一輪替換高峰，疊加 AIPC 驅(qū)動(dòng)，PC 出貨量預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升。

手機(jī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，收入占比約 3 成。根據(jù) IDC，2024 年公司手機(jī)業(yè)務(wù)同比增速為 21%， 遠(yuǎn)超過(guò)全球市場(chǎng)增速 4%。根據(jù) IDC，摩托羅拉 2024 年出貨金額為 134 億美元，占同期 IDG 收入的 22%，隨著海外市場(chǎng)的加速拓展，手機(jī)收入占比將進(jìn)一步上升，成為 IDG 板塊收入 增量的重要貢獻(xiàn)。 全球出貨量第 9，摩托羅拉在海外市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)。根據(jù) IDC，摩托羅拉 2024 年全球手 機(jī)出貨量排名第 9，出貨約 5629 萬(wàn)部，全球市占率 4%。摩托羅拉在海外市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)， 北美、拉丁美洲為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，24Q4 北美市占率 10%、排名第 3，僅次于蘋果、三星；拉美市占率 21%、排名第 2，僅次于三星。當(dāng)前，公司營(yíng)銷策略為海外重點(diǎn)國(guó)家重點(diǎn)突破， FY24/25 亞太、歐洲-中東-非洲市場(chǎng)同比增長(zhǎng) 179%、32%。

摩托羅拉已經(jīng)形成了從入門到高端的產(chǎn)品體系，AI、折疊屏形成高端差異化定位。 產(chǎn)品覆蓋入門到高端。目前，摩托羅拉已推出入門機(jī)型 G/S 系列、中端機(jī)型 Edge 系 列，以及高端旗艦 Razr 折疊屏系列、Edge Pro 系列和 X 系列，價(jià)格區(qū)間為 999 元-7499 元，形成完備產(chǎn)品體系。 天禧生態(tài)賦能 AI 手機(jī)。2024 年 5 月，聯(lián)想同步推出了 AIPC 與搭載聯(lián)想小天的 AI 手 機(jī) X50 Ultra。隨著天禧超級(jí)智能體的升級(jí)，更多搭載 motoAI 的高端機(jī)型推出，AI 機(jī)型銷 量將進(jìn)一步提升。 Razr 折疊屏系列為全球豎向折疊屏手機(jī)第 1。2019 年 11 月，摩托羅拉發(fā)布了初代 Razr， 為早期推出折疊屏手機(jī)的廠商之一，初代 Razr 首次采用水滴型鉸鏈設(shè)計(jì)，后來(lái)成為折疊屏 手機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)。根據(jù)聯(lián)想，摩托羅拉為 24Q4 全球豎向折疊屏市場(chǎng)第一，市占率達(dá)到 44.5%。 平板及其他智能設(shè)備均已布局，“AI 全家桶”不斷拓圈。在平板電腦領(lǐng)域，YOGA Pad Pro 已推出 AI 版。公司已完成對(duì) PC、手機(jī)、平板三大個(gè)人終端的 AI 產(chǎn)品布局，搭配智能 手表、無(wú)線耳機(jī)等產(chǎn)品形成“AI 全家桶”。隨著天禧生態(tài)能力不斷增強(qiáng)，“AI 全家桶”將 向智能家居、智能投影等智慧生活領(lǐng)域拓圈，智能設(shè)備有望開(kāi)啟 IDG 的全新增長(zhǎng)點(diǎn)。

3. ISG & SSG：數(shù)智解決方案與 AI Infra 同步推進(jìn)

B 端客戶分為 CSP 大客和 E/SMB 中小企業(yè)兩大客群。CSP 客戶主要采購(gòu)服務(wù)器、交 換機(jī)等數(shù)據(jù)中心設(shè)備，量大且標(biāo)準(zhǔn)化程度高，收入主要計(jì)入 ISG 板塊；E/SMB 除了采購(gòu)服 務(wù)器等硬件設(shè)備外，還需要數(shù)字化解決方案、工程、PaaS 等個(gè)性化、持續(xù)的服務(wù)，其中解 決方案/服務(wù)類收入計(jì)入 SSG，純硬件設(shè)備計(jì)入 ISG，分部間抵消重復(fù)計(jì)算的硬件收入。

3.1 “一擎三箭”推動(dòng)政企數(shù)字化邁向 AI 化

為客戶提供軟硬一體的數(shù)智化方案。公司政企數(shù)智化業(yè)務(wù)包括戰(zhàn)略咨詢、技術(shù)實(shí)施、 運(yùn)維管理以及全棧/全周期的解決方案。通過(guò)與生態(tài)伙伴合作 SaaS 公司、服務(wù)交付商、設(shè) 備商等伙伴合作，以 PC、工作站、一體機(jī)、服務(wù)器等硬件為基礎(chǔ)為政企客戶搭建軟硬一體 的數(shù)智化解決方案。目前，公司行業(yè)解決方案已涵蓋政府、教育、制造、金融等七大行業(yè)。 面向 B 端，公司打造“一擎三箭”推動(dòng) AI 解決方案。“一擎”指基于云原生、中臺(tái)化 和 AI 技術(shù)的智能 IT 引擎“擎天 3.0”，“三箭”指面向政企方案服務(wù)、中小企業(yè)方案服務(wù)、 消費(fèi)服務(wù)三個(gè)不同客群。 初期，基于端-邊-云-網(wǎng)建立混合式基礎(chǔ)設(shè)施。通過(guò)混合式基礎(chǔ)設(shè)施采集、存儲(chǔ)與處理 數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)傳輸至混合云用于 AI 模型訓(xùn)練，訓(xùn)練完成后在邊緣側(cè)或端側(cè)進(jìn)行部署。企業(yè)建 立安全合規(guī)的私有知識(shí)庫(kù)，通過(guò)模型工廠和智能體平臺(tái)開(kāi)發(fā)行業(yè)解決方案，構(gòu)建 AI 應(yīng)用庫(kù)。 遠(yuǎn)期，融合數(shù)字孿生、物理 AI、Agent 等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從宏觀到微觀的全方位 AI 應(yīng)用。 公司 B 端業(yè)務(wù)預(yù)期差在于，已經(jīng)形成了較強(qiáng)的軟件生態(tài)和平臺(tái)能力。1）“設(shè)計(jì)-實(shí)施運(yùn)維”全鏈條服務(wù)已綁定客戶資源、積累行業(yè)數(shù)智化經(jīng)驗(yàn)；2）與軟件合作伙伴達(dá)成深度合 作，掌握行業(yè)痛點(diǎn)和 Know-How，垂類軟件商行業(yè) AI 應(yīng)用的開(kāi)發(fā)主體，合作促進(jìn)應(yīng)用與公 司硬件的整合，提升公司解決方案的競(jìng)爭(zhēng)力；3）已形成擎天 PaaS 平臺(tái)，匯集智能化、模 塊開(kāi)發(fā)等能力。

目前，公司在企業(yè)智能領(lǐng)域公布三大 AI 服務(wù)品牌：聯(lián)想擎天、聯(lián)想百應(yīng)、想幫幫。

聯(lián)想擎天：內(nèi)生外化的 B 端智能引擎

聯(lián)想擎天（Optimus）是聯(lián)想基于自身智能化轉(zhuǎn)型實(shí)踐與技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)建的智能 IT 引擎， 旨在通過(guò)模塊化、中臺(tái)化的技術(shù)能力，賦能千行百業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型。從 2017 年內(nèi)部 IT 轉(zhuǎn) 型推出擎天系統(tǒng)以來(lái)，擎天從內(nèi)生到外化共經(jīng)歷 3 個(gè)階段： 擎天 1.0（2017-2020）：內(nèi)部智能化轉(zhuǎn)型與技術(shù)沉淀。2017 年，聯(lián)想為進(jìn)一步提升 全球化、多產(chǎn)品的管理能力，推動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型，公司開(kāi)始開(kāi)發(fā)模塊化、更敏捷的新 IT 架構(gòu) 擎天 1.0，將 IT 改造周期從 18 個(gè)月縮短至幾周。擎天 1.0 時(shí)代，公司打造了智慧客服“魔 方”等產(chǎn)品，積累了一系列市場(chǎng)管理、銷售管理、供應(yīng)鏈管理、制造等核心中臺(tái)模塊。 擎天 2.0（2021-2024）：技術(shù)模塊化與解決方案外化。經(jīng)過(guò) 4 年探索，公司正式組建 方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)（SSG），將擎天打造為可外化復(fù)用的中臺(tái)模塊產(chǎn)品，打造 TruScale 服務(wù)品牌，推出智能客服“魔方”、混合云解決方案 xCloud、邊緣計(jì)算平臺(tái) LECP 等業(yè)務(wù)模 塊，結(jié)合硬件形成全棧解決方案，推廣至智慧制造、智慧教育、智慧交通等行業(yè)。 擎天 3.0（2024 年-至今）：擁抱 AI 智能體。2024 年，企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型進(jìn)入混合式 AI 時(shí)代。公司將方案服務(wù)產(chǎn)品升級(jí)為 AI 原生的 Portfolio2.0，基于原技術(shù)中臺(tái)（GPaaS）和 業(yè)務(wù)中臺(tái)（VPaaS）打造了擎天 3.0，包含核心 AI 開(kāi)發(fā)和運(yùn)行層、混合大模型和知識(shí)庫(kù)工 具層、以及涉及“研產(chǎn)供銷服”各環(huán)節(jié)的企業(yè)智能體應(yīng)用層。依托擎天引擎，公司與 ISV、 大模型廠商共同打造垂類行業(yè)全棧解決方案。

聯(lián)想百應(yīng)：面向中小企業(yè)的一站式智能 IT 服務(wù)平臺(tái)

2024 年 11 月 28 日，聯(lián)想百應(yīng)平臺(tái)發(fā)布 2 款 AI 產(chǎn)品百應(yīng)智能體、百創(chuàng) Lab， 百應(yīng)智能體：基于自然語(yǔ)言交互的多場(chǎng)景、個(gè)性化智能體，具備場(chǎng)景智能分發(fā)與調(diào)度 能力。百應(yīng)智能體具有多模態(tài)交互、可視化思維鏈、多方案博弈、多智能體協(xié)作、全鏈路 安全五大核心能力；覆蓋推出 AI 營(yíng)銷、AI 辦公、AI 服務(wù)三大應(yīng)用領(lǐng)域。 核心優(yōu)勢(shì)來(lái)自擎天引擎和 IT 服務(wù)的積累。百應(yīng)智能體基于擎天 3.0 智能引擎打造，1） 擎天將過(guò)去企業(yè)數(shù)智化經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品化，打造針對(duì)中小企業(yè)的智能體產(chǎn)品；2）百應(yīng)整 合聯(lián)想 30 年 IT 服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)訓(xùn)練數(shù)據(jù)超 200 萬(wàn)條，可解決 80%的 IT 復(fù)雜問(wèn)題，節(jié)省中 小企業(yè) IT 服務(wù)成本。 百創(chuàng) Lab：構(gòu)建中小企業(yè)專屬智能體。百創(chuàng) Lab 包含 Agent 構(gòu)建平臺(tái)和模型訓(xùn)練平臺(tái)。 1）Agent 構(gòu)建平臺(tái)實(shí)現(xiàn)低代碼、定制化智能體開(kāi)發(fā)；2）模型訓(xùn)推平臺(tái)提供調(diào)優(yōu)模板、開(kāi) 箱即用的模型及加速框架，實(shí)現(xiàn)高性價(jià)比開(kāi)發(fā)和 AI 應(yīng)用落地；3）基于聯(lián)想智能云，實(shí)現(xiàn) 企業(yè)數(shù)據(jù)安全隔離與加密。 想幫幫：從 O2O 維保平臺(tái)到智慧生活服務(wù)品牌。

想幫幫最初為公司 O2O（Online to Offline）服務(wù)平臺(tái)，提供上門維修、調(diào)試等服務(wù)； 2019 年起，想幫幫推出“智慧家庭”系列方案，拓展 NAS 私有云、智能安防等場(chǎng)景，通 過(guò)“家庭情境實(shí)驗(yàn)室”定制個(gè)性化方案，提供售前咨詢、安裝售后一體化服務(wù)。 現(xiàn)已升級(jí)為消費(fèi)級(jí) AI 服務(wù)品牌。2025 年 4 月，想幫幫被正式納入聯(lián)想 AI 服務(wù)三大品 牌之一，定位面向個(gè)人與家庭的伴隨式 AI 交互平臺(tái)，拓展智能家電聯(lián)動(dòng)、家庭場(chǎng)景自動(dòng)化 等訂閱制的 AI 管家功能（AaaS，Agent 即服務(wù)）；同時(shí)，與高德、美團(tuán)等合作，拓展社 區(qū)電商、本地生活等智能化支持。 B 端 AI 能力向消費(fèi)端輸出，拓展 C 端混合式 AI 增長(zhǎng)曲線。依托聯(lián)想在企業(yè)級(jí) AI 擎天 與 AIoT 產(chǎn)品能力，想幫幫整合企業(yè)級(jí) AI 能力向 C 端輸出。想幫幫已在全國(guó)建立 4400 個(gè) 服務(wù)站、擁有 24000 名工程師資源，支持 7×24 小時(shí)響應(yīng)，為 AI 生態(tài)拓展的堅(jiān)實(shí)保障。

3.2 SSG：IT 服務(wù)圍繞 AI 轉(zhuǎn)型升級(jí)

方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)（SSG）整合了集團(tuán)內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門的服務(wù)團(tuán)隊(duì)與能力，主要提供 支持服務(wù)、智能運(yùn)維、數(shù)智化解決方案。2021 年，聯(lián)想推出 TruScale 品牌，推動(dòng)從硬件 向服務(wù)商的拓展，打造訂閱式 IT 服務(wù)。 支持服務(wù)：覆蓋全品類多品牌的硬件服務(wù)，為 SSG 基石業(yè)務(wù)。支持服務(wù)主要為聯(lián)想及 第三方 ICT 設(shè)備提供全生命周期管理，包括部署、維保、數(shù)據(jù)恢復(fù)、物流及回收服務(wù)。支 持服務(wù)為 SSG 板塊業(yè)務(wù)基石，F(xiàn)Y24/25 收入占比超過(guò) 40%。 智能運(yùn)維：涵蓋云-邊-端的 XaaS 的 IT 管理服務(wù)，為 SSG 服務(wù)轉(zhuǎn)型第一步。在硬件服 務(wù)基礎(chǔ)上提供 DaaS（設(shè)備及服務(wù)，如設(shè)備租賃等）、IaaS/PaaS/SaaS 云服務(wù)等選項(xiàng)，提 高產(chǎn)品毛利率。 數(shù)智化解決方案：面向垂類行業(yè)，AI 應(yīng)用落地打開(kāi) SSG 全新增長(zhǎng)。數(shù)智化解決方案 是 SSG 板塊未來(lái)的核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)?；谶^(guò)去的客群積累及自身智能制造工廠的實(shí)踐，公司 通過(guò)擎天 3.0+全棧 AI 基礎(chǔ)設(shè)施方案+外部軟件合作伙伴，卡位 AI 時(shí)代企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。 中國(guó) IT 服務(wù)市場(chǎng)格局較為分散，聯(lián)想排名第 2。根據(jù) IDC，2024H1，中國(guó) IT 服務(wù)市 場(chǎng)整體規(guī)模為 226.2 億美元，同比增長(zhǎng) 4.1%。IT 服務(wù)市場(chǎng)整體格局分散，CR5 市占率不 足 20%。我們認(rèn)為，在 AI 應(yīng)用深化落地的背景下，市場(chǎng)整體擴(kuò)容；公司與其他 ICT、云、 軟件廠商的差異化在于企業(yè)智能軟硬件生態(tài)，公司市占率將進(jìn)一步提升。

3.3 ISG：CSP 與 E/SMB 硬件需求同步增長(zhǎng)

基礎(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)（ISG）主要包括服務(wù)器、存儲(chǔ)及相關(guān)的軟件/服務(wù)產(chǎn)品。ISG 占公 司總營(yíng)收的約 2 成，受益于公司在 AI 時(shí)代下云廠商客戶的拓展，服務(wù)器收入高速增長(zhǎng)帶來(lái) ISG 業(yè)績(jī)高增。 AI 服務(wù)器釋放規(guī)模效應(yīng)，ISG 恢復(fù)盈利。FY23/24 第一季度起，AI 興起導(dǎo)致下游客戶 削減通用服務(wù)器開(kāi)支用于購(gòu)買 AI 服務(wù)器，由于芯片供應(yīng)短缺，AI 服務(wù)器未及時(shí)體現(xiàn)于收入 端；疊加公司加大 AI 服務(wù)器產(chǎn)品研發(fā)，ISG 板塊收入下滑、利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)。FY24/25 下半年， ISG 板塊收入同比＋63%，AI 服務(wù)器開(kāi)始體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，利潤(rùn)扭虧。通過(guò)與全球前十大 CSP 深度綁定，公司將繼續(xù)受益于國(guó)內(nèi)外 CSP 廠商 Capex 增長(zhǎng)。

全球化布局帶來(lái)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)芯片同步適配。公司具有全球化服務(wù)器產(chǎn)能，在海 外 AI 服務(wù)器和國(guó)內(nèi)信創(chuàng)服務(wù)器領(lǐng)域均有布局。海外主體可有效規(guī)避美國(guó)對(duì)華芯片出口限制 影響，為海外客戶供給 AI 服務(wù)器產(chǎn)品，享受全球 AI 發(fā)展帶來(lái)的服務(wù)器β；在國(guó)內(nèi)，公司與 天數(shù)智芯、燧原等廠商合作，推出 AI 服務(wù)器、一體機(jī)等產(chǎn)品，與飛騰、龍芯等信創(chuàng)廠商合 作，推出開(kāi)天、問(wèn)天系列信創(chuàng)服務(wù)器。

AI 應(yīng)用深化，政企智能化推動(dòng) E/SMB 客群需求增長(zhǎng)。擎天 3.0 軟件生態(tài)+全球線下布 局是聯(lián)想與其他硬件廠商最顯著的差異。對(duì)于 E/SMB 客戶而言，全棧解決方案簡(jiǎn)化了數(shù)智 化部署和維護(hù)的復(fù)雜度；對(duì)于軟件合作伙伴而言，公司負(fù)責(zé)硬件+交付實(shí)施提升自身產(chǎn)品標(biāo) 準(zhǔn)化，降低實(shí)施成本。隨著 AI 應(yīng)用深化，公司在 E/SMB 客群 IT 服務(wù)地位將提升，ISG 及 SSG 板塊收入將同步增長(zhǎng)。 公司在全球服務(wù)器市場(chǎng)市占率第 4，考慮到 AI 服務(wù)器逐步成熟+政企數(shù)智化需求，市 占率有望提升。根據(jù) IDC，2024 年公司服務(wù)器出貨量為 84 萬(wàn)臺(tái)，占全球服務(wù)器市場(chǎng)出貨 量的 6%，自 2017 年后，公司市占率相對(duì)保持穩(wěn)定。排除 ODM 廠商，公司在全球服務(wù)器 市場(chǎng)中排名第 4，考慮到 AI 服務(wù)器逐步成熟+政企數(shù)智化需求，市占率有望提升。