ESG發展歷程、現狀及投資意義在哪？

ESG 投資起源于 UNPRI 推動的負責任投資。隨著氣候變化、社會責任等議題被全社會廣泛關注，社會價值成為投資者關注的焦點之一。

1.發展歷程：起源于負責任投資，與我國發展戰略相契合

ESG 的發展歷程可以追溯至 20 世紀 70 年代。當時，發達國家在經歷經濟高速增長的同時，也面臨著嚴重的環境問題，促使社會各界開始反思“重經濟、輕環境”的發展模式。在此背景下，綠色消費和環境保護等倡議逐漸興起，為 ESG 理念的形成奠定了基礎。隨著聯合國責任投資原則組織（UN-PRI）的推動，ESG 在全球范圍內得到快速發展，逐漸成為投資領域的重要標準。 ESG 理念與我國發展戰略高度契合。在我國，ESG 的系統化發展起步相對較晚，但其核心思想，如“可持續發展”和“綠色理念”，與我國長期以來的發展戰略高度契合。在正式引入國際 ESG 理念與體系之前，我國的相關研究與探索主要集中在環保信息披露、綠色金融等領域，為后續 ESG 的全面推廣積累了經驗。隨著全球ESG 浪潮的興起，我國也在逐步完善相關政策和實踐，推動 ESG 與經濟社會發展的深度融合。我國相應頂層設施不斷完善。我國早期的 ESG 監管文件主要關注環境保護及其相關信息披露。近年來，國家大力推動“綠色金融”發展，這一理念與ESG的核心價值觀高度契合。在監管方面，政府及相關監管機構作為政策標準的主要制定者，持續完善并推進國內ESG 相關法規的落地與實施。近年來，ESG 政策法規的要求日益嚴格，強制性逐步提升，適用范圍也在不斷擴大。

2.發展現狀：市場規模不斷擴大，投資價值被廣泛認同

可持續金融生態體系參與者持續增加。我國可持續金融生態的參與主體呈現多元化增長趨勢。截至 2024 年二季度末，境內（包括香港地區）已有220 家機構加入負責任投資原則（PRI），26 家機構簽署負責任銀行原則（PRB），5 家機構參與可持續保險原則（PSI），同時有 17 家機構加入氣候行動 100+（CA100+）倡議。這一系列數據表明，我國金融機構在可持續金融領域的參與度和影響力正在顯著提升，為推動綠色金融和可持續發展目標提供了重要支持。

資管產品規模快速增長，ESG 主題基金規模超過 2 千億。截至2024 年前三季度，中國內地 ESG 主題基金的成立步伐有所放緩，新設立的 ESG 主題基金共32 只，累計規模達187.6億元。受國內股票市場反彈推動，基金凈值有所上升，截至2024 年第三季度末，ESG主題基金總規模增至 2235.41 億元。其中，環境保護主題基金是ESG 公募基金主要類型。自2004年首只 ESG 公募基金發行以來，2020-2021 年達到峰值，年度發行額超2000 億元，占公募基金募集比例超 7%。2022 年后，受公募基金募集縮減影響，ESG 基金規模與占比有所回落。截至 2024 年 6 月末，ESG 公募基金存續規模達 5065 億元，占比1.7%；分主題來看，環境保護基金占比最高（39%），其次為社會責任基金和 ESG 策略基金。長期價值追求與風險規避是 ESG 投資主要驅動力。根據前瞻研究院以及香港中文大學（深圳）高等金融研究院調研分析得出，受調研機構普遍認可ESG 投資的長期回報與抗風險能力逐年增加。2024 年，19%的受訪機構認為 ESG 產品收益更高或顯著提升，較2023年上升 4 個百分點；31%認為其風險較低或顯著降低，較2023 年提高6 個百分點。

3.ESG 投資的戰略意義：多維因素促進ESG 實踐

全球碳中和戰略不斷推進，金融化實踐影響凸顯： 全球碳中和政策使部分行業資產價格面臨挑戰。低碳轉型所需的政策和法律不斷出臺，以及應對氣候變化相關的緩釋和適應性要求，碳中和政策產生的影響開始沖擊各行業，尤其是高碳行業。我們以歐盟碳邊境調節稅為例，在該政策實施之后，我國企業出口到歐盟的鋼鐵必須按規定繳納碳關稅，這將導致出口成本增加、產品競爭力降低，我國鋼鐵行業資產價格面臨下行壓力。 ESG 理論的完善正重塑資產風險配置邏輯，帶動相關投資產品的發展。傳統金融產品定價主要基于財務風險、市場風險等因素。而 ESG 理論完善后，ESG范疇內地環境風險（如氣候變化引發的企業運營風險）、社會風險（如員工權益問題導致的聲譽風險）以及公司治理風險（如董事會結構不合理影響決策質量）等非財務因素也逐步引起投資者重視。ESG資管產品規模有所上升。

（1）固收基金起步晚增長快：國內首支產品 2018 年推出，近三年規模增長迅速。國內市場首支純 ESG 固收公募基金為 2018 年發行設立的富國綠色純債，該基金以綠色債券為主要投資標的，投資策略為環保主題投資。相較于 2005 年即有第一支產品的權益ESG基金市場，固收 ESG 基金發展顯然較晚。但近三年 ESG 固收基金規模快速擴張，從2021年末的740 億增長到 2024 年末的 2062 億，三年 CAGR 達到 40.73%。

（2）權益基金規模在 2024 年迎來高速增長：2018 年底國內市場泛ESG股票型基金規模合計約為 254 億元，經過三年快速發展后這一數字在 2021 年底突破2350 億元，并在2023年向下調整至 1557 億元。2024 年，泛 ESG 股票型基金規模大幅上升至4054 億元。

機構投資者積極推動責任投資。在全球可持續金融浪潮的推動下，機構投資者的角色正在經歷深刻轉型。機構投資者從傳統財務導向轉向 ESG 整合投資，推動資本市場價值取向重塑。

在政策監管、市場需求和投資者期望的多重驅動下，資管機構更加重視ESG投資創新整合。在此背景下，資管機構不僅要確保投資組合符合可持續發展標準，還需在產品設計上不斷創新，以滿足不同類型投資者的需求。同時，在 ESG 整合、影響力投資、主題基金等多個方向上進行探索，以在激烈競爭中保持領先。

在資管機構中，公共基金是 ESG 投資的先行推動者。公共基金（如養老金和主權財富基金）兼具金融和公共屬性，既追求長期財務回報，也承擔促進社會可持續發展的責任。多國已要求養老金和年金基金在投資中納入 ESG 整合策略。以日本政府養老投資基金（GPIF）為例，自 2015 年簽署 PRI 以來，GPIF 積極推動 ESG 投資實踐。數據顯示，日本符合ESG標準的在管資產比例從 2016 年的 3%快速增至 2018 年的18%，2022 年突破30%。GPIF的經驗表明，公共基金的 ESG 配置不僅能提升資產可持續性，還能引導資本市場向負責任投資轉型。在具體實踐中，GPIF 構建了系統化的 ESG 投資管理體系，主要包括ESG知識儲備、資管機構 ESG 表現評估及內部投資管理準則的制定。