互聯(lián)網(wǎng)+行情如何演繹？

互聯(lián)網(wǎng)+概念前期醞釀已久，2015年3月5日“互聯(lián)網(wǎng)+”首次被寫進政府工作報告，戰(zhàn)略地位正式確立。近一個月時間以后，“互聯(lián)網(wǎng)+” 相關政策舉措進入密集出臺期，并且最后被寫入“十三五”規(guī)劃。

2015年3月5日（“互聯(lián)網(wǎng)+”首次寫入政府工作報告）至2015年6月，TMT板塊整體表現(xiàn)居前。2015年3月5日至6月12日（6月12日之后因流動性泡沫破滅打斷、“國家隊”救市、大力推進“雙創(chuàng)”等原因，市場交易邏輯發(fā)生變化），TMT板塊表現(xiàn)整體居前，并且是在2015年初已經(jīng)大漲的前提下（按照2015/1/1-2015/6/12統(tǒng)計，計算機漲幅約201%，大幅領先市場上的其他行業(yè)）。

除了TMT細分行業(yè)，“互聯(lián)網(wǎng)+”相關政策文件涉及的行業(yè)有物流、教育、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、環(huán)境治理等，還包括賦能預期較強的行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融。行業(yè)表現(xiàn)綜合來看，1）應用端漲幅更明顯，“互聯(lián)網(wǎng)+”基礎設施相關板塊次之，相關性弱的行業(yè)則表現(xiàn)一般。2）應用端，“互聯(lián)網(wǎng)+”容易落地且商業(yè)化程度較強的領域表現(xiàn)較好，如互聯(lián)網(wǎng)金融、物流、教育及廣告營銷等。

從估值及籌碼角度看，2015年流動性泛濫的背景下，行業(yè)漲幅與其估值水平、籌碼結(jié)構(gòu)相關性不高。以游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融為例，五年估值分位水平分別為100%、93.4%(截至2015/3/4)，但其漲幅仍居前。比如計算機倉位，2013年Q4為9.8%、2014年Q4為11.1%（超配比例8.3%），2015年Q1進一步增長至20.7%，但2015年Q2計算機面臨高倉位水平的情況下依然出現(xiàn)過較大漲幅。原因在于2015年上半年，兩融資金、機構(gòu)資金、個人新開戶均有明顯增長，2015年上半年的A股并非是一個存量市場，流動性非常充裕。

“互聯(lián)網(wǎng)+”行動正式提出后，從行情節(jié)奏上看，“互聯(lián)網(wǎng)+”行情走勢分成三個階段：①前期熱度較高、邏輯最順、最直接相關的應用端領漲（軟件開發(fā)）；隨著政策持續(xù)出臺以及增量資金持續(xù)進場：②行情擴散，如傳媒的游戲、通信中滯漲較多的通信服務等板塊開始補漲。③全面上漲：前期強勢行業(yè)以及硬件端（如通信設備、電子零件）以及滯漲應用端（如影視)也普遍大漲。

按照更全面的行業(yè)視角，看三個階段的具體行業(yè)輪動節(jié)奏：2025/3/5提出“互聯(lián)網(wǎng)+”行動后，3月底醫(yī)療相關政策率先出臺，《全國醫(yī)療衛(wèi)生服務體系規(guī)劃綱要(2015-2020年)》發(fā)布，其中提到未來5年我國將開展健康中國云服務計劃，積極應用移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、可穿戴設備等新技術。

參考P9對行業(yè)更全面的歸納，即將TMT細分行業(yè)以及除TMT外的相關行業(yè)（包括教育、物流、種植業(yè)等），總體合成兩大維度：“互聯(lián)網(wǎng)+”應用賦能、 “互聯(lián)網(wǎng)+”基礎設施兩個板塊（兩個維度各自行業(yè)漲跌幅的均值為板塊漲跌幅），總體來看，應用賦能端整體表現(xiàn)更優(yōu)，但基礎設施端均有補漲行情。