樂鑫科技產品矩陣、研發與競爭力分析

產品矩陣擴容，“處理+連接”拓展新市場。

1. 硬件產品迭代增強競爭力，成長期產品放量增厚公司業績

以“處理+連接”為方向構建產品矩陣, 兼具高性能及高性價比。公司在物聯網領域目前已有多款 物聯網芯片產品系列，自 2019 年起每年發布新產品擴充產品矩陣，全方位覆蓋物聯網芯片。公 司硬件產品按推出時間可分為成熟期、成長期及新興期三類，主要由成長期產品貢獻收入。“處 理”以 SoC 為核心，涵蓋 AI 計算能力，以高性能產品為主，如 ESP32-P4，搭載高性能雙核 RISCV 處理器、具備豐富人機交互接口及高速外設，滿足有算力要求的高性能計算應用場景。“連接” 以無線通信為核心，目前已包括 Wi-Fi、藍牙和 Thread、Zigbee 技術，多為高性價比類產品，如 ESP32-C3，具有 RISC-V 單核架構，成本低，適配于預算敏感型需求，產品邊界逐步擴大。模組 業務集成自研芯片，主要分為 ESP32-S 系列、ESP32-C 系列、ESP32-H 系列以及 ESP32 系列和 ESP8266 系列。其產品矩陣覆蓋多領域應用需求，從智能家居到消費電子，從工業控制到智能玩 具等，以多樣化的產品特性滿足客戶差異化需求，推動物聯網產業生態發展。

2.研發驅動軟硬件協同，鑄造差異化護城河

 推出自研云平臺及開發框架，軟件端和系統端提升用戶粘性

一站式 AIoT 云平臺 ESP RainMaker，“芯片+軟件+云”助力客戶端產品開發。ESP RainMaker 是 一站式、免開發、免運維的 AIoT 云解決方案，集成了芯片硬件、第三方語音助手、手機 App 和 云后端軟件，包括平臺集成設備控制、遠程固件升級、安全認證、語音助手接入、邊緣計算等核 心能力，并結合開源 SDK 及 ESP Insights 數據分析服務，云平臺和芯片形成互補提升用戶體驗， 實現了硬件、軟件應用和云端一站式的產品服務戰略。ESP RainMaker 能夠幫助客戶快速構建端 到云的智能設備應用，實現產品智能化，縮短開發周期，最快一周就能實現物聯網解決方案的構 建和部署。通過平臺化、一體化的方案，公司能夠有效降低智能硬件開發門檻，加速了 AIoT 應 用在智能家居、工業控制、消費電子等下游領域的落地與規模化部署。

內置操作系統的自研開發框架 ESP-IDF，提升系統級軟件競爭力。ESP-IDF 是樂鑫芯片的軟件開 發框架（內含操作系統），內含多個應用模塊，是樂鑫產品的軟件底層基礎, 集成了大量的軟件 組件，包括 RTOS、外設驅動程序、網絡棧、多種協議實現技術以及常見應用程序的使用助手。 ESP-IDF 適用于公司 2015 年后發布的全系列 SoC，實現在同一個平臺上支持多款芯片。當用戶升 級選型公司芯片時，可迅速完成對接，無需增加平臺學習成本，并可節省代碼開發量。ESP-IDF 目前已服務支持數以億計的物聯網設備，并已開發構建了多種物聯網產品，例如照明、消費電子 大小家電、支付終端、工控等各類物聯網設備。系統級軟件能力的優勢即底層核心軟件開發能力， 除原生的自帶操作系統的開發框架 ESP-IDF 之外，公司的硬件產品還可以支持第三方操作系統， 例如 NuttX、Zephyr、小米 Vela、開源鴻蒙等，不斷豐富操作系統功能。截至 2025 年 6 月公告， 自發參與公司 ESP-IDF 操作系統的開發人數已超過 900 人，包括很多全球頂尖開發者，構成操作 系統開發的核心力量。

推出 LLM 應用方案,將云端模型拓展到端側。2024 冬季 FORCE 原動力大會上火山引擎宣布與樂 鑫、ToyCity、Folotoy 及魂伴科技聯合發布 AI+硬件智躍計劃，公司于 2024 年底上線了 AI 大模 型解決方案，攜手字節跳動旗下豆包大模型，為用戶提供端側調用云端 LLM 大模型的物聯網應 用方案。

B2D2B 商業模式，開發者生態平臺效應顯著

B2D2B 商業模式應對碎片化下游市場，擴大長期影響力。B2D2B 商業模式(Business-toDeveloper-to-Business)，是通過開發者生態來獲取企業商業機會的商業模式，即先服務開發者， 再讓開發者帶來 B 端客戶商業機會。公司的物聯網生態系統包括芯片硬件、軟件、客戶業務應用 和開發者社區，通過構建自研生態、自研 IP、避免因底層 IP 一致而陷入同質化競爭。物聯網下 游業務場景多元分散，而開放的開發者生態可以同時覆蓋服務品牌大客戶和大量的中小型客戶、 創業企業,滿足長尾、碎片化的需求。

建設開源社區 ESP32 打造開發者生態，降低開發門檻形成平臺效應。公司開源社區的開放文檔 內容豐富，開發者可從公司官網獲得使用指南和技術參考文檔及資料庫。截至 2025 年 7 月， GitHub 上 ESP32、ESP8266 的相關開源項目已超 15 萬個，用戶自發編寫的關于公司產品的書籍 超過 200 本，涵蓋 10 余種語言。根據投資者關系公告，截止 2025 年 6 月，GitHub 的每日新增開源項目數量已經由過去的 20-50 個增至 100 個左右。開發者生態持續擴張，主要覆蓋來自各行 業商業公司的技術人員，有效帶動企業級業務機會轉化。在芯片選型與方案評估過程中，行業間 參考能夠帶動客戶主動咨詢并實現銷售的轉化。開發者生態具備平臺效應，參與人數增加，生成 的軟硬件方案豐富度提升，進而吸引更多開發者互動交流，帶動內容增長與搜索使用頻次提升， 形成正循環。同時，第三方平臺亦因生態影響力加入，持續引入新開發者資源，提升軟件成熟度， 加速產品迭代，增強公司的競爭力。同樣在物聯網和嵌入式系統開發領域的意法半導體 STM32 生 態，成立更早，參與人數更多。開發者社區開始構建于 2007 年，以 STM32Cube 生態系統為中心， 集成軟件、硬件、軟硬件合作伙伴，包含近一萬個軟件庫，STM32 擁有超 3000 款 MCU 產品。2023 年 STM32 社區單獨訪問量達 130 萬次，已有 100 萬開發人員參與。開發資源直通工程師，通過 STM32 社區和全球活動，開發者可以輕松獲取和訪問所需的產品和系統。當前樂鑫 ESP32 社區的 開發者生態活躍度高，項目數多，符合物聯網行業開發者的需求。

自研 RISC-V 增厚利潤，擴展芯片架構靈活性

RISC-V 具備高靈活性和可拓展性，適配于端側定制化應用場景。隨著 5G、AIoT、邊緣計算等應 用場景多點開花，行業標準和規范尚不明確，應用場景多元化、需求碎片化，低功率要求高，單 品創新迭代快，響應速度需求高，芯片 SoC 設計定制化成為趨勢。因此雖然 ARM 核的設計精良且 經過驗證， 但 RISC-V 具有靈活性和可擴展性的優勢，能夠建立技術壁壘，同時滿足差異化和多 樣化的設計。例如，新興 AI 芯片的 CPU 部分 RISC-V 可針對 AI 芯片做專門的適配，同時滿足 AI 芯片頻繁變換的算法。但另一方面，RISC-V 的工具鏈完整性、優化程度及可用性還不足，且對于 高性能應用（多媒體處理、加密運算等）有性能瓶頸，需要額外的指令集拓展，目前多用于 MCU+ 無線模塊，在邊緣計算、物聯網、嵌入式系統和 AI 推理芯片等場景有望得到更多應用。SHD Group 預測 2030 年 RISC-V 市場規模達 927 億美元，出貨量超 160 億顆。智研咨詢預測 2030 年國內 RISC-V 芯片市場規模可達 250 億美元，2023-2030CAGR 為 47.9%。

RISC-V 降低成本增強產品差異化,國內廠商積極布局。RISC-V 架構可根據特定需求定制和擴展 自研處理器核，而無需支付與專有 ISA（如 ARM）相關的許可費用和限制。根據愛集微，性能接 近的 MCU 內核，RISC-V 的授權費用只有 ARM 的 30%-50%左右。根據 ARM 招股書，ARM 的 IP 核授 權商業模式包括授權費(License Fee)和特許權使用費(Royalty)。設計公司在芯片設計中集成 IP 并支付授權費；芯片設計完成并量產后，通常按每顆芯片的平均售價（ASP）的百分比或固定 金額收取特許權使用費，一般按照單顆芯片售價的 1%-3%。單芯片費率通常會隨著芯片出貨總量 增加而降低。單顆芯片集成多個 IP 核（如 SoC 芯片）時，費用則會相應增加。RISC-V 降低開發 門檻和架構授權風險，有利于國產芯片廠商的自主可控和可持續發展。

公司自研 RISC-V 架構，持續豐富 AIoT 產品矩陣。公司于 2018 年組建 RISC-V 團隊，2020 年推 出首款搭載 RISC-V32 位單核處理器的 ESP32-C3 芯片, 已發布的 EPS32-C、H、P 系列全線產品 均使用基于 RISC-V 的自研指令集。ESP32-C6 是集成 Wi-Fi6 和 Bluetooth5（LE）的 32 位 RISCV SoC，于 2025 年 2 月成為全球首款基于 RISC-V 架構獲得 PSA Certified Level2 認證芯片， 證明該芯片符合業內公認的物聯網安全標準，能為連接設備提供安全保障。

收購創新硬件公司 M5Stack,產業鏈協同增強競爭力

收購 M5Stack，產業鏈資源互補協同。公司于 2024 年二季度收購明棧（M5Stack）的多數股權。 M5Stack 團隊在工業物聯網應用領域有豐富經驗，產品線廣泛。其主控模塊主要用 ESP32 全系列 產品，同時周邊模塊品類眾多，在售產品約 400 個 SKU，開發便捷，可以滿足系統化整合的需求。 其生態圍繞其旗艦主控模塊構建，可由公司 ESP32 系列芯片驅動，產生技術協同效應。M5Stack 對公司產品的采購金額占公司銷售額較低，占其自身全部采購金額的比例也較低，兩者業務重疊 度小。M5Stack 協同公司強化在開發者生態中的產品力和增強開發者市場影響力，同時也加速了 產品在終端客戶中的設計進程，最終為芯片和模組業務帶來更多 B 端商機。 M5Stack 研發創新能力強，重視開發者生態。M5Stack 與公司文化融合，產品創新節奏快，每周 上新一款硬件產品，幫助開發者快速實現原型機驗證。在開發者社區建設方面活躍，擁有較廣泛 的開發者影響力，主要為日本和歐美區域。企業文化以工程師文化為導向，內部軟硬件開發資源 可以協同。