傳媒行業業績回顧

25年Q2A股傳媒板塊上市公司共計實現營業收入1291億元、歸母凈利潤107億元，同比分別增長2.59%、19.53%， 歸母凈利潤在經歷了24年Q1以來的連續4個季度下滑后顯著轉正向上。

1. 業績回顧：上半年凈利潤顯著回暖

上半年業績回顧：營收增速回暖，凈利潤顯著改善

2025年上半年A股傳媒板塊（申萬傳媒行業分類，下同）上市公司共計實現營業收入2549億元、歸母凈利潤218億元，同 比分別增長4.06%、28.70%。 營收相比上年同期小幅回暖向上、凈利潤顯著改善；主要原因一方面在于去年同期較低的基數效應，另一方面在于費用 端的顯著下降（管理費用率/所得稅等）。

傳媒板塊毛利率穩中有升，同比提升0.9個百分點至32.90%；凈利率同比提升1.7個百分點至8.65%；管理費用率保持穩定，管理費用率7.20%、與上年有所下降；銷售費用率同比略提升0.59個百分點至13.27%；

上半年業績回顧：所得稅率恢復正常

受所得稅稅率政策調整影響，24年上半年所得稅率顯著提升，也是造成同期歸母凈利潤大幅下滑的重要原因；25年所得 稅率恢復正常，上半年整體稅率約為11%，與之前基本相當； 具體來看，子版塊中出版（25%到2%）、數字媒體（17%到-28%）所得稅率影響最為顯著；出版行業所得稅免征政策2024 年到期導致稅率大幅提升、25年恢復正常；數字媒體行業主要在于芒果超媒提所得稅資產所帶來的基數效應。

子版塊：游戲及影視行業高增長

上半年年主要板塊利潤表現中，出版行業仍然表現最為突出、整體實現歸母凈利潤84億元、同比增長15.34%、行業占比 達到38%；其次游戲行業實現歸母凈利潤81億元、同比增長74.95%、行業占比上升至36%；整體來看，游戲、影視行業實現高增長，數字媒體與電視廣播下滑顯著。

公司業績及增速表現

公司來看，上半年傳媒板塊歸母凈利潤絕對值靠前的為分眾傳媒、ST華通、光線傳媒、鳳凰傳媒、三七互娛、中南傳媒 等標的，主要集中于廣告媒體、游戲、出版行業； 增速靠前的為盛天網絡、游族網絡、天娛數科、完美世界、萬達電影等公司，主要由于基數效應以及影視行業春節檔票 房高增長等因素推動。

2. 業績回顧：延續Q1趨勢，Q2業績持續向上

2025年Q2營收及業績持續回暖

25年Q2A股傳媒板塊上市公司共計實現營業收入1291億元、歸母凈利潤107億元，同比分別增長2.59%、19.53%， 歸母凈利潤在經歷了24年Q1以來的連續4個季度下滑后顯著轉正向上；營收亦從24年Q3以來的持續下滑后拐點溫和向上；主要得益于游戲板塊在新游帶動下凈 利潤同比大幅改善、出版行業所得稅優惠延續之后凈利潤同比轉正。

25年Q2業績回顧：毛利率穩中有升，凈利率與ROE改善明顯

2025年Q2傳媒板塊毛利率穩中有升，同比提升0.62個百分點至32.49%；凈利率同比提升1.35個百分點至8.44%； 管理費用率保持穩定，管理費用率7.10%、與上年基本一致；銷售費用率同比提升0.91個百分點至13.45%；

子版塊：游戲行業增速一枝獨秀

2025年Q2主要板塊利潤表現中，出版、游戲、廣告營銷行業位居前三，分別實現歸母凈利潤49.64、45.69、15.04億元； 受Q2票房市場遇冷影響，影視院線板塊Q2全行業轉虧、實現歸母凈利潤-5.92億元； 增速上來看，游戲、出版實現正增長，分別同比增長104.47%、5.66%，其他行業同比均有不同程度下滑。

公司業績及增速表現

公司來看，Q2單季度傳媒板塊歸母凈利潤絕對值靠前的為分眾傳媒、ST華通、鳳凰傳媒、三七互娛、中南傳媒等標的， 主要集中于游戲、廣告媒體、出版等行業； 增速靠前的為浙數文化、盛天網絡、星輝娛樂、光線傳媒、冰川網絡等公司，主要由于基數效應、影視票房拉動等因素。