電池企業營收、需求與產業趨勢分析

純電占比提升，且混動帶電量提升，同時專用車快速增長，帶動行業單車帶電量上行。

1.海外電池企業：25Q2經營分化，總體有所改善

海外電池企業Q2營收水平有所提升，財務剔除IRA補貼后，平均營業利潤率-0.06%，與寧德時代差距較大。25年 Q2看，寧德時代/LGES/三星SDI/松下/SKI營業利潤率22.8%/8.8%/-14.6%/14.5%/-3.2%，剔除IRA補貼后， LGES/三星/松下/SKI營業利潤率分別為0.0%/-14.6%/3.1%/-16.1%，除三星外，同環比均處于上升水平。25年 Q2看，LGES通過成本控制、北美產能優化實現盈利（Q2約26億RMB，Q1約18億RMB），但剔除IRA補貼，Q2 仍處于微利狀態，而SKI虧損大幅縮窄（Q2約-3億RMB，Q1約-15億RMB），三星SDI虧損擴大（Q2約-22億 RMB，Q1約-22億RMB）。

經營性現金流方面，龍頭遙遙領先，二線分化。寧德時代維持龍頭優勢，上半年現金流達587億元，同比 +31%。上半年億緯鋰能現金流高增，系去年同期基數較小。瑞浦蘭鈞現金流同減，上半年為10億元， 同比-22%。國軒高科H1現金流為3億元，同比+80%。

自由現金流方面，二線存在缺口。寧德時代現金儲備充足，上半年達385億元，同比+25%。國軒高科、 瑞浦蘭鈞自由現金缺口減少，上半年分別為-36、-1億元，同比+5%、+80%。億緯鋰能現金流虧損擴大， 上半年為-21億元，同比-11%。

2.需求展望：儲能需求持續性超預期，價格企穩回升

動力需求：26年全球電動車銷量同增16%

預計全球電動車25年銷量2061萬輛，同增21%，預計26年銷量2400萬輛，同增16%。25年國內銷量 （包含出口）預計增長25.4%，歐洲25%+增長，美國持平，其他國家35%增長。

動力需求：國內單車帶電量提升明顯

純電占比提升，且混動帶電量提升，同時專用車快速增長，帶動行業單車帶電量上行。2025H1國內新能 源車單車帶電量為50.8kWh，提升3.92kWh。其中，乘用車單車帶電量為44.68kWh，較24H1提升 0.77kWh，純電乘用車單車帶電量維持在55.4kWh，同比小幅下滑1.8%，系A0/A00級車型出貨占比回升； 插電乘用車單車帶電量為26.9kWh，同比+5.6%，呈穩步提升態勢，系插混車型電池容量優化及高續航車 型滲透率提高。

商用車領域，純電客車單車帶電量顯著領先，2025H1均值達207.9kWh，同比+6.1%；純電專用車表現亮 眼，H1單車帶電量高達165.0kWh，同比大幅+89.7%，系重卡、物流車等高電量車型快速放量。插電客 車單車帶電量下滑至79.8kWh，同比-11.6%；插電專用車為39.8kWh，同比+39.24%。

儲能需求：歐洲新興市場持續翻番，國內上修

預計25年全球儲能電池出貨量521gwh，同比增60%，26年預計全球儲能出貨量上修至36%增長。 分區域看，國內上修，歐洲和新興市場持續高增，美國25年搶裝明顯。國內預計25年42%增長，26年維持 30%增長。預計25年歐洲儲能出貨70%增長，其他地區110%增長；美國25年搶裝明顯，26-27年obbb法 案生效，預計增速放緩。

動儲需求：26年需求20-25%增長，持續性可期

全球25年動儲需求預計1877GWh，同增35%，同時26年預計動儲需求2309gwh，同比增23%，此后 依靠海外電動化提速和儲能持續高增，預計仍可維持15-20%復合增長。

儲能供需：儲能供給相對緊缺，普遍滿產

全球儲能供需格局看，需求端保持高增速，供給端產能雖快速擴張，但利用率維持高位，整體供給相對緊 缺。25年全球儲能裝機需求預計310.1GWh，同比增長47%；對應出貨量約521GWh，同比增長60%。同 期全球儲能產能約607GWh，產能利用率高達86%，26年新增產能釋放，行業總體產能利用率預計仍在 80%，頭部公司可達到85%-90%。

3.產業趨勢：技術創新持續迭代，龍頭引領

出海：日韓電池企業戰略收縮至美國儲能，中國企業打開空間

日韓廠商歐洲動力份額下降，美國動力增長放緩，戰略重心放在美國儲能市場。一方面，歐洲市場份額持 續被本地及中國廠商侵蝕，呈現下行趨勢；另一方面，美國動力電池市場雖然受益于IRA補貼曾一度快速 放量，但近期增長動能有所放緩，疊加關稅與政策不確定性，對日韓廠商的邊際貢獻趨弱。海外廠商普遍 集中資源在北美落地 LFP 產線、簽署大額 BESS 合同，并通過整包與系統化解決方案提升盈利能力。

出海：寧德時代海外收入占比高，二線企業海外份額尚小

海外營收占比：25年上半年，電池企業海外營收占比整體減少，而寧德時代增長，并將持續擴張。H1寧 德時代海外營收占比34%，同比+4pct，主要受益于歐洲電動化超預期和份額提升，同時受益于海外儲 能高增長。國軒高科海外營收占比27%，同比+1pct。億緯鋰能、中創新航海外營收占比持平，為25% 、2%，欣旺達海外營收占比40%，同比-1pct。

出海：加快海外產能建設，26-27年進入釋放期

海外產能規劃看，寧德時代擴張積極，2030年合計達到約130GWh，且建設進度快。規劃產能遍布德國 、匈牙利、西班牙與印尼，在匈牙利和西班牙項目逐年爬坡。億緯鋰能重點放在匈牙利與馬來西亞，預計 到2030年海外產能將達50GWh，形成歐洲與東南亞雙支點。中創新航以葡萄牙為核心，規劃2030年產能 20GWh。欣旺達在匈牙利與泰國同步布局，2030年產能約15GWh，覆蓋歐洲與東南亞。海辰則選擇美 國市場，2030年產能規劃10GWh組裝產能，契合IRA政策帶來的本土化機遇。

技術趨勢：儲能持續大電芯化，26年開始切換

26年儲能電芯將從314ah向600ah切換，大電芯化趨勢確立：中國廠商全面進入300–600Ah代際，26年 起600ah左右電芯開始放量，預計將與314長期并存。其中，寧德時代587ah，卷繞工藝，綜合性能優異 ；億緯鋰能“Mr.Big”628Ah 電芯率先量產；日韓廠商儲能電芯循環壽命和能效劣于國內產品，且鐵鋰電 芯量產進度慢，成本高。中國廠商在容量、工藝（疊片）、壽命三方面領先，預計2026年將加速全球市占 率提升。