有機(jī)硅行業(yè)供需兩端情況如何？

有機(jī)硅擴(kuò)產(chǎn)周期尾聲，需求結(jié)構(gòu)有望重塑。

1. 需求側(cè)：各行各業(yè)需求剛性的工業(yè)味精

下游開發(fā)帶動上游合成，有機(jī)硅應(yīng)用領(lǐng)域豐富。有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈由金屬硅等原 材料、有機(jī)硅單體、有機(jī)硅中間體、下游深加工產(chǎn)品等環(huán)節(jié)組成。目前，全球有機(jī) 硅行業(yè)的發(fā)展具有以下游產(chǎn)品開發(fā)為中心帶動上游單體合成的特點，呈現(xiàn)上游單 體集中生產(chǎn)、下游分散深加工的態(tài)勢。有機(jī)硅下游終端產(chǎn)品主要可分為硅橡膠、 硅油、硅樹脂、功能性硅烷等，其中硅橡膠消費量占比最大，可達(dá)到 60%以上， 硅油次之，占比近 30%。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，有機(jī)硅因其獨特的結(jié)構(gòu)，兼?zhèn)錈o機(jī)材 料與有機(jī)材料的性能優(yōu)勢，在各行各業(yè)均有廣泛應(yīng)用，如建筑裝飾、電子電器、電 力新能源、紡織制造、醫(yī)療護(hù)理、汽車交通、工業(yè)助劑等領(lǐng)域。 國內(nèi)消費量穩(wěn)定增長，傳統(tǒng)領(lǐng)域比重仍較大。2024 年全年，我國有機(jī)硅中間 體表觀消費量 181.6 萬噸，同比+20.9%，增速整體穩(wěn)中有升；2019-2024 年，我 國有機(jī)硅表觀消費量年復(fù)合增速達(dá) 11.3%；2025 年前 6 個月，有機(jī)硅中間體表觀 消費量 99.65 萬噸，同比再+23.9%，增速再度提升。從結(jié)構(gòu)上看，據(jù)百川盈孚， 2024 年有機(jī)硅下游消費依然以建筑（25.2%）、加工制造業(yè)（14.6%）、紡織業(yè) （11.5%）等傳統(tǒng)領(lǐng)域為主。近兩年來，有機(jī)硅最大下游領(lǐng)域房地產(chǎn)受新開工面積 大幅下滑影響，相關(guān)需求或一定程度削減，但伴隨電子電器、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域需 求崛起，未來下游需求結(jié)構(gòu)比重有望重塑。

海外市場需求回升，有機(jī)硅出口失速逆轉(zhuǎn)。中國是世界最大的有機(jī)硅原材料 凈出口國，2024 年以來，中國有機(jī)硅出口表現(xiàn)同比大幅改善，2024 年全年我國 聚硅氧烷累計出口 54.6 萬噸，同比+34.2%，較 2023 年全年-10.3%的同比增速 有顯著改善。2025 年前 7 個月我國聚硅氧烷累計出口 32.51 萬噸，同比+1.90%， 在 2025 年上半年全球貿(mào)易爭端的背景下仍維系正增長，或反映海外有機(jī)硅需求 較為旺盛，2023 年國外經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩疊加貨幣政策收緊導(dǎo)致有機(jī)硅消費收縮 的態(tài)勢已實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

2. 供給側(cè)：國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)周期告一段落，海外產(chǎn)能存在退出預(yù)期

有機(jī)硅產(chǎn)能集中度提升，行業(yè)競爭格局有望轉(zhuǎn)好。受益于前期下游需求快速 增長以及較高利潤吸引，中國有機(jī)硅產(chǎn)能經(jīng)歷了快速擴(kuò)張周期，據(jù)百川盈孚，2019- 2024 我國有機(jī)硅中間體產(chǎn)能從 151.5 萬噸加速增長至 344.0 萬噸，年均復(fù)合增速 為 17.8%。當(dāng)前中國已經(jīng)成為世界最大的有機(jī)硅生產(chǎn)、消費和原材料凈出口國，行業(yè)內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)包括合盛硅業(yè)、藍(lán)星星火、東岳硅材、新安化工等，在資金、 能源優(yōu)勢及一體化布局的影響下，行業(yè)產(chǎn)能不斷向龍頭企業(yè)集中，其中合盛硅業(yè) 的有機(jī)硅產(chǎn)能占國內(nèi)總產(chǎn)能比重超過 25%，形成一超多強(qiáng)格局，2024 年行業(yè)產(chǎn)能 集中度 CR4 達(dá) 54.65%，行業(yè)競爭格局有望趨于有序。

國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)周期告一段落，海外產(chǎn)能存退出預(yù)期。國內(nèi)方面，展望后市，有機(jī) 硅行業(yè)已無大規(guī)模新增產(chǎn)能接續(xù)，擴(kuò)產(chǎn)周期或?qū)⑦M(jìn)入尾聲，長期視角下供給格局 有望得到改善。海外方面，過去五年因歐美生產(chǎn)成本偏高以及發(fā)展定位轉(zhuǎn)變?yōu)閷?注下游產(chǎn)品等因素，海外有機(jī)硅產(chǎn)能不增反降。據(jù) SMM 硅世界，2020-2021 年 邁圖美國工廠、陶氏化學(xué)英國工廠共計折合 16.5 萬噸/年的中間體產(chǎn)能相繼關(guān)停； 據(jù) ACMI 硅基新材料，2025 年 7 月 7 日，陶氏宣布將于 2026 年中期關(guān)閉其英國 巴里基礎(chǔ)硅氧烷工廠，涉及產(chǎn)能 14.5 萬噸。我們認(rèn)為，未來國外或?qū)⒀永m(xù)重點發(fā) 展下游高附加值產(chǎn)品的策略，有機(jī)硅擴(kuò)產(chǎn)的可能性較小，且有繼續(xù)退出的可能， 有望進(jìn)一步改善供給格局，現(xiàn)存有機(jī)硅工廠有望承接部分轉(zhuǎn)移需求，尤其是成本 控制能力更加優(yōu)異的國內(nèi)廠商有望率先受益。