2026年5月中旬市場調整性質如何？后續(xù)權益與轉債投資策略及關注方向是什么？

一、 市場調整性質與原因分析

2026年5月11-15日，萬得全A下跌0.74%，中證轉債下跌2.84%。興業(yè)證券認為本次調整屬于良性調整，主要依據如下：

1. 情緒未悲觀：作為反彈核心的創(chuàng)業(yè)板指跌幅小于萬得全A，顯示市場情緒并未走向悲觀。

2. 資金承接強：全市成交額仍維持在3萬億元以上，表明資金承接力度不弱，行情未轉為弱勢。

3. 外部同步：調整與海外市場（韓國、納斯達克）波動基本同步，屬全球市場共振。

4. 板塊輪動：AI虹吸效應顯著弱化，新能源、消費、紅利等板塊迎來反彈，市場呈現(xiàn)高低切換跡象。

二、 權益市場策略：沿景氣思維博弈輪動

1. 短期策略：

市場隱含波動率升至年內高位，F(xiàn)OMO情緒可能消耗買盤，指數(shù)不確定性增大。對于已有盈利的持股資金，建議繼續(xù)持有并設置止損，特別是創(chuàng)業(yè)板指核心品種，因其抗跌性強；對于未入場資金，建議多看少動，等待波動減小或輪動方向明確。

2. 結構方向：

市場情緒未顯著轉弱，資金“高低切”更可能切換至熱度較高的景氣方向，而非低位困境反轉。

（1）新能源（電力設備）：擁擠度分位數(shù)高于80%，此前受AI虹吸影響表現(xiàn)滯后，但2026Q1業(yè)績亮眼（如寧德時代凈利潤同比增48.52%），有望在AI轉弱后承接情緒，成為輪動下一站。

（2）創(chuàng)新藥：指數(shù)擁擠度分位數(shù)僅11.9%，處于低位，且ETF持續(xù)凈流入（2026年以來累計凈流入35.49億元），具備低擁擠度與資金逆勢流入的雙重優(yōu)勢，基本面支撐較強。

三、 轉債市場：估值壓縮與信用風險

1. 估值狀況：

本周轉債估值有所回落，但各價位中樞仍處于歷史高位（2017年以來分位數(shù)97%-100%）。估值壓縮觸發(fā)因素包括：重大事件前的避險情緒、5月上旬平價上漲有限但絕對價格大漲導致性價比降低。

2. 風險提示：

（1）信用風險：低價品種出現(xiàn)負超額，權益調整增大敏感度。財報季ST事件頻發(fā)，需警惕信用擴散。

（2）規(guī)避建議：重點關注2025年深度虧損及現(xiàn)金流轉負的標的。盡管退市風險在年報季后大部分暴露，但仍需警惕個別公司重大意外或財務造假。近期SM轉債、KL轉債收到立案公告，需提防類似事件再現(xiàn)。

四、 其他數(shù)據跟蹤

1. 權益風格：科創(chuàng)50逆勢上漲3.40%，科技、機械設備表現(xiàn)強；中證紅利跑贏萬得全A，股息率優(yōu)勢擴大。

2. 地產跟蹤：15城二手房成交面積創(chuàng)2025年以來新高，同比大增32%，但掛牌價仍在下跌，呈現(xiàn)“量升價跌”。上海新政效果穩(wěn)定，深圳新政后新房表現(xiàn)優(yōu)于二手房。