中國AI算力核心矛盾及“算力租賃+國產算力”供給格局分析

當前中國AI行業面臨的核心矛盾是算力供給與交付能力的不足，主要源于推理需求擁有數倍于訓練的增長空間，導致國內AI需求遠超供給。OpenRouter數據顯示國產模型能力突破，Token調用量激增，預計2025-2030年復合增長率達210%。自2024年起，全球AI資本開支重心轉向推理，國內大廠如騰訊、阿里、字節跳動2026年資本開支預計大幅增長，供需緊張促使算力服務價格上調。

在供給端，國內算力主要來自算力租賃、國產算力和英偉達特供。鑒于英偉達特供面臨政策波動且性能受限（如H200遜于Blackwell系列），“算力租賃+國產算力”憑借交付確定性成為優先供給方。算力租賃行業快速擴張，頭部企業如協創數據、宏景科技通過鎖定供應鏈實現業績高彈性。國產算力生態加速成熟，2025年國產AI芯片占比突破40%，海光信息、寒武紀等企業通過增加存貨和預付款保障供應。

未來算力供給的關鍵發力點包括：1）超節點：英偉達Vera Rubin預計2026年Q3出貨，國產華為昇騰950、中科曙光等有望在2026年秋季進入規模化應用；2）光互聯：CPO進入產業化元年，鴻海交付全光CPO交換機，出貨目標大幅上修；3）CPU：Agentic AI驅動CPU配比從1:8向1:2演進，增量需求強勁。基于此，維持計算機行業“推薦”評級，關注算力租賃、國產芯片、CPU及光互聯等相關受益企業。