非銀金融行業2026年度中期投資策略：成長邏輯延續，看好配置價值.pdf

上傳者：新**
時間：2026/05/21
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本文分析了非銀金融行業2026年度中期投資策略，核心觀點為成長邏輯延續，看好配置價值。保險板塊方面，負債端高質量增長，資產端全年向好。2026年一季度，受股市波動影響，險企凈利潤多數同比下降，但保險服務業績穩健增長，凈資產環比走擴。負債端，存款搬遷帶來保費增長機遇，分紅險高收益率、銀保和個險渠道雙向發力，帶動一季度新業務價值實現高質量增長，期繳保費占比提升。財險方面，行業及頭部險企非車險快速發展，成為保費新增長驅動點，綜合成本率同比改善。展望全年，長端利率底部企穩趨勢延續，4-5月股市明顯回暖，利好險企投資收益率改善，預計上市險企全年凈利潤有望穩健增長。負債端，存款遷移紅利期仍在，分紅險演示利率中樞下調利好降低利差損風險，負債端穩健增長趨勢有望延續。當前上市險企估值顯著回落至較低水位，具備左側配置價值，推薦中國平安和中國太保。券商板塊方面，低估值、低倉位、全年業績高景氣，當下配置賠率極高。頭部券商市盈率處于歷史底部，價值凸顯，左側超額收益開啟。2025年年報和2026年一季度業績符合預期，頭部券商一季報超預期，預計全年盈利景氣度延續。市場活躍度擴張，公募基金新發高增，經紀和財富管理業務線有望延續高景氣，頭部券商海外擴表可期。財富管理、海外擴表、投行加投資三大敘事帶來長期增長驅動，盈利不確定性明顯下降，凈資產收益率或創10年新高。推薦主線包括低估值、H股融資落地、大財富管理利潤貢獻較高的華泰證券和廣發證券；龍頭券商中信證券、中金公司H和國泰海通；零售優勢突出的國信證券以及同花順。