新澳股份（603889）研究報告：精紡量價齊增，粗紡形成第二增長曲線.pdf
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- 時間：2022/04/12
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新澳股份（603889）研究報告：精紡量價齊增，粗紡形成第二增長曲線。全球毛紡頭部企業(yè)，21年疫情后時代下行業(yè)復蘇下，量增帶動業(yè)績高增長。公司當前擁有毛精 紡（羊毛）紗線13300噸（國內最大，份額約5%）、羊絨紗線1500噸及部分毛條業(yè)務（對外銷 售5000噸左右）等。2021年，羊毛需求在新冠疫情后快速復蘇、部分海外訂單轉移到國內，公 司推動“以產促銷”的銷售變革，預計2021年精紡業(yè)務量增30%左右，帶動2021年公司實現收 入34.7億元/+53%、業(yè)績2.9億元/+93%。
2022年公司羊毛提價將有效落地，中長期看羊毛需求場景持續(xù)擴大。價方面，2021年羊毛價格 從底部開啟反彈行情，從去年1月份900澳分/公斤上漲到去年底的1300澳分/公斤，考慮訂單提 價的滯后性，預計今年公司羊毛均價提升接近10%，長期來看羊毛供給、制造收縮，原材料羊 毛價格中樞有望穩(wěn)中有升。量方面，公司通過運動用羊毛混紡紗線、可持續(xù)羊毛紗線等產品打 開新的空間，除了傳統客戶（哥弟、江南布衣、MUJI等），已深度合作國內外中高服飾品牌 （如ICEBREAKER、露露樂蒙、始祖鳥及全球奢侈品牌等，運動羊毛產品占比約20%），支撐羊 毛行業(yè)需求上行。
粗紡（羊絨）業(yè)務開辟第二增長曲線，未來三年產能增長彈性可期。羊絨產地主要在國內西北 地區(qū)，價格較高，行業(yè)需求約1萬噸+，公司寧夏新澳子公司（持股70%）19年底成立，具備區(qū) 位優(yōu)勢，21年上半年收入2.44億元、業(yè)績0.3億元；粗紡產能規(guī)劃2500噸，預計23年有望實現。
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