中證1000指數(shù)增強(qiáng)系列研究之一：中證1000成分股有效因子測(cè)試.pdf

中證1000指數(shù)增強(qiáng)系列研究之一：中證1000成分股有效因子測(cè)試。跟蹤中證 1000 指數(shù)的指數(shù)型基金的規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)。歷史上，中證 1000 指數(shù) 成分股的總成交額與中證 500 指數(shù)成分股的總成交額十分接近，然而，從跟蹤兩 個(gè)指數(shù)的基金的總規(guī)模而言，跟蹤前者的遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于跟蹤后者的。我們預(yù)計(jì)跟蹤中 證 1000 指數(shù)的基金的總規(guī)模有望大幅度增長(zhǎng)。

本文測(cè)試了數(shù)百個(gè)因子在中證 1000 指數(shù)成分股中的選股效果。通過(guò)測(cè)試，我們 找到了一些比較有效的量?jī)r(jià)和財(cái)務(wù)類(lèi)的單因子。

通過(guò)因子測(cè)試，我們總結(jié)了一些在統(tǒng)計(jì)上對(duì)股票收益率有益的特征。數(shù)值越高越 好的特征包括：利潤(rùn)率、一致預(yù)期利潤(rùn)、市盈率、股息率、每股收益、營(yíng)銷(xiāo)額、 市盈率、小戶(hù)流出單數(shù)比例、現(xiàn)金余額增速。數(shù)值越低越好的特征包括：過(guò)去一 段時(shí)間內(nèi)的收益率標(biāo)準(zhǔn)差、機(jī)構(gòu)主動(dòng)賣(mài)出額比例、過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)的漲跌幅、總 市值、近期的換手率、過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)最高價(jià)與最低價(jià)之比。

行業(yè)、市值中性化處理在一定程度上改善單因子的效果。我們測(cè)試了原始因子和 市值、行業(yè)中性化的因子的效果。結(jié)果表明，市值、行業(yè)中性化的處理可以提高 部分因子的表現(xiàn)。 ? 通過(guò)對(duì)單因子進(jìn)行非線性映射，可以改善單因子的效果。我們使用機(jī)器學(xué)習(xí)模型 和歷史數(shù)據(jù)擬合單因子與個(gè)股殘差收益率之間的關(guān)系，再使用模型將單因子進(jìn)行 非線性映射，該映射同樣可以改善單因子的效果。

用線性方法合成因子時(shí)，宜使用較長(zhǎng)時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)。我們使用過(guò)去不同長(zhǎng)度的 時(shí)間段的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸，從而構(gòu)造不同的線性模型。通常而言，使用更 長(zhǎng)時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，更有利于構(gòu)造效果更好的選股因子。

對(duì)于線性方法，本文比較了使用收益率和殘差收益率作為數(shù)據(jù)標(biāo)簽的效果。我們 使用股票收益率或者殘差收益率作為數(shù)據(jù)標(biāo)簽，當(dāng)使用較短的歷史數(shù)據(jù)訓(xùn)練模型 時(shí)，以收益率作為標(biāo)簽效果更好，當(dāng)使用較長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)訓(xùn)練模型時(shí)，以殘差收 益率作為標(biāo)簽效果更好。