通信行業(yè)光纖與光纜行業(yè)深度報(bào)告：龍頭的轉(zhuǎn)型之路，海纜之后會(huì)是什么？.pdf

通信行業(yè)光纖與光纜行業(yè)深度報(bào)告：龍頭的轉(zhuǎn)型之路，海纜之后會(huì)是什么？復(fù)盤光纖光纜行業(yè)發(fā)展史，我們認(rèn)為供需錯(cuò)配導(dǎo)致了行業(yè)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的周期性， 過(guò)去三年經(jīng)歷了一輪殘酷的去產(chǎn)能周期：15-18 年 4G+FTTx 大規(guī)模建設(shè)拉動(dòng)需 求高增，光棒廠商擴(kuò)產(chǎn)、中小廠商入局，19 年 4G 建設(shè)完成，5G 尚未規(guī)模商用， 需求下滑，疊加產(chǎn)能釋放行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，供過(guò)于求背景下光纖光纜集采價(jià)格迅速 下降，2020 年降至谷底，國(guó)內(nèi)三家擁有光棒自研技術(shù)的龍頭公司營(yíng)收增長(zhǎng)也一 定程度受到影響，紛紛積極尋求第二增長(zhǎng)曲線。

與陸纜和光纖光纜相比，為什么海纜競(jìng)爭(zhēng)格局和成長(zhǎng)性更好？

由于擁有工藝技術(shù)、地理位置、品牌積淀、資金儲(chǔ)備、資質(zhì)認(rèn)證等壁壘，海纜進(jìn) 入門檻較高，因此行業(yè)高度集中、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)，21 年中天科技、亨通光電、東方 電纜占有 90%以上的市場(chǎng)份額，未來(lái)海纜大型化深遠(yuǎn)海趨勢(shì)明確，海纜技術(shù)含量 和價(jià)值量均有所提升，市場(chǎng)前景廣闊。中天、亨通深耕海纜行業(yè)多年，穩(wěn)居國(guó)內(nèi) 第一梯隊(duì)，同時(shí)自有風(fēng)機(jī)安裝船具備 EPC 總包能力，充分受益海風(fēng)高景氣。

除海纜之外，還有哪些業(yè)務(wù)是值得我們期待的？

中天科技：發(fā)力光伏+儲(chǔ)能+銅箔領(lǐng)域，與江蘇如東縣簽訂合約開發(fā)光伏資源，收 購(gòu)中天新興材料構(gòu)建完整儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)產(chǎn)電解銅箔產(chǎn)能，開發(fā)新應(yīng)用場(chǎng)景。目 前在手訂單充沛，短期業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。 亨通光電：發(fā)力海洋通信板塊，憑借極高壁壘位列全球 TOP 4，流量增長(zhǎng)+存量 替換需求清晰，PEACE 項(xiàng)目下半年有望陸續(xù)開通并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?長(zhǎng)飛光纖：縱向一體化布局光模塊、光器件領(lǐng)域，收購(gòu)光恒、博創(chuàng)，協(xié)同子公司 長(zhǎng)芯盛創(chuàng)新產(chǎn)品系列；橫向外延收購(gòu)啟迪半導(dǎo)體，布局第三代半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

萬(wàn)物皆周期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)光纖光纜有哪些驚喜？

行業(yè)低谷已過(guò)，21 年集采量?jī)r(jià)齊升，散纖價(jià)格亦有所回暖，國(guó)內(nèi) 5G+F5G 建設(shè)、 數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東數(shù)西算助推光纖光纜升級(jí)換代，全球范圍內(nèi) FTTx+5G 需求旺盛疊 加海外產(chǎn)能不足，供需格局持續(xù)偏緊，2-3 年景氣周期來(lái)臨。