紡織服裝行業2023年投資策略：擁抱高彈性賽道，關注低估值龍頭.pdf

上傳者：敏*
時間：2022/12/24
熱度：294
0人點贊
舉報

2023 年紡織制造行業挑戰與機遇并存。挑戰方面，1)世界經濟滯脹風險顯著上升，國際市場訂單下滑明顯;2)為應對船運延遲、供應鏈中斷、采購來源過于集中、人力成本上升等問題，美國紡服企業采購區域多元化趨勢更趨明顯;3)中美經貿摩擦影響凸顯。機遇方面，1)疫情封控有望放松、運輸成本下降、原材料成本下行、人民幣兌美元匯率同比貶值等因素下，經營壓力有望緩解;2)疫情加速低效產能出清，頭部企業抗風險及應對能力更強，有望提升市場份額; 3)頭部企業積極布局東南亞產能，更容易應對貿易摩擦。我們建議關注擁有全球化產能布局和有穩定國際大客戶資源的頭部紡織制造企業，且相較于成衣制造，更建議關注織物纖維、服裝附著物制造企業。建議積極關注偉星股份、華利集團、健盛集團。

運動服飾:短期優化運營效率，長期需求依舊穩健短期來看，國產運動服飾品牌對門店結構進行積極調整，關閉虧損和低效門店，并重視 DTC 精細化運營，運營效率的優化提升有望幫助國產運動服飾品牌更好地享受疫情消散后的消費復蘇，而對于兒童、女子、戶外等細分賽道的布局，有望幫助國產運動服飾品牌在基本盤之外培育新增長曲線。長期來看，受益于國民健身意識的提升和運動國潮趨勢，加上國產品牌產品品質、品牌調性、市場營銷等全方面的提升，有望進一步搶占國外品牌市場份額;而隨著國產運動服飾品牌逐步補足中高端產品&品牌矩陣，未來量價齊升尤其是銷售單價的提升將推動業績穩定增長。我們建議關注積極推進門店運營效率優化，積極布局兒童、女子等細分賽道，擁有多元化的低中高端品牌&產品矩陣的國產運動服飾品牌。建議積極關注李寧、安踏體育、特步國際。

品牌服飾:服飾消費有望回暖，生活戶外成常態化需求時尚服飾方面，隨著疫情管控放松，前期受損嚴重的中高檔購物中心客流回升彈性更大，而主要布局于此且門店數量穩定的中高端服飾品牌業績有望迎來較大彈性的修復。從行業零售額及產成品存貨同比增速來看，行業目前處于主動去庫存階段，隨著消費需求逐漸恢復，品牌和經銷商信心恢復，零售額和存貨狀態或出現好轉，邁入復蘇期。戶外生活方面，消費者服飾需求轉變，不再苛求“運動服飾只運動穿”，反而追求穿衣的松弛感和舒適感，生活戶外服飾以其運動裝備輕量化、服飾適用場景多元化的特點將逐步普及。