富創精密（688409）研究報告：大陸半導體零部件領軍者，深度享受國產替代紅利.pdf

富創精密（688409）研究報告：大陸半導體零部件領軍者，深度享受國產替代紅利。大陸半導體零部件領軍者，四大類產品，用于半導體所有前道設備。 成立于 2008 年，近 90%營收來自半導體設備，在大陸主要半導體零部件供應商中， 富創是較為純粹的半導體零部件供應商，稀缺性強。富創以鋁合金材料見長，是全球 為數不多進入 7nm 制程的零部件供應商，實力大陸領先。掌握精密機械制造、表面 處理、焊接三大技術，技術延展性強，擁有工藝零部件、結構零部件、模組產品、氣 體管路四大類產品，可用于半導體所有前道設備（含光刻機），目前年均交付首件種 類超 3000 種，首件實現量產種類超 2000 種，工藝完備性、產品多樣性全球少有。

較早進入國際設備龍頭供應鏈，覆蓋大陸各細分設備龍頭。 公司覆蓋海內外設備龍頭客戶，2021 年大陸/國外營收占比 39%/61%，國內占比有望 進一步提升。1）海外：早在 2011 年就成為國際設備龍頭客戶 A 的合格供應商，201 6 年成為戰略供應商，2021 年客戶 A 貢獻 56%營收，公司是大陸為數不多進入客戶 A 的內資廠商；同時公司還進入東京電子、HITACHI High-Tech、ASML 等海外廠商 供應鏈。2）大陸：公司是北方華創、芯源微、拓荊科技、中微公司、華海清科等頭 部設備廠的合格供應商，2020 年成為北方華創戰略供應商，近兩年公司導入大陸設 備廠的數量明顯增加，公司產品種類多樣、覆蓋所有前道設備，將深度享受國產替代 紅利。

零部件國產化是設備國產化必經之路，成長空間廣闊。 設備廠多采用“輕資產”運營模式，零部件是設備的關鍵構成，占設備成本近 8 成。 預計 2022 年全球半導體零部件市場超 400 億美金，大陸是全球第一大設備市場。大 陸零部件國產化率極低，大陸設備廠主要從日本、美國等采購，因中美貿易摩擦，目 前設備廠的零部件本土化需求迫切，國產零部件導入提速，大陸零部件廠商進入快增 長階段。公司四大類產品全球市場合計約 160 億美元，目前公司在大陸和全球市場占 有率不足 1%，在國內，公司國產替代空間廣闊，在全球，公司份額提升空間廣闊。

前瞻性布局產能，有序擴產驅動業績增長。 公司 2017 年預投產能，2020 年擴大沈陽工廠產能，2021 年沈陽工廠基本滿產，其 中工藝及結構零部件產能利用率達 90%，氣體管路產能利用率達 63%，2021 年啟動 南通和北京擴產，其中南通產能為 IPO 募投項目，預計 2025 年南通工廠滿產，目前 公司產能利用率處于高位，預期新建產能釋放將帶動業績高增。