洛陽鉬業(yè)（603993）研究報告：加速新能源金屬資源全球布局，銅鈷礦放量邁入“上臺階”新時期.pdf

洛陽鉬業(yè)（603993）研究報告：加速新能源金屬資源全球布局，銅鈷礦放量邁入“上臺階”新時期。銅鈷項目預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)，產(chǎn)能產(chǎn)量攀升再上新臺階。隨著TFM混合礦、 KFM銅鈷礦兩個世界級項目建設(shè)和投產(chǎn)，2023年銅鈷產(chǎn)能產(chǎn)量有望大幅攀 升。我們預(yù)計2023年-2025年剛果（金）TFM和KFM項目合計產(chǎn)銅39/47/48 萬噸，2023-2025年分別同比增長53%/21%/2%。

權(quán)益金問題已解決，銅產(chǎn)品迎來量價共振。在銅鈷產(chǎn)量躍升的背景下， 疊加權(quán)益金問題解決后銅鈷去庫預(yù)期，公司將憑借IXM的渠道優(yōu)勢擴(kuò)大銅 鈷銷量。我們預(yù)計2023年剛果（金）銅、鈷銷量分別達(dá)45.19萬噸和5.34 萬噸，同比增長247%和325%。另一方面，美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，美元 指數(shù)將由強轉(zhuǎn)弱，銅價重心得到支撐上移，銅產(chǎn)品將迎來量價共振，貢獻(xiàn) 重要邊際增量。

加快布局新能源金屬資源，多元產(chǎn)品組合抵御周期波動。公司攜手寧 德時代加快布局新能源板塊，玻利維亞年產(chǎn)能5萬噸碳酸鋰項目是其中典型 代表。目前公司已布局銅、鈷、鎳及鋰等資源，進(jìn)一步鞏固公司在能源轉(zhuǎn) 型原材料供應(yīng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。此外公司還擁有鉬、鎢、鈮、磷和金等獨 特稀缺的產(chǎn)品組合，能更好抵御資源周期波動風(fēng)險，增強抗風(fēng)險能力。