紡織服裝行業板塊2022年報&23年一季報總結：品牌服飾23Q1業績靚麗、趨勢向好，看好估值業績雙重修復持續兌現.pdf
- 上傳者：羅***
- 時間：2023/05/09
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紡織服裝行業板塊2022年報&23年一季報總結：品牌服飾23Q1業績靚麗、趨勢向好，看好估值業績雙重修復持續兌現。品牌服飾：22年疫情沖擊較大，23年業績估值雙重修復邏輯有望持續兌現。
22年總結：疫情反復沖擊下，整體營收增速同比下滑個位數，凈利下滑幅度較大。細分板塊看，體育服飾經營穩健、 戶外賽道表現較優，其余賽道營收利潤均出現下滑、從受損程度由低到高分別為男裝、家紡、中高端女裝、休閑服飾。
23年展望：23以來品牌服飾總體逐步走出疫情沖擊，終端流水持續修復、增速逐月提升，去庫進程中收入表現略弱 于流水，但經營杠桿下凈利表現超收入端。從細分板塊看，23Q1業績表現基本符合我們此前關于細分領域復蘇節奏 的判斷，即各板塊復蘇節奏由快到慢分別為：體育服飾仍維持穩健增長；男裝修復領先、比音勒芬&報喜鳥23Q1業 績已超21年同期水平；高端女裝表現較好、收入利潤增速均恢復正增長；家紡、休閑服飾收入端同比回落，但凈利改 善趨勢明顯、實現正增長、利潤彈性逐漸釋放。
紡織制造：22年前高后低，23Q1仍承壓、靜待外需拐點。
22年總結：上游生產企業多面向海外市場、產能布局海外，22H1受到疫情直接影響程度相對較小，疊加外需景氣度 延續、人民幣貶值等利好因素，實現較快增長。22Q3以來國內外品牌端庫存較高+外需走弱，紡織公司業績增速放緩。
出口型展望：23年上半年壓力仍存，下半年隨海外品牌庫存恢復正常，上游紡織制造企業訂單增速有望觸底回升，在 此過程中綜合競爭力出色、客戶粘性強的龍頭有望維持相對穩健的業績表現。
內銷型展望：國內消費進一步復蘇，后續有望逐步傳導至制造端，關注國內國外兩個消費市場需求拐點的漸次出現， 長期受益邏輯明確的公司有望實現領先行業的業績增長。
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