軍工行業2023年中期策略：逆經濟周期擴張性行業，行業特點完美契合中特估.pdf

軍工行業2023年中期策略：逆經濟周期擴張性行業，行業特點完美契合中特估。軍工行業呈現價值避險特點，軍工上市公司運作思路更加穩健、價值、 成熟。如今受到市場廣泛認可的軍工行業的價值避險邏輯，主要來源于其在 未來世界局勢動蕩加劇的相當長的一段時間的確定性成長，并非源于行業自 身的季節性交付特點和短期的政策波動。2022 年全年和 2023 年一季度，由 于行業自身的訂貨調整和主管部門的變動導致了在去年 Q4 和今年 Q1 的業 績低于市場預期，但是隨著各項改革的深入進行和訂貨調整的完成，2023 年下半年的行業業績增速可能會超過市場預期。進入 2020 年以后，軍工行 業上市公司的分紅率顯著提高，不管是軍工央企還是經營情況較好的民營軍 工企業，均進行了較大數量的分紅持續回饋股東，這標志著軍工企業的運作 思路已經十分穩健、價值、成熟，愿意和有戰略眼光的長期投資者建立緊密 聯系。

軍工行業完美契合中國特色估值體系。軍工行業符合中國特色估值體系 的根本要求，主要集中在體系完整性、技術先進性、高度自主可控三個方面。 國防軍工行業是工業皇冠上的明珠，全球只有中國和美國擁有完整的國防工 業體系，其他國家的國防工業體系均無法不依賴外國制造完整的高科技裝 備，即使是法國、俄羅斯也做不到。在全球武器裝備產品格局中，中國和美 國的武器裝備在技術先進性上是獨一檔的，中國的國防工業的技術先進性和 產能優勢可以讓中國在大國競爭中逐漸處于優勢，也是中國持續擴大國際影 響力保障地區安全的重要壓艙石。

中國武器裝備外貿進入黃金時期。俄烏戰爭對世界武器裝備外貿格局產 生了深遠影響。首先，是俄國和北約國家的大量庫存和新造武器裝備被消耗 到了俄烏戰場上，導致其難以向客戶國提供相應武器裝備。其次，是俄烏戰 場上巡飛彈產品異軍突起，說明巡飛彈已經成為了現代戰爭中淺近縱深精確 打擊的最優選擇。最后，中國武器裝備技術先進，足以媲美美制裝備，體系 完整度、技術先進性遠超如韓國、土耳其等國際軍貿主要參與國，已經獲得 了世界武器裝備外貿市場的青睞。中國的國防軍工行業在巨大的本國需求之 外，又可以向規模十分龐大的國際軍貿市場開拓新的成長空間。