太極集團分析報告：大單品持續放量，國企改革成效已顯.pdf

太極集團分析報告：大單品持續放量，國企改革成效已顯。公司集“工、商、科、貿”于一體，是目前國內醫藥產業鏈最為完整的大型企 業集團之一。公司具備完整產業鏈，集團內部醫藥工業和醫藥商業板塊充分發 揮業務協同。2019 年 2 月，公司控股股東開始進行混合所有制改革，增資完成 后公司的實際控制人變更為中國醫藥集團有限公司，最終控制人為國務院國資 委。國藥入主后，公司開啟“十四五”戰略規劃，做出一系列優化調整：①進 一步聚焦醫藥工業主業，做強重點品類；②優化組織機構，提高管理效率，管 理團隊引入多位精英人才；③處理“兩非”企業（非主業、非盈利能力強的企 業），提高財務運營和資本運作水平；④逐步解決同業競爭問題。

大單品持續放量，中藥化藥兩板塊齊頭并進。公司醫藥工業板塊收入持續增長， 毛利率水平穩中有升。2022 年醫藥工業板塊實現營業收入 87.85 億元，同比 +14%，板塊毛利率進一步提升至 64%。公司產品涉及六大治療領域，主要有以 藿香正氣口服液、太羅等為代表的消化系統及代謝用藥，以急支糖漿為代表的 呼吸系統用藥，以益保世靈為代表的抗感染藥物，以通天口服液、美菲康為代 表的神經系統用藥等。公司產品擁有較高的市場占有率，其品牌、品質贏得了 老百姓的認可和信賴。2022 年公司核心產品的銷售收入實現較大增長，中藥板 塊：①藿香正氣口服液實現銷售收入 15.67 億元（同比+70%）；②急支糖漿實 現銷售收入 5.26 億元（同比+89%）；③通天口服液實現銷售收入 2.88 億元（同 比+53%）；化藥板塊：①注射用頭孢唑肟鈉（益保世靈）實現銷售收入 15.11 億元（同比+9%）；②洛芬待因緩釋片（思為普）實現銷售收入 5.13 億元（同 比+15%）；③鹽酸嗎啡緩釋片（美菲康）實現銷售收入 2.30 億元（同比+8.6%）。

從財務數據來看，國企改革成效已顯，經營情況逐漸改善。在“十四五”戰略 規劃引領下，公司營業收入和經營性凈利潤創出歷史新高。2022 年，公司實現 營業收入 140.51 億元，同比+15.66%；公司實現歸母凈利潤 3.50 億元，比 2021 年虧損 5.23 億元增加 8.73 億元。同時 2022 年公司整體費用率明顯下降，盈利 能力明顯提高，2022 年銷售毛利率提高至 45.4%，銷售凈利率提高至 2.4%。 此外，公司持續研發投入加大，加強科技創新，補齊科創短板，聚焦六大治療 領域，加速在研項目進度。