石頭科技與科沃斯海外專題分析：如何看待清潔電器海外趨勢？.pdf

石頭科技與科沃斯海外專題分析：如何看待清潔電器海外趨勢？全球來看，當(dāng)前行業(yè)機會在于內(nèi)銷 深度 下沉（結(jié)合價格帶創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新） 與 海外以價換量（ 結(jié)合 產(chǎn)品端快速降本 ）。結(jié)合財報及產(chǎn)業(yè)印證，頭部公司高基數(shù)下外銷 β延續(xù)，進階來看：東南亞等新興市場尚處價增紅利階段，歐美市場已開啟性價 比主張爭先，平價產(chǎn)品線上獲益、高端產(chǎn)品線下挖潛。 國產(chǎn)品牌集中布局海外，面臨如何平衡價格與盈利的拷問，當(dāng)前產(chǎn)品端 快速降本為外銷利潤率提供了托底支撐。

石頭科技：長期維度更重收入份額的持續(xù)增長。公司 23年盈利水平較高，價格拓寬長期利好公司海外挖潛及份額提升，我們預(yù) 計公司盈利水平在收入增長下穩(wěn)定收斂，托底來自產(chǎn)品降本及規(guī)模效應(yīng)。

科沃斯：關(guān)注點應(yīng)更重盈利彈性及產(chǎn)品思路。公司 23H2盈利基數(shù)較低，當(dāng)前已處盈利持續(xù)修復(fù)區(qū)間，未來增量來自掃地 降本及海外轉(zhuǎn)好、 洗地產(chǎn)品降價觸底及 渠道調(diào)整，背后是公司 經(jīng)營 思路轉(zhuǎn)變下的重新回歸。