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科沃斯研究報告：主業改善，新品蓄勢待發。核心業務環比改善，市占率逐步企穩：公司內銷掃地機在國補帶動下實現 較快增長，其中尤其是中高端價格帶表現較好，線上 4000-4500 元價格帶公司 市占率為 32.22%，同比+8.85pct，實現了市占率的快速提升。洗地機市場競爭 逐步緩解，其中公司線上均價 4Q24/1-5M2025 同比分別為-10%/-4%，均價降 幅環比收窄，利潤水平有望穩固。

加快海外布局，擴大收入利潤水平：公司積極拓展海外市場，產品上延續 國內的產品結構多元化策略，價格段覆蓋廣泛，產品性價比高于海外品牌。其 中 2024 年科沃斯和添可品牌在歐洲市場營業收入同比分別+51.6%/+64.0%。 未來預計將進一步拓展海外其他市場，進一步擴大公司外銷規模。

多業務布局多點開花，打造增長新引擎：公司的擦窗機器人、割草機等產 品在國內外取得較快增長。其中擦窗機器人產品競爭力強，國內市占率持續保 持遙遙領先的地位；外銷方面擦窗機器人和割草機在 2024 年均獲得三位數以 上的增長。此外，公司較早開始布局人工智能領域，布局多個機器人和人工智 能算法的軟硬件項目，研發基礎夯實，期待新業務打開新成長空間。

可轉債情況：公司 2021 年發行可轉債募集資金總額 10.4 億元。自 2022 年 6 月 6 日至 2025 年 3 月 31 日，累計已有 39.5 萬元科沃轉債轉換為公司 A 股股 份，累計轉股股數為 2,124 股，占科沃轉債轉股前公司已發行股份總額的 0.0003701%。