通信行業(yè)專題分析：海纜底部復(fù)蘇，DCI或拉動(dòng)增量光纖需求.pdf

通信行業(yè)專題分析：海纜底部復(fù)蘇，DCI或拉動(dòng)增量光纖需求。海纜：國(guó)內(nèi)側(cè)，海風(fēng)電纜景氣度有望復(fù)蘇，且深遠(yuǎn)海趨勢(shì)及在手訂單優(yōu)勢(shì)有望帶來價(jià)值量提升。海外端，歐洲海上風(fēng)機(jī)裝機(jī)量快速發(fā)展，海外 頭部海纜企業(yè)訂單產(chǎn)能緊缺有望帶來出口機(jī)遇。2024年1-9月，按發(fā)改委核準(zhǔn)口徑統(tǒng)計(jì)，相較去年同期海風(fēng)項(xiàng)目容量同比提升65.64%，海風(fēng)電纜 有望迎來景氣復(fù)蘇。深遠(yuǎn)海方面，今年已核準(zhǔn)項(xiàng)目中，40-50km/50-60km/60km以上合計(jì)占比70.37%，海風(fēng)向深遠(yuǎn)海發(fā)展趨勢(shì)明顯。在手訂單方 面，從頭部企業(yè)在手訂單占總訂單比與海纜毛利占總毛利比分析來看，未來隨著海纜等高價(jià)值量產(chǎn)品確收推進(jìn)，相關(guān)企業(yè)盈利有望進(jìn)一步提升。 2023-2030年，歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)量CAGR為35.2%，且以Nexans為例，其訂單投產(chǎn)日期已排至2028年，隨著海外需求持續(xù)旺盛，海外頭部海 纜廠家產(chǎn)能緊缺，或?qū)⒔o國(guó)內(nèi)海纜廠商帶來新機(jī)遇。

光纜：普纜量?jī)r(jià)有望企穩(wěn)，DCI/海洋通信有望帶來光纜價(jià)值量提升，且我們預(yù)計(jì)以中國(guó)移動(dòng)為代表的運(yùn)營(yíng)商有望開啟下一次普纜招投標(biāo)。 2018-2024年，中國(guó)移動(dòng)普通光纜使用量共計(jì)分批招標(biāo)5次，其光纜實(shí)際使用年限為6年。在單價(jià)及年均使用量上，第五次招采標(biāo)單價(jià)/年均使用 量均有企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。未來，隨著國(guó)家算力樞紐之間互聯(lián)及DCI直連需求有望釋放，同時(shí)疊加低空經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的5G-A建設(shè)需求加大；我們預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng) 商下一次招投標(biāo)有望迎來量?jī)r(jià)企穩(wěn)回升。AI帶來的DCI互聯(lián)需求有望增加，其主要使用超低損光纖或特殊行業(yè)用特種光纖，相對(duì)普纜價(jià)值量更高。 此外，在海洋通信方面，隨著各大云商加大全球范圍內(nèi)數(shù)據(jù)中心節(jié)點(diǎn)布局，未來海洋通信亦有望成為光纜需求關(guān)鍵增量。出口側(cè)，國(guó)內(nèi)光纜出 口當(dāng)前呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，尤其是海外數(shù)據(jù)中心內(nèi)多模光纖需求量增加較快。

電纜：超高壓帶來柔直需求提升，電纜出海有望使能高KV電纜部分帶來價(jià)值/估值雙提升。西北風(fēng)光大基地規(guī)劃總量可觀，其送出需求旺盛。 “十四五”規(guī)劃發(fā)布以來，風(fēng)電光伏基地規(guī)劃總規(guī)模約455GW，其主要依托大電網(wǎng)，通過跨區(qū)城聯(lián)合調(diào)度，實(shí)現(xiàn)西部水風(fēng)光多種清潔能源時(shí)空互 補(bǔ)。十五五期間特高壓直流建設(shè)有望維持高位，特高壓帶來的柔直項(xiàng)目進(jìn)度亦有望加速。出口端，老牌發(fā)達(dá)國(guó)家電力設(shè)備更換期限已至,全球正 處于一個(gè)電力設(shè)備更新?lián)Q代的大周期中。此外，海關(guān)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年來，我國(guó)110KV以上電纜出口情況良好，1-10月，220KV以上/110 220KV電纜出口累計(jì)同比增長(zhǎng) 73.38%/25.62%。