星圖測控研究報告：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新標的，積極關(guān)注.pdf

星圖測控研究報告：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新標的，積極關(guān)注。中國科學(xué)院空天院是公司實際控制人。截至2025年1月27日，中科星圖 （688568.SH）為公司控股股東，其持有公司股權(quán)比例為34.77%；穿透后，中 國科學(xué)院空天院為公司實際控制人。公司核心管理層整體以70、80后為主， 教育背景良好，行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗豐富。

星圖測控所處行業(yè)國家鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，技術(shù)屬性較強、客戶需求個性化特征明顯，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)普遍采用“產(chǎn)品+綜合服務(wù)方案”業(yè)務(wù)模式。航天產(chǎn)業(yè)是國家鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，政府出臺多項鼓勵政策，有力促進了航 天測控管理和航天數(shù)字仿真行業(yè)迅速發(fā)展。航天測控管理是通過建立涵蓋發(fā)射、 在軌、離軌等航天任務(wù)全生命周期各階段的管理控制系統(tǒng)，為航天器制造、航 天發(fā)射、在軌運營、離軌退役等各應(yīng)用場景提供硬件設(shè)備、軟件產(chǎn)品、信息保 障、技術(shù)服務(wù)等全套解決方案。航天測控管理是實現(xiàn)太空資產(chǎn)高效調(diào)度、提升 其使用效率并充分發(fā)揮最大效能的關(guān)鍵保障。作為太空資產(chǎn)管理的核心技術(shù)之 一，航天測控管理在太空經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的浪潮中，逐漸成為航天產(chǎn)業(yè)的前沿學(xué) 科和熱門領(lǐng)域。航天數(shù)字仿真通過模擬試驗與分析，為航天任務(wù)的規(guī)劃設(shè)計、 航天器平臺與載荷優(yōu)化、發(fā)射入軌及在軌運行提供仿真環(huán)境。它以低成本、高 效率的方式驗證和優(yōu)化航天任務(wù)方案，有效降低任務(wù)執(zhí)行成本，提升任務(wù)效益。 公司所處行業(yè)技術(shù)屬性較強、客戶需求個性化特征明顯，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)普遍采 用“產(chǎn)品+綜合服務(wù)方案”業(yè)務(wù)模式。航天產(chǎn)業(yè)特種領(lǐng)域收入確認主要集中在下 半年，尤其是第四季度，呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性。

洞察者系列產(chǎn)品是公司產(chǎn)品與服務(wù)體系的核心，包括洞察者基礎(chǔ)平臺（洞察者 空間信息分析系統(tǒng)）和洞察者應(yīng)用平臺。公司主營業(yè)務(wù)是航天測控管理和航天 數(shù)字仿真業(yè)務(wù)，開發(fā)了洞察者系列產(chǎn)品，下游應(yīng)用是特種領(lǐng)域、商業(yè)航天和民 用航天。洞察者系列產(chǎn)品是公司產(chǎn)品與服務(wù)體系的核心，包括洞察者基礎(chǔ)平臺 （洞察者空間信息分析系統(tǒng)）和洞察者應(yīng)用平臺。洞察者基礎(chǔ)平臺是系統(tǒng)級的 航天任務(wù)全周期分析軟件，利用航天器高精度軌道、姿態(tài)、控制計算，測控資 源智能籌劃與調(diào)度，衛(wèi)星全生命周期健康管理等核心技術(shù)，為航天任務(wù)設(shè)計、 測試、發(fā)射、運行和應(yīng)用提供專業(yè)的信息計算分析，并為一體化全功能地面站 網(wǎng)建設(shè)提供技術(shù)支撐，是洞察者應(yīng)用平臺和項目開發(fā)服務(wù)的基礎(chǔ)。洞察者應(yīng)用 平臺包括一體化全功能地面站網(wǎng)建設(shè)（天路 SpaceLink）、太空資產(chǎn)管理（天 控 SpaceOS）、太空態(tài)勢感知（天感 SpaceSSA）、航天仿真分析（天仿 Space Sim）、航天業(yè)務(wù)數(shù)字化訓(xùn)練（天訓(xùn) SpaceTrain）、太空視景交互（天視 Space XR）等航天業(yè)務(wù)應(yīng)用平臺。

技術(shù)與服務(wù)收入是公司主要收入來源。公司盈利模式包括技術(shù)開發(fā)與服務(wù)、軟 件銷售、測控地面系統(tǒng)建設(shè)和系統(tǒng)集成。公司銷售模式主要是直銷，具體是通 過招投標、競爭性談判以及詢比價等多種方式獲取銷售合同。2021年至2024 年1-6月，公司技術(shù)開發(fā)與服務(wù)收入占比分別為87.59%、87.54%、74.42%和 88.93%；說明技術(shù)與服務(wù)收入是公司主要收入來源。2023年，公司開展測控 地面系統(tǒng)建設(shè)業(yè)務(wù)；測控地面系統(tǒng)建設(shè)業(yè)務(wù)收入確認主要集中在下半年，呈現(xiàn) 一定的季節(jié)性特點。