銀行行業2024年報及2025年1季報總結：息差回落與投資拖累，關注信貸投放持續性.pdf

銀行行業2024年報及2025年1季報總結：息差回落與投資拖累，關注信貸投放持續性。截至2025年4月30日，42家A股上市銀行均已披露2024年年報和 2025年一季報。從42家上市銀行合計歸母凈利潤增長驅動因素來看， 24年息差明顯回落形成最主要負貢獻，另外凈手續費收入、成本收入 比也對業績形成一定拖累；而生息資產擴張、其他非息收入增長、減值 損失計提減輕、所得稅減少是主要的正貢獻因素，四項因素分別帶動歸 母凈利潤增長9.32pct、3.03pct、2.61pct、0.47pct；息差收窄、資本市 場活躍度欠佳和銀保、基金渠道降費導致的中收增長放緩、成本收入比 上升分別給歸母凈利潤增長帶來11.42pct、1.12pct、0.52pct的負面貢 獻。進入25Q1后，相比24A，規模擴張、撥備計提減輕對歸母凈利潤 正貢獻分別收窄2.38pct、2.49pct；其他收支貢獻由正轉負，環比24A 拖累3.49pct；凈息差收窄、成本收入比上升對凈利潤負貢獻有所緩解， 分別收窄2.83pct、0.28pct；中收貢獻由負轉正，環比走闊1.29pct；有 效稅率改善對利潤增長正貢獻進一步加強，正貢獻環比走闊0.48pct。

整體來看，24A上市銀行營收和利潤增速環比24Q1-3有所回暖，主要 邊際正貢獻來自息差降幅收窄、其他非息高增；而25Q1上市銀行經營 景氣度較24A明顯承壓，主要是Q1重定價壓力集中釋放影響下息差 回落與債市利率回調背景下金市投資形成拖累，關注信貸投放持續性。 規模方面，信貸需求有所分化，大行信貸增速下臺階，而年初政府債發 行加速背景下，城商行受政府類需求支撐，信貸增速穩步提升；負債端 存款由國有大行流向中小行趨勢較為明顯，大行存款增長較弱，中小行 存款增速提升。息差方面，資產端收益率受到重定價影響大幅下行，負 債端成本改善顯著，為息差降幅同比收窄提供支撐。中收方面，隨著行 業降費高基數效應消退，增速大幅回升。其他非息方面，24年受益于長 債利率下行，投資收益顯著，其他非息高增，而年初以來長債利率快速 回升，疊加24Q1高基數，銀行其他非息收入增長普遍承壓，公允價值 變動普遍虧損，部分銀行通過兌現AC增厚投資收益，25Q1投資收益 對業績貢獻仍保持高位。資產質量方面，前瞻指標保持穩定，但零售風 險仍有所暴露，隨著信用成本下行至低位，預計未來撥備計提對于業績 貢獻將明顯下降，銀行利潤增速將逐步向營收增速收斂。

展望二季度，考慮到貿易對經濟的沖擊，銀行基本面可能還將繼續承壓， 區域經濟的阿爾法和投資收益低占比將成為持續的超額收益來源，除了 我們一直看好的年度品種招行、寧波之外，我們重點看好青島銀行。