銀行行業(yè)深度報(bào)告：2026年凈息差展望，筑底企穩(wěn).pdf

銀行行業(yè)深度報(bào)告：2026年凈息差展望，筑底企穩(wěn)。

理論估算 1.4%凈息差支撐 6%左右的 RWA 增速

據(jù)我們測(cè)算，銀行若保持 RWA 6%-7%的增速，理論凈息差大約在 1.44%-1.57% 是底線(xiàn)水平，2025Q3 商業(yè)銀行凈息差為 1.42%，意味著銀行資產(chǎn)擴(kuò)張面臨內(nèi)生 資本補(bǔ)充的現(xiàn)實(shí)硬約束，“穩(wěn)息差”仍然是 2026 年銀行核心經(jīng)營(yíng)管理訴求之一。 2025H1 存款定價(jià)“反內(nèi)卷”推動(dòng)息差企穩(wěn)，2025H2 我們預(yù)計(jì)還會(huì)下降 3BP 左右 至 1.50%左右。綜合考慮到期定存重定價(jià)、活期存款利率下降、新吸收存款利率 下降、存款非銀化各種因素后，2025H1 上市銀行理論存款成本率降幅仍低于實(shí) 際降幅。一是源于存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化（期限縮短，高息存款占比下降），二是存款利 率自律上限降幅較掛牌幅度更大，使得實(shí)際存款執(zhí)行利率較低，2025 年 5 月調(diào) 整后，國(guó)有行和股份行 3 年期定存分別為 1.55%/1.75%，較 2021 年分別下降 170BP/175BP，存款掛牌降幅則為 150BP。

2026 年上市銀行凈息差小幅收窄 4BP，收窄壓力集中在上半年

1、資產(chǎn)端：（1）貸款重定價(jià)影響凈息差-7.5BP，貸款重定價(jià)對(duì)凈息差的拖累分 兩個(gè)階段反映，一是每年的 LPR 重定價(jià)，二是到期后加點(diǎn)幅度的壓縮。其中 LPR 重定價(jià)影響-2.5BP，加點(diǎn)幅度壓縮影響-4.9BP。（2）配置盤(pán)債券重定價(jià)影響凈息 差-5BP，我們綜合考慮了 AC 債券自然到期重定價(jià)、銀行兌現(xiàn)浮盈賣(mài)出債券+滿(mǎn) 足增速的投資增量收益率下降的影響。（3）債務(wù)置換影響凈息差-3BP。 2、負(fù)債端：定存到期重定價(jià)影響凈息差+10BP。 3、若央行在 2026Q1 降準(zhǔn) 50BP，則提振上市銀行 2026 年凈息差 0.46BP。

2026 年上市銀行存款平均成本率或下降 15BP 至 1.35%

1、根據(jù)我們測(cè)算，2026 年上市銀行到期定存規(guī)模為 53.8 萬(wàn)億元，Q1 到期 32.7 萬(wàn) 億元，占全年比例為 60%；2026 年 2Y 及以上高息定存規(guī)模為 29 萬(wàn)億元。其中國(guó)有 行 2026Q1 到期定存規(guī)模大，同比多增，2Y 以上高息定存到期量同比少增。（1） 2026 年全年到期定存規(guī)模為 38 萬(wàn)億元，占上市銀行比例超 70%；其中 Q1 到期 23.7 萬(wàn)億元，同比多增。（2）全年到期 2Y 及以上高息定存規(guī)模約為 21 萬(wàn)億元， Q1 為 10.67 萬(wàn)億元，同比少增，占其全年比例為 51%。 2、設(shè)上市銀行存款占銀行整體比例為 80%，到期定存中居民定存占比為 70%、 80%時(shí)，測(cè)算得出 2026 年商業(yè)銀行居民定存到期規(guī)模為 47~54 萬(wàn)億元。 3、定存到期重定價(jià)支撐上市銀行存款成本率改善 14.7BP。Q1、Q2、Q3 和 Q4 分別改善 9.9BP/2.6BP/1.7BP/0.5BP。我們測(cè)算上市銀行 2026 年存款成本率將降 至 1.35%，國(guó)有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別為 1.27%/1.51%/1.62%/1.42%。