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當虹科技研究報告：預研成果步入落地期，智能座艙、工業及衛星驅動新增長。預研成果步入落地期，業績拐點將至。公司高清視頻編解碼技術為護城 河，核心參與行業標準制定，三維聲、HDR、全國產化方案兼容適配能力 領先，更好適配異構計算架構。同時，公司與摩爾線程達成深度合作， DeepSeek 提升當虹科技 BlackEye 模型理解能力，多款 DeepSeek 一體機發 布帶來新增長。公司前期重要在研項目進展順利，車載視頻處理技術、面 向元宇宙的基于 NeRF 的體積視頻壓縮編碼技術、基于大模型的視頻 AIGC 生成技術等已進入產品測試階段，落地變現加速。大模型賦能對內降本增 效，嚴控項目質量，新業務占比提升，廣電業務企穩，現金流情況逐步好 轉，2024 年利潤已減虧。

智能座艙：座艙娛樂賽道優勢獨特，多途徑提升單車價值量。2024 年，車 載智能座艙產品收入占比提升至 15%。根據 HIS markit 調研，61.3%的消 費者認為智能座艙配置會極大提升購車興趣，智能座艙持續向中低價格帶 車型普及，國產車廠領先。公司已合作眾多主流車企，與車廠聯合開發， 內容和中間件結合的模式，為智能座艙打造更好的觀感效果。公司優勢產 品包括屏幀級協同播放、5D 沉浸式智能座艙、哨兵守護等。同時，公司深 度合作車載內容端，收入模式有望迎來新變化。當虹科技與浙江廣電集 團、央視頻平臺、愛奇藝等在車載娛樂端已建立深入合作，車端高清內容 資源不斷豐富積累，未來有望探索開拓車主訂閱抽成，廣告運營等新收入 模式。

工業與衛星：視頻編解碼技術在工業物聯網應用空間廣，業務增長彈性 大。高清視頻傳輸存儲需求在 AI 時代將加速增長，中國視頻流量占比網 絡總流量超過 74%，其中超高清占比超過 23%。AI 視頻多數據源接入與實 時處理需求最能反映編解碼技術的重要性。公司為國內極少數同時具備 “視頻超低延時編碼及超級壓縮”與“智能 AI 識別”技術的廠商，在智 慧交通、遠洋船舶、無人機、礦山、能源及電網領域已有客戶落地。公司 技術優勢體現在，編解碼技術節省了中心端 90%的存儲空間，70%的機架空 間和能源消耗，滿足行業客戶智能化、無人化需求，以及支持集團內部和 行業監管部門遠程實時視頻調閱。通過集成 DeepSeek 等領先模型，當虹 科技 BlackEye 多模態理解能力明顯提升，產品落地預計加速。

傳媒文化：受益高清頻道內容增加，AI 賦能業務領域拓展。當前公司主要 收入來源，2024 年收入占比約 61%。當虹科技市場基礎扎實，與客戶綁定 緊密，覆蓋中國網絡電視臺等七大互聯網視頻牌照商、廣電總局、中央廣 播電視總臺、省級廣播電視客戶及三大電信運營商。行業看，2026 年中國 超高清電視頻道將超過 50 個，預計到 2030 年，超高清頻道數目將突破 100，互聯網平臺超過 50%的新增內容將通過超高清技術呈現。AI 技術在 視頻前期拍攝、內容增強、內容修復方面應用空間廣。公司深度參與超高 清行業標準制定，支持“百城千屏”項目落地，保障北京冬奧會、卡塔爾 世界杯、杭州亞運會等重要賽事印證技術實力。當虹科技助力中國移動咪 咕公司，將 HDR Vivid 標準應用到了咪咕視頻賽事直播多條線路當中。此 外，當虹科技推出專業級視頻 AI 在線創作平臺 ShowBiz AI，以及輕量級 三維體積視頻建模應用，補齊視頻創作端產品矩陣。