家電行業(yè)黑電系列報告之MiniLED篇：Mini騰飛，全球破界.pdf

家電行業(yè)黑電系列報告之MiniLED篇：Mini騰飛，全球破界。

1、為什么關注電視產(chǎn)品的新技術？新技術會驅(qū)動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，并帶來競爭格局的洗牌。當前MiniLED在降本與國補的驅(qū)動下，滲透率快速攀升。

歷史復盤：長虹在技術路徑方面選擇等離子，沒有抓住液晶的技術趨勢，導致份額受損。互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展，也帶動了互聯(lián)網(wǎng)電視的出現(xiàn)，培育 出小米、樂視等品牌。因此新技術路徑的出現(xiàn)會帶動競爭格局的洗牌，對于電視廠商來說抓住新技術趨勢，一方面是保證自身的份額，另一方面 新技術的出現(xiàn)帶動產(chǎn)品升級，改善盈利。

技術變革：顯示技術升級帶來更好的畫質(zhì)效果，從早期CRT技術發(fā)展到當前LCD與OLED顯示技術。再根據(jù)發(fā)光點發(fā)光原理，可以分為背光與直 顯，LCD的升級方案中有MiniLED背光方案，OLED技術與MicroLED技術是直顯方案，在當前產(chǎn)業(yè)化進程中，MiniLED背光方案以極高的性價比 占據(jù)先機。根據(jù)奧維線上數(shù)據(jù)，618期間國內(nèi)彩電市場MiniLED滲透率達41%，同比+22.1pcts。

新品紅利：MiniLED電視的利潤率水平顯著高于普通LCD電視，以65寸為例，MiniLED零售均價4000元以上，普通LCD均價2389元，價差近2000 元，但MiniLED電視增加的模組成本不足1000元。因此MiniLED電視出貨份額的提升，會顯著拉動黑電品牌商的盈利能力。

2、 MiniLED現(xiàn)在滲透率幾何？未來內(nèi)外銷滲透率能看到多少？

2024年全球MiniLED出貨滲透率不足4%，中國MiniLED銷售滲透率18%。中國品牌在MiniLED技術方面持續(xù)發(fā)力，背靠LCD面板優(yōu)勢對押注 OLED技術的韓企份額持續(xù)擠壓。2019年TCL電子推出首款量產(chǎn)MiniLED電視，MiniLED步入量產(chǎn)進程；2023年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)降本，小米推 出了S Pro系列，65寸首發(fā)價僅4299元，MiniLED在降本推動下開始起量；2024年有約50款MiniLED產(chǎn)品上市，在Q4國補的推動下，疊加雙十一 大促，拉動全年中國MiniLED銷售滲透率達到18%。

MiniLED與普通LCD電視價差收窄驅(qū)動滲透率攀升：MiniLED滲透率的快速提升來自于價格的下探，產(chǎn)業(yè)鏈降本起效，MiniLED電視產(chǎn)品價格降到 大眾消費區(qū)間，消費者愿意為更好的顯示效果付費。擬合MiniLED電視/非MiniLED電視均價價差數(shù)據(jù)與MiniLED滲透率數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)價差的收窄對于 滲透率的提升是指數(shù)型的關系，越大尺寸的電視MiniLED滲透率越高。

中國MiniLED出貨量空間測算近2000萬臺，海外MiniLED出貨空間測算空間3430萬臺：根據(jù)奧維云網(wǎng)以及Omdia出貨數(shù)據(jù)， 測算1）中國市場： 當均價價差收窄到1556元左右，MiniLED滲透率空間達到54%。以24年中國出貨量3700萬臺為基礎計算，MiniLED均價3857元，利潤率7%測算 MiniLED電視利潤可達54億元， 2024年中國市場MiniLED CR3出貨份額78%（海信、小米、TCL），中高端電視的品牌份額更容易頭部集中，意 味著MiniLED電視的紅利更可能被頭部品牌瓜分。2）全球市場：據(jù)我們測算，分地區(qū)來看，歐美、亞太（含日本）、拉美、中東非MiniLED滲透 率有望達到21%、24%、15%、18%。