2025年家電行業春季投資策略：國內換新潮涌動，海外新市場領航.pdf

上傳者：羅***
時間：2025/03/11
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2025年家電行業春季投資策略：國內換新潮涌動，海外新市場領航。【內銷】2024年7月25日，國家發展改革委和財政部兩部門印發了《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知，以舊換新政策落地后效果超預期；2025年政府工作會議中提及仍將大力提振消費、全方位擴大國內需求，實施提振消費專項行動，同時也對地產持續加碼，家電25年內銷景氣度有望受益延續。白電板塊兼具”低估值、高分紅、穩增長”屬性，股價安全邊際高和彈性大兼顧，24Q4下游企業在以舊換新對終端零售拉動顯著的背景下積極上修排產，我們持續看好白電產業鏈量價齊升，持續推薦白電板塊美的、海爾、格力+海信家電的組合，及大廚電板塊老板電器、萬和電氣、華帝股份。

【出口】出口訂單持續高景氣，一帶一路新興市場空間廣闊，有望貢獻出口增量；同時，人民幣進入貶值通道，出口企業匯兌收益有望拉動盈利修復。推薦大客戶訂單突破帶動收入放量，盈利能力穩定提升的歐圣電氣；推薦小家電出口大客戶開拓順利，EPS電機量產貢獻成長的德昌股份；推薦海外需求回暖，內銷新品持續推進的石頭科技。

【核心零部件】白電景氣度超預期帶動上游核心零部件需求超預期，推薦：盾安環境：熱管理核心零部件領先企業，大口徑電子膨脹閥有望實現彎道超車；華翔股份：低電價競爭優勢顯著，加速黑金鑄造行業整合集中度提升；三花智控：熱管理零部件頭部企業，儲能溫控和機器人業務打開新成長賽道。