南京銀行研究報告：凈息差企穩，資本充足率環比提升.pdf

南京銀行發布 2025 年三季度報告，我們點評如下：25Q1-3 營收、 PPOP、歸母利潤同比增速分別為 8.8%、11.7%、8.1%，增速較 25H1 分別變動+0.16pct、+2.10pct、-0.79pct。從累計業績驅動來看， 規模擴張、凈息差為主要正貢獻，凈手續費收入、其他收支、撥備計提 為主要拖累。

亮點：（1）凈息差階段性企穩回升，資負兩端均有改善。25Q1-3 凈息 差測算值為 1.22%，環比回升 7bp，拆解來看，生息資產收益率環比提 升 6bp，計息負債成本率環比下降 2bp，從信貸投向上看，公司貸款仍 是主要增量，25Q3 較年初增長 22.3%，個人貸款較年初增長 5.7%， （2）高速擴表下資本水平穩定。從資本充足率上看，25Q3 資產較年 初增長 14.31%，而核心資本充足率達 9.54%，較年初上行 18bp，一 方面是內源性資本補充有效，前三季度綜合收益總額達 154 億元，另 一方面是可轉債成功轉股對資本的補充，前三季度轉股 105 億元，7 月 18 日實現摘牌。（3）資產質量向好，不良率維持穩定。南京銀行 25Q3 不良率為 0.83%，2024 年以來不良率持續維持較低水平，不良 凈生成率為 1%，環比下降 17bp，撥備覆蓋率 313%，環比基本持平。 （4）成本收入比改善。25Q1-3 南京銀行成本收入比為 23.3%，環比 下降 1.8pct，較上年下降 4.81pct。（5）凈手續費收入增速環比提升。 25Q1-3 南京銀行凈手續費收入增速為 8.52%，增速環比提升 1.83pct。

關注：（1）債市波動對于業績增速的擾動。南京銀行 25Q1-3 其他非息 收入增速為-16.2%，增速環比下行 9.27pct，一方面是上年 1-8 月份債 市處于下行通道基數較高，另一方面今年 3 季度以來利率見底上行，對 金市盈利產生擾動，而從資產負債表端其他綜合收益來看，2024 年為 37.7 億元，25Q3 下降至 9.7 億元，債市剩余浮盈下降，需關注后續債 市波動對利潤增速穩定性的影響。（2）撥備計提提升對利潤釋放空間的 擾動。25Q1-3 撥備計提增速同比 29.45%，而 25H1 僅為 12%，南京 銀行撥備覆蓋率穩定在 300%以上，后續撥備對于利潤的回補值得關 注。