眼科行業(yè)專(zhuān)題：營(yíng)收筑底，盈利分化.pdf

眼科行業(yè)專(zhuān)題：營(yíng)收筑底，盈利分化。

行業(yè)：眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

眼科醫(yī)療行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)衛(wèi)生健康年鑒數(shù)據(jù)測(cè)算，中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的行業(yè)規(guī)模從2015年507.1億增長(zhǎng)至2024年 的2231億元，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著現(xiàn)代工作、學(xué)習(xí)、娛樂(lè)用眼強(qiáng)度大幅增加，老齡化進(jìn)程不斷加速，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)眼科醫(yī) 療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2521.5億元，2020-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.0%，中國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容確定性高。 眼科醫(yī)院：整體增速放緩。預(yù)計(jì)到2028年，民營(yíng)3044家、公立83家，整體較2025年民營(yíng)擴(kuò)容911家、公立擴(kuò)容11家。從復(fù)合 增速來(lái)看，2019-2023年整體CAGR為17.1%，其中公立4.6%、民營(yíng)17.8%；2023-2028E年整體CAGR為13.9%，其中公立 5.0%、民營(yíng)14.3%。

業(yè)務(wù)：屈光與視光占比普遍提升，基礎(chǔ)醫(yī)療板塊則受政策與需求結(jié)構(gòu)影響承壓

截止2025H1，普瑞眼科屈光收入占比以 49.34% 居首，較 2024H1 微升 0.64 pp，愛(ài)爾眼科屈光占比 40.13%（+0.73 個(gè)百分點(diǎn)） ，視光占比 23.63%（+1.13 個(gè)百分點(diǎn)），雙消費(fèi)板塊合計(jì)占比超 63%，何氏眼科呈現(xiàn)獨(dú)特的 “視光 + 綜合眼病” 結(jié)構(gòu)，視光收入 占比 30.18%（行業(yè)最高），得益于其在近視防控領(lǐng)域的技術(shù)積累（如昭晰鏡片臨床應(yīng)用）與遼寧區(qū)域的基層視光布局，同時(shí)其他眼 病占比 31.97%，反映區(qū)域基礎(chǔ)診療需求的穩(wěn)固支撐。 白內(nèi)障收入占比均呈下降趨勢(shì)。其中華廈眼科降幅最明顯（從 22.70% 降至 20.15%），主要因人工晶體集采全面落地沖擊。

公司：營(yíng)收筑底，各家盈利能力逐漸分化

愛(ài)爾眼科：龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯，國(guó)內(nèi)覆蓋體系完善，海外擴(kuò)張持續(xù)進(jìn)行；  華廈眼科：深耕沿海地區(qū)，“廈門(mén)眼科+成都愛(ài)迪”雙三甲醫(yī)院構(gòu)建技術(shù)壁壘； 普瑞眼科：深耕屈光業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)覆蓋廣泛；  何氏眼科：扎根遼寧，憑借區(qū)域深耕形成 “視光特色 + 綜合診療” 的差異化路徑；  朝聚眼科：在內(nèi)蒙擁有強(qiáng)大品牌力，目前在江蘇、浙江等省份持續(xù)擴(kuò)張；希瑪醫(yī)療： 2025H1 關(guān)閉低效網(wǎng)點(diǎn)、成本控制等措施扭虧為盈，同比增長(zhǎng) 61.29%，內(nèi)地眼科業(yè)務(wù)亦實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。