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時間：2025/12/22
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港股市場速覽：科技巨頭帶動整體市場持續回撤。

股價表現：科技巨頭帶動整體持續回撤

本周，恒生指數-1.1%，恒生綜指-1.2%。風格方面，中盤（恒生中型股-0.8%）＞小盤（恒生小型股-1.1%）＞大盤（恒生大型股-1.3%）。主要概念指數多數下跌。上漲的主要有恒生消費（+0.3%）；下跌的主要有恒生互聯網（-2.9%）。國信海外選股策略多數下跌。上漲的主要有 ROE 策略進攻型（+0.7%）；下跌的主要有 ROE 策略全天候型（-3.8%）。 8 個行業上漲，22 個行業下跌。上漲的主要有：農林牧漁（+3.3%）、非銀行金融（+2.6%）、食品飲料（+1.4%）、綜合（+1.1%）、消費者服務（+1.0%）；下跌的主要有：電子（-4.7%）、商貿零售（-4.0%）、國防軍工（-3.5%）、計算機（-3.5%）、鋼鐵（-3.4%）。

估值水平：多數行業估值下行

本周，恒生指數估值（動態預期 12 個月正數市盈率，后同）-1.7%至 11.6x；恒生綜指估值-2.4%至 11.4x。主要概念指數估值多數下降。上升幅度較大的是恒生消費（+0.1%至 13.6x）；下降幅度較大的是恒生生物科技（-3.1%至 26.4x）。國信海外選股策略估值多數下降。上升的主要有 ROE 策略進攻型（+0.7%至 15.1x）；下降幅度較大的是 ROE 策略全天候型（-4.0%至 13.2x）。 8 個行業估值上升，22 個行業估值下降。估值上升的主要有：基礎化工（+11.6%）、農林牧漁（+4.9%）、鋼鐵（+2.9%）、非銀行金融（+2.4%）、食品飲料（+1.7%）；估值下降的主要有：房地產（-19.0%）、國防軍工（-9.0%）、電子（-4.7%）、商貿零售（-4.5%）、綜合（-4.2%）。

業績預期：整體平穩上修，傳統行業較強

恒生指數 EPS（動態預期 12 個月正數 EPS，后同）較上周+0.3%；恒生綜指 EPS 較上周+1.2%。主要概念指數 EPS 預期整體上升。上修的主要有恒生生物科技（+0.6%）；下修的主要有恒生汽車（-0.8%）。國信海外選股策略 EPS 預期分化。上修的主要有 ROE 策略全天候型/防御型（+0.2%）；下修的主要有自由現金流 30（-2.3%）。 16 個行業 EPS 上修，10 個行業 EPS 下修，4 個基本持平。上修的主要有：房地產（+20.5%）、國防軍工（+6.0%）、綜合（+5.6%）、建筑（+1.9%）、交通運輸（+1.5%）；下修的主要有：基礎化工（-10.2%）、鋼鐵（-6.1%）、農林牧漁（-1.4%）、計算機（-1.4%）、電力及公用事業（-1.0%）。