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豪邁科技公司研究報告：重視電加熱硫化機預(yù)期差，看好第四成長曲線雙擊！橡膠機械作為豪邁科技第四成長曲線，市場明顯低估其電加熱硫化機底層競爭力，預(yù)期差較大，2026年有望開始進入業(yè)績釋放階段， 拉動第四成長 曲線戴維斯雙擊。作為全市場第一篇電加熱硫化機報告，本篇報告主要回答以下三個問題：

1、第一性原理出發(fā)，如何看待電加熱硫化機產(chǎn)業(yè)趨勢？輪胎性能的關(guān)鍵核心在于原材料配方設(shè)計&硫化工藝的協(xié)同優(yōu)化，其中溫度控制為硫化工序核 心工藝指標之一，當(dāng)前溫控以蒸汽加熱為主，具備高能量損耗、溫控精準度較低、配套設(shè)施繁多等核心痛點。電加熱作為全系統(tǒng)顛覆性的硫化方式，具 備能源利用效率高、溫控精準度均明顯提升、固定投資&維護成本下降等核心優(yōu)勢，輪胎行業(yè)整體具備較強“汽改電”迫切需求。特別地，建議更加重 視電加熱技術(shù)優(yōu)勢突破！核心兩個維度：1）電加熱溫控受熱均勻度更高，保障輪胎整體硫化效果；2）電加熱可實現(xiàn)輪胎不同區(qū)域各異化的精準溫控， 實現(xiàn)內(nèi)溫控制自由選擇，為全胎面最優(yōu)化硫化奠定基礎(chǔ)。米其林C3M技術(shù)采用電加熱硫化工藝，可進一步驗證電加熱硫化底層技術(shù)優(yōu)勢。

2、全球電加熱硫化機滲透處于什么位置？未來成長空間有多大？結(jié)論性來看，全球電加熱硫化機行業(yè)仍處于滲透率極低、1到N放量拐點時刻，行業(yè) 需求有望進入非線性放量的黃金成長期，核心需求來自技改+新建產(chǎn)能兩個維度。1）邏輯一：雙碳政策倒逼輪胎生產(chǎn)節(jié)能減排，綠色工藝普及速度加 快。輪胎生產(chǎn)作為制造業(yè)中典型的高能耗、高污染產(chǎn)線環(huán)節(jié)，全球環(huán)保政策日趨嚴格背景下，輪胎制造節(jié)能減排轉(zhuǎn)型迫在眉睫。2）邏輯二：電加熱硫 化技術(shù)優(yōu)勢開始凸顯，助力全球輪胎企業(yè)技術(shù)躍遷。定量來看，我們測算2024年全球半鋼/全鋼胎銷量對應(yīng)電加熱硫化機存量技改需求約863-1001億元 ，潛在千億級別存量技改市場，若假設(shè)設(shè)備更新周期8年，則對應(yīng)全球電加熱硫化機穩(wěn)態(tài)年均需求約108-125億元。

3、如何看待豪邁在全球電加熱硫化機市場競爭力？ 2017年豪邁開始研制電加熱硫化機，并率先成功在海外實現(xiàn)試用和推廣。站在當(dāng)前時點來看，豪 邁電加熱硫化機已在全球范圍內(nèi)形成明顯的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，并在戰(zhàn)略層面加大業(yè)務(wù)線拓展力度。 1）技術(shù)層面來看，2024年以來于歐洲連續(xù)拿下多份專 利，奠定其在全球電加熱硫化機領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)護城河。2）戰(zhàn)略層面來看，2025年硫化機業(yè)務(wù)于公司內(nèi)部戰(zhàn)略地位明顯提升，成立全資子公司 山東豪邁橡膠機械，進一步保證硫化機大批量交付的產(chǎn)能儲備。展望未來，看好豪邁在全球電加熱硫化機市場保持長期強競爭力。底層邏輯來看：1） 數(shù)控機床&硫化機底層技術(shù)架構(gòu)相通：豪邁過去近30年始終堅持設(shè)備底層架構(gòu)技術(shù)打磨，為其在硫化機等機械設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)拓品打下基礎(chǔ)。2）輪胎模 具&硫化機工藝、客戶高度協(xié)同：輪胎模具和硫化機作為搭配使用的專用設(shè)備及其零部件，二者工藝Know-How高度兼容，客戶完全協(xié)同。