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航空機場行業專題研究：行業供需改善，關注后續燃油成本變化。

春運量價齊升，近期票價同比回正

1）春運期間民航出行量價雙升，節中出行火熱。春運40天（2026年 2 月 2 日至 3 月 13 日），民航客運量累計同比+4.6%，國內線經濟艙平均票價同比+2.3%，平均客座率達到86.5%，同比提高1.3pct。分時段看，春節假期 9 天出行增幅最明顯，客運量累計同比+7.7%，平均票價同比+6.6%，客座率達到88.9%，同比+2.9pct。節中旅游需求旺盛，支撐出行量價高增。

2）行業供需：行業 1~2 月運力同比增長，客座率高位。根據民航局公布的 2026 年 1~2 月行業最新數據，2026 年1~2 月行業累計ASK、RPK 同比分別+4.7%、+6.6%，較2019 年同期+25.7%、+28.2%，相應客座率達到 85.6%，同比+1.6pct，較2019 年同期+1.7pct。根據六大航司（中國國航、南方航空、中國東航、春秋航空、吉祥航空、海航控股）披露的 2026 年1~2 月運營數據合計情況看，六家航司 1~2 月 ASK、RPK 同比分別+4.9%、+6.9%，客座率達到85.3%，同比+1.6pct。其中，國內線/國際及地區線ASK同比分別+3.2%、+9.0%，對應 RPK 同比分別+4.7%、+12.4%，相應客座率分別為86.8%、82.0%，同比分別+1.3、+2.5pct，較2019 年同期分別+2.5、+0.6pct。

3）票價：近期票價逐漸回正，年初至今票價同比上漲。春運尾端票價農歷同比走弱，我們考慮可能系兩會因素影響（3月4日至3月12 日，農歷正月 16~24），公商務出行受限；此后農歷同比逐漸回正。3 月初至今（截至 3.18）國內線經濟艙平均票價為674元，同比+8.3%，票價保持上漲。2026 年初至今，國內線經濟艙平均票價達到 786 元，同比+3.0%，票價維持轉正。

4）油匯：短期原油價格攀升，人民幣匯率持續走強。油價方面，3月初至 3 月 19 日，月度平均布油價達到94.3 美元/桶，同比2025年 3 月全月原油中樞價增幅達到32.0%。年初至今，布油價累計平均為 73.95 美元/桶，同比-1.7%。航油價格上，2026Q1航空煤油出廠均價為 5450 元/噸，同比-8.4%。匯率方面，2026年初至今人民幣匯率升值。2025 年末，中間價美元兌人民幣匯率為7.029元。至2026 年 3 月 20 日，中間價美元兌人民幣匯率為6.890元，較2025年末-1.98%，2025 年 4 月至今人民幣持續升值。

航司運力穩增、機隊數縮減，國內外客座率高位

1）運營情況：累計情況看，1~2 月大多航司運力同比穩增，春秋航空增幅超過兩位數，主要是增加國內線運力；三大航（中國國航/南方航空/中國東航，全文各處同）國際線運力增幅較快。客座率上，航司國內外航線客座率均處于高位水平，除南方航空客座率同比略有下降，其余航司國內外客座率同比均有提升。

2）機隊引進：2 月南方航空、中國東航凈減少2 架客機，其余航司機隊數量不變。1~2 月累計看，海航控股凈增長1 架客機，中國國航、南方航空、中國東航分別凈減少4、3、3 架客機，春秋航空、吉祥航空未引進退出客機。