國(guó)防軍工行業(yè)大飛機(jī)系列報(bào)告一：發(fā)動(dòng)機(jī)等核心環(huán)節(jié)攻堅(jiān)加快，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)規(guī)模化發(fā)展和供應(yīng)鏈建設(shè)有望提速.pdf

國(guó)防軍工行業(yè)大飛機(jī)系列報(bào)告一：發(fā)動(dòng)機(jī)等核心環(huán)節(jié)攻堅(jiān)加快，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)規(guī)模化發(fā)展和供應(yīng)鏈建設(shè)有望提速。全球民航飛機(jī)緊供給，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)迎來重要發(fā)展窗口，國(guó)家對(duì)大飛機(jī)的重視程度超 預(yù)期。受發(fā)動(dòng)機(jī)等核心瓶頸環(huán)節(jié)制約和地緣擾動(dòng)，全球航空制造 OEM 產(chǎn)能緊張加 劇，飛機(jī)緊缺問題未來 5~8 年或?qū)⒁恢贝嬖凇Ｎ覈?guó)在《2026 工作報(bào)告》新增“航 空”表述，定位升級(jí)為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，且在《十五五草案》中提出要推進(jìn) C919 飛機(jī)產(chǎn)能提升和供應(yīng)鏈建設(shè)，反映國(guó)家對(duì)大飛機(jī)的重視程度超預(yù)期，“十五五”大 飛機(jī)的任務(wù)重心將轉(zhuǎn)入“規(guī)模化放量”和“系列化發(fā)展”。我們認(rèn)為，當(dāng)前既是國(guó) 產(chǎn)大飛機(jī)填補(bǔ)全球供給缺口的市場(chǎng)窗口，也是國(guó)內(nèi)核心系統(tǒng)與關(guān)鍵零部件攻堅(jiān)提速 的技術(shù)窗口，更是構(gòu)建安全可控航空產(chǎn)業(yè)鏈、形成全球競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略窗口。

地緣擾動(dòng)加強(qiáng)了提升供應(yīng)鏈安全的緊迫性，發(fā)動(dòng)機(jī)等核心環(huán)節(jié)攻堅(jiān)將加快，大飛機(jī) 交付和供應(yīng)鏈建設(shè)有望全面提速。C919 采用全球航空制造通用的“主制造商+供應(yīng) 商”模式搭建供應(yīng)鏈，發(fā)動(dòng)機(jī)和機(jī)載設(shè)備外資、合資公司參與多。由于近年來海外 發(fā)動(dòng)機(jī)等核心配套產(chǎn)能高度緊張，疊加國(guó)外對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)等出口態(tài)度的反復(fù)，我國(guó) C919 曾受到供應(yīng)鏈擾動(dòng)而導(dǎo)致交付不及預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)頂層加快供應(yīng)鏈建設(shè)和加速發(fā) 動(dòng)機(jī)等核心環(huán)節(jié)攻堅(jiān)的決心認(rèn)知不足，我們認(rèn)為以商用發(fā)動(dòng)機(jī)為代表的核心攻堅(jiān)將 加快，一旦取得重要里程碑式突破，會(huì)帶來大飛機(jī)交付速度在預(yù)期層面的明顯變 化。國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī) 2026 年正式進(jìn)入關(guān)鍵攻堅(jiān)階段，并有望在 2027 年迎來適航取證； 同時(shí)，上海市將“機(jī)載系統(tǒng)子鏈”列為重點(diǎn)，明確要“重點(diǎn)推動(dòng)機(jī)載系統(tǒng)研制，加 快實(shí)現(xiàn)取證裝機(jī)”。

保障供應(yīng)鏈安全，重點(diǎn)看好發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)載系統(tǒng)兩大核心環(huán)節(jié)。發(fā)動(dòng)機(jī)與機(jī)載設(shè)備作 為核心分系統(tǒng)，價(jià)值量各占整機(jī)的 1/3。由于技術(shù)壁壘高、適航認(rèn)證周期長(zhǎng)，這兩個(gè) 環(huán)節(jié)附加值高，龐大的前后裝市場(chǎng)需求帶來了供應(yīng)商的高稀缺性、強(qiáng)成長(zhǎng)性和穩(wěn)定 盈利能力。我國(guó) C919 在發(fā)動(dòng)機(jī)等領(lǐng)域面臨著供應(yīng)鏈擾動(dòng)，我們認(rèn)為本土廠商重點(diǎn)任 務(wù)攻堅(jiān)提速，有望在民機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中承擔(dān)更重要的作用和實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。長(zhǎng)江 1000 發(fā)動(dòng)機(jī)研制已進(jìn)入關(guān)鍵攻堅(jiān)階段，商發(fā)公司表示將全面以戰(zhàn)時(shí)作風(fēng)狠抓落實(shí)，確保 任務(wù)目標(biāo)務(wù)期必成。以中航機(jī)載系統(tǒng)為代表的本土機(jī)載設(shè)備廠商，正持續(xù)開展機(jī)載 系統(tǒng)攻關(guān)突破，加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，強(qiáng)韌國(guó)家民機(jī)機(jī)載產(chǎn)業(yè)鏈。