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中國重汽公司首次覆蓋報告：出海延續增長，中長期成長性依然亮眼。

以舊換新+置換周期開啟催化內需復蘇，出口區域切換帶動高景氣延續

（1）國內：在以舊換新政策和國五替換周期的影響下，新能源重卡放量迅速， 存量置換釋放穩定需求，預計 2026-2029 年重卡內銷中樞將維持在 90 萬以上； （2）海外：受俄羅斯報廢稅、關稅提升等因素影響，2025 年我國對俄出口大幅 萎縮，東南亞、非洲等地出口增長帶動非俄地區占比提升。展望未來，東南亞、 非洲需求依然旺盛，俄羅斯銷量有望復蘇，中東、歐洲等地突破在即，后續出口 銷量可觀。

新能源轉型成功，份額位居行業前列

在政策和經濟適用性的推動下，國內新能源重卡發展迅速。公司較早布局新能源 賽道，在核心技術上實現自主可控，并積極推進新能源平臺建設和產能升級，2025 年在新能源重卡市場份額達到 11.7%，位居行業前列。

出海增長延續，打開中長期成長空間

重汽集團出口重卡以中高端品牌為主，盈利能力更強。隨著出口在公司業務占比 提升，公司整體單車盈利能力有望提升，打開中長期成長空間。