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舍得酒業(yè)-600702-深度報(bào)告：舍得智慧，行穩(wěn)致遠(yuǎn).pdf

3積分
2026/06/04
33
長(zhǎng)江證券

舍得酒業(yè)作為川酒“六朵金花”之一，擁有深厚的歷史底蘊(yùn)。回顧其發(fā)展歷程，公司經(jīng)歷了從早期中低端擴(kuò)張、高端布局受阻、行業(yè)調(diào)整期下滑，到復(fù)星集團(tuán)入主后的戰(zhàn)略重塑。復(fù)星入主后，舍得酒業(yè)堅(jiān)持老酒戰(zhàn)略與長(zhǎng)期主義，構(gòu)建了清晰全面的產(chǎn)品矩陣，涵蓋品味舍得、智慧舍得等核心大單品及舍之道、T68等大眾產(chǎn)品。公司依托12萬(wàn)余噸優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)備，開(kāi)創(chuàng)雙年份認(rèn)證，并通過(guò)《舍得智慧人物》等IP強(qiáng)化老酒差異化定位。渠道方面，公司優(yōu)化庫(kù)存管理，穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，夯實(shí)傳統(tǒng)渠道并布局新零售。展望未來(lái)，憑借老酒戰(zhàn)略引領(lǐng)與核心市場(chǎng)強(qiáng)化，舍得酒業(yè)有望實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式全國(guó)化擴(kuò)張，長(zhǎng)期增長(zhǎng)持續(xù)性可期。

聯(lián)訊儀器-688808-光通信測(cè)試需求爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)龍頭乘勢(shì)而起.pdf

4積分
2026/06/04
49
招商證券

本報(bào)告聚焦于光通信測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域，深入分析聯(lián)訊儀器（688808）作為國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)在行業(yè)爆發(fā)期的發(fā)展機(jī)遇。文檔首先探討了全球及國(guó)內(nèi)光通信市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，特別是隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)深化、數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容以及人工智能算力需求激增，光通信測(cè)試需求呈現(xiàn)顯著爆發(fā)態(tài)勢(shì)。報(bào)告詳細(xì)評(píng)估了聯(lián)訊儀器的核心競(jìng)爭(zhēng)力，包括其在高端測(cè)試儀器領(lǐng)域的技術(shù)積累、產(chǎn)品矩陣布局以及市場(chǎng)份額情況。通過(guò)對(duì)比國(guó)際巨頭與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，分析其在國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)。同時(shí)，文檔對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力及未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期進(jìn)行了量化分析，為投資者提供全面的企業(yè)畫(huà)像與投資建議。

東航物流-601156-卡位全球貿(mào)易核心，跨境空運(yùn)龍頭盈利可期.pdf

3積分
2026/06/04
42
招商證券

東航物流作為中國(guó)航空混改第一股，已發(fā)展成為以“天網(wǎng)+地網(wǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)代綜合物流服務(wù)商。全球航空貨運(yùn)供需偏緊，中國(guó)市場(chǎng)需求旺盛。公司依托全貨機(jī)及客機(jī)腹艙構(gòu)建“天網(wǎng)”，依托上海樞紐打造“地網(wǎng)”，并整合資源發(fā)展綜合物流解決方案。預(yù)計(jì)公司盈利將持續(xù)增長(zhǎng)，給予增持評(píng)級(jí)。公司概況與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)東航物流是中國(guó)東方航空集團(tuán)航空物流主業(yè)的經(jīng)營(yíng)主體，業(yè)務(wù)涵蓋航空速運(yùn)、地面綜合服務(wù)及綜合物流解決方案三大板塊。截至2025年報(bào)，公司擁有18架B777全貨機(jī)，獨(dú)家運(yùn)營(yíng)東航826架客機(jī)腹艙資源，航線覆蓋全球145個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超945個(gè)目的地。公司在上海浦東、虹橋等12個(gè)樞紐機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)17個(gè)自營(yíng)貨站，形成“樞紐+網(wǎng)絡(luò)+產(chǎn)業(yè)鏈...

壁仞科技-6082.HK-首次覆蓋報(bào)告：破壁鑄芯乘浪起，東方曦光映智芯.pdf

4積分
2026/06/04
46
平安證券（香港）

本報(bào)告為平安證券（香港）對(duì)壁仞科技（6082.HK）的首次覆蓋報(bào)告，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)78.63港元。報(bào)告指出，在AI驅(qū)動(dòng)及國(guó)產(chǎn)替代浪潮下，智能計(jì)算芯片市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，GPGPU成為主流。壁仞科技自2019年成立以來(lái)，憑借業(yè)內(nèi)頂尖團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建了從GPGPU架構(gòu)、SoC設(shè)計(jì)到軟件生態(tài)的完整技術(shù)閉環(huán)，是中國(guó)首家采用2.5DChiplet技術(shù)封裝雙AI計(jì)算裸晶的企業(yè)。公司通過(guò)構(gòu)建高韌性國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)鏈，并在智算基礎(chǔ)設(shè)施、大模型生態(tài)及垂直行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多點(diǎn)突破，已與多家頭部客戶建立合作。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)顯示，公司收入將保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2027年扭虧為盈。綜合DCF及PS估值法，給予公司目標(biāo)價(jià)78.63港...

長(zhǎng)城汽車-601633-中高端產(chǎn)品大年，差異化打開(kāi)長(zhǎng)期出海空間.pdf

4積分
2026/06/04
42
國(guó)金證券

長(zhǎng)城汽車2026年出口增長(zhǎng)有望提速，1-4月出口批發(fā)銷量同比增長(zhǎng)顯著，非俄市場(chǎng)如歐洲、巴西、東盟等將成為主要增量來(lái)源。長(zhǎng)期來(lái)看，公司出口的核心優(yōu)勢(shì)在于成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)、完善的產(chǎn)能布局以及HEV、越野、皮卡等差異化產(chǎn)品品類，這些品類在海外競(jìng)爭(zhēng)格局較好且溢價(jià)能力強(qiáng)，有望打開(kāi)長(zhǎng)期空間。預(yù)計(jì)2026-2028年公司出口批發(fā)銷量分別為66/85/100萬(wàn)臺(tái)。國(guó)內(nèi)方面，2026年為公司中高端新車大年，增換購(gòu)成為消費(fèi)主力，中高端車型銷量增速跑贏大盤(pán)。坦克品牌預(yù)計(jì)推出全新坦克700、坦克300，通過(guò)技術(shù)迭代和營(yíng)銷發(fā)力，向城市SUV滲透，越野擴(kuò)容邏輯持續(xù)驗(yàn)證。魏牌基于歸元平臺(tái)帶來(lái)產(chǎn)品性能與降本能力提升，推動(dòng)組織變...

希迪智駕-3881.HK-深耕商用車智能駕駛，開(kāi)拓?zé)o人駕駛礦卡新藍(lán)海.pdf

3積分
2026/06/04
52
國(guó)盛證券

希迪智駕（03881.HK）是一家專注于商用車智能駕駛產(chǎn)品及解決方案研發(fā)的科技企業(yè)，已形成封閉環(huán)境自動(dòng)駕駛、V2X產(chǎn)品及解決方案、智能感知三大業(yè)務(wù)板塊。公司深耕封閉場(chǎng)景自動(dòng)駕駛，布局車路云一體化體系，是全球領(lǐng)先的無(wú)人礦卡解決方案提供商。截至2025年11月，公司在中國(guó)智能駕駛商用車市場(chǎng)排名第六，市場(chǎng)份額約5.2%。得益于自動(dòng)駕駛礦卡業(yè)務(wù)的快速上量，2025年公司營(yíng)收8.85億元，同增116%，經(jīng)調(diào)整凈虧損2.42億元，主要由于高研發(fā)投入所致；毛利率21.4%，同比下降3.3pct。隨著后續(xù)規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，虧損有望逐步縮窄。多重因素驅(qū)動(dòng)無(wú)人礦卡商業(yè)化加速，滲透率有望迅速提升，國(guó)內(nèi)無(wú)人礦卡滲透率...

瑞博生物_B-6938.HK-首次覆蓋：深耕siRNA研發(fā)創(chuàng)新，管線價(jià)值亟待兌現(xiàn).pdf

3積分
2026/06/04
41
國(guó)泰海通證券

本報(bào)告對(duì)瑞博生物-B（6938.HK）進(jìn)行首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司是全球siRNA類小核酸藥物的主要參與者，構(gòu)建了全球領(lǐng)先的研發(fā)管線，目前7款自研藥物進(jìn)入臨床，4款處于II期（1款即將邁入III期），覆蓋抗凝、降脂、肝病、腎病等高景氣賽道。公司與BI、Madrigal、齊魯制藥達(dá)成重磅合作，累計(jì)潛在交易總額超64億美元，里程碑與特許權(quán)收入持續(xù)兌現(xiàn)，IPO募資疊加BD現(xiàn)金流充裕，支撐高強(qiáng)度研發(fā)與全球化臨床推進(jìn)。核心管線方面，F(xiàn)XIsiRNA（Vortosiran）進(jìn)度全球領(lǐng)先，已完成IIa期研究，并遞交房顫、VTE和CAD適應(yīng)癥的IIb申請(qǐng)，I期顯示長(zhǎng)效低出血優(yōu)勢(shì)顯著，有望打開(kāi)百億美元以...

怡亞通-002183-公司首次覆蓋報(bào)告：供應(yīng)鏈戰(zhàn)略聚焦，科技轉(zhuǎn)型構(gòu)建增長(zhǎng)飛輪.pdf

3積分
2026/06/04
42
國(guó)泰海通證券

本報(bào)告對(duì)怡亞通進(jìn)行首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。公司作為中國(guó)A股首家上市供應(yīng)鏈巨頭，自2018年深圳國(guó)資入主后，持續(xù)獲得產(chǎn)業(yè)資源賦能。當(dāng)前，公司對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略聚焦，同時(shí)加速向科技驅(qū)動(dòng)型企業(yè)轉(zhuǎn)型，以半導(dǎo)體存儲(chǔ)與AI算力為核心賽道，構(gòu)建“供應(yīng)鏈+產(chǎn)業(yè)鏈+資本賦能”三位一體戰(zhàn)略。在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收681.9億元，同比下滑12.1%，歸母凈利潤(rùn)為-3.2億元，主要受供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)調(diào)整及轉(zhuǎn)型期影響。但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流保持良好，跨境物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速放量。公司毛利率維持在4%-5%水平，期間費(fèi)用率穩(wěn)定。科技轉(zhuǎn)型方面，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈通過(guò)控股子公司興怡香港、怡佰電子開(kāi)展規(guī)模分銷，并戰(zhàn)略投資星火半導(dǎo)體、...

開(kāi)發(fā)科技-920029-智慧計(jì)量出海標(biāo)桿多點(diǎn)開(kāi)花接力增長(zhǎng).pdf

3積分
2026/06/04
25
華泰證券

本文對(duì)開(kāi)發(fā)科技（920029CH）進(jìn)行首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)49.14元。公司是中國(guó)智能計(jì)量出海標(biāo)桿，具備央企背景的品牌信譽(yù)與資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)執(zhí)行員工深度綁定帶來(lái)的市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，形成了“國(guó)企身份+民企活力”的治理特征，人均績(jī)效位于前列，具備行業(yè)較優(yōu)的盈利增長(zhǎng)持續(xù)性和資本回報(bào)率。全球智能表計(jì)市場(chǎng)在新增與替換需求驅(qū)動(dòng)下穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司深耕智能計(jì)量領(lǐng)域逾20年，產(chǎn)品覆蓋智能電、水、氣表及AMI系統(tǒng)軟件。2025年，公司海外市場(chǎng)收入占比達(dá)85.68%，已將超過(guò)1.07億只智能計(jì)量產(chǎn)品推向全球40多個(gè)國(guó)家，在歐洲市場(chǎng)獲評(píng)最成功的中國(guó)智能電表供應(yīng)商，市占率穩(wěn)步提升。公司布局“歐洲成熟市場(chǎng)深耕、‘...

妙可藍(lán)多-600882-首次覆蓋：原制奶酪降本增收，國(guó)產(chǎn)替代驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng).pdf

4積分
2026/06/04
10
萬(wàn)聯(lián)證券

妙可藍(lán)多作為中國(guó)奶酪行業(yè)龍頭，近年來(lái)在蒙牛的全面賦能下，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略趨于穩(wěn)健，逐步擺脫對(duì)單一toC奶酪棒產(chǎn)品的依賴，進(jìn)入BC雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)階段。2024年，公司完成對(duì)蒙牛奶酪業(yè)務(wù)的注入，實(shí)現(xiàn)了“兩油一酪”的品類協(xié)同，并獲得了蒙牛豐富的B端客戶資源。數(shù)據(jù)顯示，2024年餐飲工業(yè)系列收入達(dá)到13.1億元，2020-2024年復(fù)合年均增長(zhǎng)率顯著，2025年上半年該系列收入繼續(xù)保持高位增長(zhǎng)。隨著toB業(yè)務(wù)的快速崛起，公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)趨于均衡，2025年上半年即食營(yíng)養(yǎng)系列與餐飲工業(yè)系列占比分別為42%和32%，有效對(duì)沖了toC市場(chǎng)受消費(fèi)環(huán)境影響帶來(lái)的下滑壓力。原制奶酪項(xiàng)目是公司實(shí)現(xiàn)降本增收的核心驅(qū)動(dòng)力。國(guó)內(nèi)原制奶...

東陽(yáng)光-600673-AI版圖持續(xù)擴(kuò)張，打造算力鏈之光.pdf

3積分
2026/06/04
11
財(cái)通證券

本文是財(cái)通證券關(guān)于東陽(yáng)光（600673）的深度研究報(bào)告，核心觀點(diǎn)為公司正通過(guò)并購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)100%股權(quán)，向“AI算力基礎(chǔ)設(shè)施核心服務(wù)商”全面進(jìn)化，打造“算力+綠電”新增長(zhǎng)極。報(bào)告指出，秦淮數(shù)據(jù)作為國(guó)內(nèi)一流超大規(guī)模IDC運(yùn)營(yíng)商，深度綁定字節(jié)跳動(dòng)等頭部AI客戶，運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心總IT容量達(dá)799MW，遠(yuǎn)期規(guī)劃4GW，2025年前五個(gè)月凈利潤(rùn)7.45億元，凈利率高達(dá)29%，盈利能力強(qiáng)勁。同時(shí)，東陽(yáng)光主業(yè)基本盤(pán)穩(wěn)固，電子元器件板塊作為全球電極箔龍頭，正加速積層箔在AI服務(wù)器電源等高端場(chǎng)景的導(dǎo)入；化工新材料板塊受益于制冷劑配額制下的供需趨緊，盈利確定性強(qiáng)；此外，公司前瞻布局液冷科技，并購(gòu)蘇州大圖熱控補(bǔ)齊技術(shù)短...

銳捷網(wǎng)絡(luò)-301165-公司首次覆蓋報(bào)告：從高端交換機(jī)到光模塊全鏈條布局的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備龍頭.pdf

4積分
2026/06/03
49
開(kāi)源證券

銳捷網(wǎng)絡(luò)是國(guó)內(nèi)高端交換機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)，以太網(wǎng)交換機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額前三，以太光網(wǎng)絡(luò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一。公司專注于網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品研發(fā)，全球擁有8大研發(fā)中心，業(yè)務(wù)覆蓋100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。AI算力需求推動(dòng)公司業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng)軌道，2025年?duì)I業(yè)收入143.16億元，同比增長(zhǎng)22.4%；歸母凈利潤(rùn)6.96億元，同比增長(zhǎng)21.3%。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)占比87.46%，是核心增長(zhǎng)動(dòng)力。技術(shù)方面，公司前瞻布局NPO液冷、CPO、高密度交換機(jī)和超節(jié)點(diǎn)方案。2021-2022年發(fā)布25.6T和51.2TNPO冷板式液冷交換機(jī)，2022年推出首款25.6TCPO交換機(jī)，2025年展示51.2TCPO商用互聯(lián)方案。自研LP...

新疆天業(yè)-600075-公司首次覆蓋報(bào)告：氯堿行業(yè)景氣度底部向上，煤制天然氣項(xiàng)目打開(kāi)公司遠(yuǎn)期發(fā)展空間.pdf

3積分
2026/06/03
44
開(kāi)源證券

新疆天業(yè)為氯堿化工龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈高度一體化，具備年產(chǎn)213萬(wàn)噸電石、97萬(wàn)噸離子膜燒堿、156.5萬(wàn)噸PVC及25萬(wàn)噸無(wú)水乙醇等產(chǎn)能。氯堿行業(yè)景氣度底部向上，PVC行業(yè)無(wú)新增產(chǎn)能且無(wú)汞化推進(jìn)加速落后產(chǎn)能退出，燒堿需求穩(wěn)步增長(zhǎng)而供給增速放緩，供需格局有望改善。公司擬收購(gòu)控股股東旗下礦業(yè)公司，進(jìn)一步強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。公司與天池能源合作推進(jìn)20億立方米/年煤制天然氣項(xiàng)目，已進(jìn)入社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估信息公示階段，打開(kāi)公司遠(yuǎn)期發(fā)展空間。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為2.32、7.14、12.60億元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

隆鑫通用-603766-無(wú)遠(yuǎn)弗屆鑄精品，極技深耕樹(shù)品牌.pdf

3積分
2026/06/03
48
平安證券

隆鑫通用深耕動(dòng)力機(jī)械領(lǐng)域三十余年，2024年12月宗申新智造入主成為控股股東，開(kāi)啟集團(tuán)協(xié)同發(fā)展新階段。公司構(gòu)建兩輪摩托、三輪摩托、全地形車、摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)、通用機(jī)械五大核心產(chǎn)品體系。2025年，公司營(yíng)收191.35億元，同比+13.75%，歸母凈利潤(rùn)16.48億元，同比+46.95%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健增長(zhǎng)。行業(yè)方面，全球摩托車市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)容，國(guó)內(nèi)摩托車市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)升級(jí)階段，中大排量車型滲透率提升；出口市場(chǎng)維持高增，車型向大排量升級(jí)。歐洲市場(chǎng)整體韌性凸顯，2026年多國(guó)市場(chǎng)已現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)高性價(jià)比品牌替代空間廣闊。公司憑借深厚的技術(shù)積淀和精益智造能力，與寶馬保持長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。品牌方面，打造VOG...

藥明康德-603259-全球CRDMO龍頭，一體化優(yōu)勢(shì)持續(xù)釋放.pdf

7積分
2026/06/03
41
天風(fēng)證券

本文是天風(fēng)證券關(guān)于藥明康德的公司深度研究報(bào)告。報(bào)告指出，藥明康德作為全球CRDMO龍頭，通過(guò)一體化、端到端的業(yè)務(wù)模式整合化學(xué)、生物學(xué)和測(cè)試三大平臺(tái)，賦能新藥研發(fā)全流程。隨著全球新藥投融資恢復(fù)及醫(yī)藥研發(fā)外包率提升，公司業(yè)績(jī)重回快速增長(zhǎng)通道，2026Q1營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比顯著增長(zhǎng)，在手訂單持續(xù)增加。報(bào)告重點(diǎn)分析了公司小分子CRDMO業(yè)務(wù)的漏斗模型，強(qiáng)調(diào)從研發(fā)到商業(yè)化的高效轉(zhuǎn)化；同時(shí)指出TIDES業(yè)務(wù)在多肽和寡核苷酸領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，特別是GLP-1藥物市場(chǎng)爆發(fā)帶來(lái)的多肽產(chǎn)能擴(kuò)張及產(chǎn)量增長(zhǎng)，使TIDES成為重要增長(zhǎng)引擎。此外，公司持續(xù)優(yōu)化全球產(chǎn)能布局，建設(shè)周期縮短，北美經(jīng)營(yíng)狀況良好，為美國(guó)上市小分子新藥...