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國科天成-301571-InSb制冷紅外領跑者，品類擴張貢獻成長彈性.pdf
- 3積分
- 2026/06/05
- 1
- 西南證券
本文是對國科天成（301571）的公司研究報告，首次覆蓋并給予“買入”評級。報告指出，國科天成是國內InSb制冷型紅外民營龍頭，2014年成立，2024年創業板上市。公司2019年轉型紅外光電業務，2020-2025年營收和歸母凈利潤復合增長率分別達到47.3%和40.1%。公司主要產品包括制冷型紅外產品和非制冷紅外產品，下游覆蓋軍用及民用領域。報告分析認為，紅外熱像儀是軍事被動感知核心，全球軍用和民用紅外市場規模穩步增長。在制冷型紅外技術路線中，公司選擇InSb路線進行差異化競爭，憑借穩定性高、成本低等優勢，與主流MCT路線形成錯位競爭，市場份額持續提升。同時，公司提前布局下一代T2SL制冷...
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聯訊儀器-688808-光通信測試需求爆發，國產龍頭乘勢而起.pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 50
- 招商證券
本報告聚焦于光通信測試設備領域，深入分析聯訊儀器（688808）作為國產龍頭企業在行業爆發期的發展機遇。文檔首先探討了全球及國內光通信市場的持續增長趨勢，特別是隨著5G網絡建設深化、數據中心擴容以及人工智能算力需求激增，光通信測試需求呈現顯著爆發態勢。報告詳細評估了聯訊儀器的核心競爭力，包括其在高端測試儀器領域的技術積累、產品矩陣布局以及市場份額情況。通過對比國際巨頭與國內競爭對手，分析其在國產替代進程中的優勢與挑戰。同時，文檔對企業的財務狀況、盈利能力及未來增長預期進行了量化分析，為投資者提供全面的企業畫像與投資建議。
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東航物流-601156-卡位全球貿易核心，跨境空運龍頭盈利可期.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 43
- 招商證券
東航物流作為中國航空混改第一股，已發展成為以“天網+地網”雙輪驅動的現代綜合物流服務商。全球航空貨運供需偏緊，中國市場需求旺盛。公司依托全貨機及客機腹艙構建“天網”，依托上海樞紐打造“地網”，并整合資源發展綜合物流解決方案。預計公司盈利將持續增長，給予增持評級。公司概況與業務結構東航物流是中國東方航空集團航空物流主業的經營主體，業務涵蓋航空速運、地面綜合服務及綜合物流解決方案三大板塊。截至2025年報，公司擁有18架B777全貨機，獨家運營東航826架客機腹艙資源，航線覆蓋全球145個國家和地區的超945個目的地。公司在上海浦東、虹橋等12個樞紐機場運營17個自營貨站，形成“樞紐+網絡+產業鏈...
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壁仞科技-6082.HK-首次覆蓋報告：破壁鑄芯乘浪起，東方曦光映智芯.pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 47
- 平安證券（香港）
本報告為平安證券（香港）對壁仞科技（6082.HK）的首次覆蓋報告，給予“強烈推薦”評級，目標價78.63港元。報告指出，在AI驅動及國產替代浪潮下，智能計算芯片市場高速增長，GPGPU成為主流。壁仞科技自2019年成立以來，憑借業內頂尖團隊，構建了從GPGPU架構、SoC設計到軟件生態的完整技術閉環，是中國首家采用2.5DChiplet技術封裝雙AI計算裸晶的企業。公司通過構建高韌性國產化供應鏈，并在智算基礎設施、大模型生態及垂直行業應用領域實現多點突破，已與多家頭部客戶建立合作。財務預測顯示，公司收入將保持高速增長，預計2027年扭虧為盈。綜合DCF及PS估值法，給予公司目標價78.63港...
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長城汽車-601633-中高端產品大年，差異化打開長期出海空間.pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 43
- 國金證券
長城汽車2026年出口增長有望提速，1-4月出口批發銷量同比增長顯著，非俄市場如歐洲、巴西、東盟等將成為主要增量來源。長期來看，公司出口的核心優勢在于成熟的渠道網絡、完善的產能布局以及HEV、越野、皮卡等差異化產品品類，這些品類在海外競爭格局較好且溢價能力強，有望打開長期空間。預計2026-2028年公司出口批發銷量分別為66/85/100萬臺。國內方面，2026年為公司中高端新車大年，增換購成為消費主力，中高端車型銷量增速跑贏大盤。坦克品牌預計推出全新坦克700、坦克300，通過技術迭代和營銷發力，向城市SUV滲透，越野擴容邏輯持續驗證。魏牌基于歸元平臺帶來產品性能與降本能力提升，推動組織變...
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希迪智駕-3881.HK-深耕商用車智能駕駛，開拓無人駕駛礦卡新藍海.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 55
- 國盛證券
希迪智駕（03881.HK）是一家專注于商用車智能駕駛產品及解決方案研發的科技企業，已形成封閉環境自動駕駛、V2X產品及解決方案、智能感知三大業務板塊。公司深耕封閉場景自動駕駛，布局車路云一體化體系，是全球領先的無人礦卡解決方案提供商。截至2025年11月，公司在中國智能駕駛商用車市場排名第六，市場份額約5.2%。得益于自動駕駛礦卡業務的快速上量，2025年公司營收8.85億元，同增116%，經調整凈虧損2.42億元，主要由于高研發投入所致；毛利率21.4%，同比下降3.3pct。隨著后續規模效應逐步顯現，虧損有望逐步縮窄。多重因素驅動無人礦卡商業化加速，滲透率有望迅速提升，國內無人礦卡滲透率...
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瑞博生物_B-6938.HK-首次覆蓋：深耕siRNA研發創新，管線價值亟待兌現.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 43
- 國泰海通證券
本報告對瑞博生物-B（6938.HK）進行首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是全球siRNA類小核酸藥物的主要參與者，構建了全球領先的研發管線，目前7款自研藥物進入臨床，4款處于II期（1款即將邁入III期），覆蓋抗凝、降脂、肝病、腎病等高景氣賽道。公司與BI、Madrigal、齊魯制藥達成重磅合作，累計潛在交易總額超64億美元，里程碑與特許權收入持續兌現，IPO募資疊加BD現金流充裕，支撐高強度研發與全球化臨床推進。核心管線方面，FXIsiRNA（Vortosiran）進度全球領先，已完成IIa期研究，并遞交房顫、VTE和CAD適應癥的IIb申請，I期顯示長效低出血優勢顯著，有望打開百億美元以...
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怡亞通-002183-公司首次覆蓋報告：供應鏈戰略聚焦，科技轉型構建增長飛輪.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 43
- 國泰海通證券
本報告對怡亞通進行首次覆蓋，給予增持評級。公司作為中國A股首家上市供應鏈巨頭，自2018年深圳國資入主后，持續獲得產業資源賦能。當前，公司對傳統供應鏈業務進行戰略聚焦，同時加速向科技驅動型企業轉型，以半導體存儲與AI算力為核心賽道，構建“供應鏈+產業鏈+資本賦能”三位一體戰略。在財務表現上，2025年公司實現營收681.9億元，同比下滑12.1%，歸母凈利潤為-3.2億元，主要受供應鏈業務調整及轉型期影響。但經營性現金流保持良好，跨境物流業務實現快速放量。公司毛利率維持在4%-5%水平，期間費用率穩定。科技轉型方面，存儲產業鏈通過控股子公司興怡香港、怡佰電子開展規模分銷，并戰略投資星火半導體、...
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開發科技-920029-智慧計量出海標桿多點開花接力增長.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 27
- 華泰證券
本文對開發科技（920029CH）進行首次覆蓋，給予“增持”評級，目標價49.14元。公司是中國智能計量出海標桿，具備央企背景的品牌信譽與資源優勢，同時執行員工深度綁定帶來的市場化激勵機制，形成了“國企身份+民企活力”的治理特征，人均績效位于前列，具備行業較優的盈利增長持續性和資本回報率。全球智能表計市場在新增與替換需求驅動下穩健增長。公司深耕智能計量領域逾20年，產品覆蓋智能電、水、氣表及AMI系統軟件。2025年，公司海外市場收入占比達85.68%，已將超過1.07億只智能計量產品推向全球40多個國家，在歐洲市場獲評最成功的中國智能電表供應商，市占率穩步提升。公司布局“歐洲成熟市場深耕、‘...
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妙可藍多-600882-首次覆蓋：原制奶酪降本增收，國產替代驅動增長.pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 10
- 萬聯證券
妙可藍多作為中國奶酪行業龍頭，近年來在蒙牛的全面賦能下，經營戰略趨于穩健，逐步擺脫對單一toC奶酪棒產品的依賴，進入BC雙輪驅動增長階段。2024年，公司完成對蒙牛奶酪業務的注入，實現了“兩油一酪”的品類協同，并獲得了蒙牛豐富的B端客戶資源。數據顯示，2024年餐飲工業系列收入達到13.1億元，2020-2024年復合年均增長率顯著，2025年上半年該系列收入繼續保持高位增長。隨著toB業務的快速崛起，公司營收結構趨于均衡，2025年上半年即食營養系列與餐飲工業系列占比分別為42%和32%，有效對沖了toC市場受消費環境影響帶來的下滑壓力。原制奶酪項目是公司實現降本增收的核心驅動力。國內原制奶...
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東陽光-600673-AI版圖持續擴張，打造算力鏈之光.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 11
- 財通證券
本文是財通證券關于東陽光（600673）的深度研究報告，核心觀點為公司正通過并購秦淮數據100%股權，向“AI算力基礎設施核心服務商”全面進化，打造“算力+綠電”新增長極。報告指出，秦淮數據作為國內一流超大規模IDC運營商，深度綁定字節跳動等頭部AI客戶，運營數據中心總IT容量達799MW，遠期規劃4GW，2025年前五個月凈利潤7.45億元，凈利率高達29%，盈利能力強勁。同時，東陽光主業基本盤穩固，電子元器件板塊作為全球電極箔龍頭，正加速積層箔在AI服務器電源等高端場景的導入；化工新材料板塊受益于制冷劑配額制下的供需趨緊，盈利確定性強；此外，公司前瞻布局液冷科技，并購蘇州大圖熱控補齊技術短...
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銳捷網絡-301165-公司首次覆蓋報告：從高端交換機到光模塊全鏈條布局的網絡設備龍頭.pdf
- 4積分
- 2026/06/03
- 49
- 開源證券
銳捷網絡是國內高端交換機領軍企業，以太網交換機國內市場份額前三，以太光網絡國內市場份額第一。公司專注于網絡設備和網絡安全產品研發，全球擁有8大研發中心，業務覆蓋100多個國家和地區。AI算力需求推動公司業績重回高增長軌道，2025年營業收入143.16億元，同比增長22.4%；歸母凈利潤6.96億元，同比增長21.3%。網絡設備業務占比87.46%，是核心增長動力。技術方面，公司前瞻布局NPO液冷、CPO、高密度交換機和超節點方案。2021-2022年發布25.6T和51.2TNPO冷板式液冷交換機，2022年推出首款25.6TCPO交換機，2025年展示51.2TCPO商用互聯方案。自研LP...
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新疆天業-600075-公司首次覆蓋報告：氯堿行業景氣度底部向上，煤制天然氣項目打開公司遠期發展空間.pdf
- 3積分
- 2026/06/03
- 44
- 開源證券
新疆天業為氯堿化工龍頭企業，產業鏈高度一體化，具備年產213萬噸電石、97萬噸離子膜燒堿、156.5萬噸PVC及25萬噸無水乙醇等產能。氯堿行業景氣度底部向上，PVC行業無新增產能且無汞化推進加速落后產能退出，燒堿需求穩步增長而供給增速放緩，供需格局有望改善。公司擬收購控股股東旗下礦業公司，進一步強化全產業鏈一體化優勢。公司與天池能源合作推進20億立方米/年煤制天然氣項目，已進入社會穩定風險評估信息公示階段，打開公司遠期發展空間。預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為2.32、7.14、12.60億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
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隆鑫通用-603766-無遠弗屆鑄精品，極技深耕樹品牌.pdf
- 3積分
- 2026/06/03
- 48
- 平安證券
隆鑫通用深耕動力機械領域三十余年，2024年12月宗申新智造入主成為控股股東，開啟集團協同發展新階段。公司構建兩輪摩托、三輪摩托、全地形車、摩托車發動機、通用機械五大核心產品體系。2025年，公司營收191.35億元，同比+13.75%，歸母凈利潤16.48億元，同比+46.95%，業績實現高質量穩健增長。行業方面，全球摩托車市場穩步擴容，國內摩托車市場進入結構升級階段，中大排量車型滲透率提升；出口市場維持高增，車型向大排量升級。歐洲市場整體韌性凸顯，2026年多國市場已現回暖態勢，國產高性價比品牌替代空間廣闊。公司憑借深厚的技術積淀和精益智造能力，與寶馬保持長期戰略合作。品牌方面，打造VOG...
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新大陸-000997-深度報告：邁向AI支付的“新大陸”.pdf
- 3積分
- 2026/06/03
- 54
- 國聯民生證券
本文為國聯民生證券關于新大陸（000997.SZ）的深度研究報告，核心觀點為公司正從傳統支付服務商向AI支付基礎設施公司轉型，有望成為AIAgentPayment賽道的代表性企業。報告指出，新大陸依托自研支付大模型，構建了覆蓋營銷、審核、數據、客服及風控等領域的智能體服務體系，實行以token收費的商業模式，單日調用量巨大。AI產品已深度嵌入商戶核心經營流程，如AI商戶審核準確度超98%，AI營銷助手實現從營銷到支付再到效果分析的閉環增收。在海外業務方面，公司已獲批MSB和MSO牌照，以中國香港為起點拓展東南亞市場，完成跨境支付全鏈路驗證，并覆蓋全國外卡收單業務，受益于人民幣國際化及CIPS系...
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