2026年4月中國社零增速放緩的主要原因及5月展望

2026年4月，中國社會消費品零售總額同比增速放緩至0.2%，遠低于彭博一致預期的2%。這一表現主要受到高基數效應和政策退坡的雙重影響。首先，此前受益于國家補貼政策的品類在2025年實現了高速增長，導致2026年4月面臨較高的比較基數。具體來看，家電、汽車和家具類社零同比分別下降15%、15%和10%，顯示出政策刺激效應減弱后的需求回落。其次，金銀珠寶類社零同比大幅下滑21%，主要由于金價盤整導致消費者持觀望態度，購買意愿降低。

在消費結構方面，餐飲收入增速持續超越商品零售額，4月同比增長2.2%，顯示出服務性消費的相對韌性。然而，展望5月，社零增速仍面臨較大壓力。一方面，2025年5月是全年增速最高的月份，社零總額同比增長6.4%，其中家電和通訊器材等國補品類高增，形成了極高的比較基數。另一方面，2026年五一假期期間，國內日均出游人數和出游花費同比增速分別為3.6%和2.9%，相較于以往假期6%-7%的增速有所放緩，反映出假期消費動力的減弱。綜合來看，5月社零增速可能繼續承壓，需關注后續政策調整及消費信心的恢復情況。